市场结构上不仅出现了涨跌幅和估值的“高低切换”，也出现了从AI 引领的科技板块向传统内需领域切换的特征。背后的原因我们在此前一个月的周报中都有详细论述，主要是三点：第一，A 股各板块之间的交易热度和波动率上出现了极致的分化，有待收敛；第二，科技股的行情有赖于新催化的不断出现，即使新催化出现，参考去年四季度的经验，市场对催化本身的反应可能逐步钝化；第三，经济内生修复的动能正在逐步显现，而人工智能+机器人产业逻辑上出现了边际挑战。

主力净流入行业板块前五：医药，创新药，化学原料药，体外诊断，信托； 主力净流入概念板块前五：健康中国，核聚变，军工集团，PD-1抑制剂，央企改革； 主力净流入个股前十：恒瑞医药、中航产融、寒武纪、江淮汽车、红宝丽、阳光电源、科伦药业、旭光电子、鲁抗医药、中国核建

BC电池将发射极和电极全部放置于电池背面，可以实现更高的转换效率和综合功率。光伏领跑者计划料将深度利好以BC为代表的高效电池，考虑到头部企业BC产能建设加速，2025年或将成为BC电池实现从1到10快速放量的元年，未来3年内BC组件出货量CAGR或达85%，2027年渗透率有望提升至20%左右，市场空间超1200亿元。我们建议关注受益于BC需求放量的电池片、设备和辅材端投资机会。

在人形机器人火爆“出圈”之际，A股已有超20家汽车零部件企业宣布通过战略合作、项目投资、技术授权等方式切入机器人赛道，累计投入上百亿元。从精密减速器到仿生关节，从柔性触觉传感器到全身运动控制系统，“汽车基因”与智能机器人的深度耦合，或将重塑全球机器人产业格局。

在人工智能（AI）产业迅猛发展带动下，近期A股市场算力概念持续升温。日前，多家上市公司发布公告，拟进一步加大在数据中心等相关领域的投资。在人工智能产业发展带动下，近年来算力需求持续快速增长，将吸引更多公司抓住行业发展机遇、积极投资布局。

煤炭板块领涨大盘，行业悲观预期明显改善。近日上涨或主要受到高股息风格的强化、动煤价格企稳、板块筹码结构优化等因素带动。煤价底部预期基本明朗。若后续需求改善带动库存进一步去化，煤价上涨通道将会打开，目前板块龙头公司的红利水平依然具备吸引力，在政策鼓励长线资金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和红利龙头。预计3月煤价及需求均会触及中期意义上的底部，4月随着进口煤量下滑及非电煤需求的抬升，基本面有望步入上升轨道，在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心。

上证指数在5日线与60日线之间反复挣扎，本周四晚上的关税问题没有靴子落地之前，市场很难有大的转机，这里还是要观望为主，避免出现中阴下跌让你“关灯吃面”。AH溢价也已走到近3 年的低位，从过去的经验上来看，本周恒生科技因映射行情而下跌，或许是开启A 股相对H 股溢价修复的契机。当前，国内工业企业库存水平下降至过去5 年中枢以下，开工率有所抬升，“两会”后“两新两重”政策的发力将使内需顺周期板块有更大边际改善。

创业板指数是最早破位调整的，要是能够上涨回血，这就意味着行情有望进一步走高，然而现阶段的情况是轮动上涨，拉升到科技、机器人等等前期热门板块媒体大喊“二波要来了”，拉升到别的板块仍然是死气沉沉。喊你进场的“声音”越来越多，说实话的文章都变成了“小作文”。从近期市场表现来看，震荡已然开始。由于已看到决策层扭转经济形势与支持资本市场的决心，因此2025 年股市不再是熊市，进入结构牛市，调仓不空仓。2025年股市最大的动力来自无风险利率下降后，增量资金入市。