据不完全统计，截至2024年2月23日，今年仅仅过去不到三个月，已有47家公司决定终止其上市申请。其中1家为上会被否，46家为主动撤单

文 / NE-SALON新能荟小编团

2024年3月8日，深交所官网披露，广西北部湾陆海新能源股份有限公司（以下简称“陆海新能”）在深市主板的IPO申请已被终止审核，原因是公司及保荐人主动申请撤回材料。回溯至2023年9月22日，陆海新能的首次公开发行股票并在主板上市的申请文件获得深交所的受理。2023年10月25日，深交所曾向陆海新能发出第一轮审核问询函，但公司并未作出回复。

随后在12月26日，陆海新能主动申请中止发行上市审核程序。对此，陆海新能解释称是为了更新财务资料。不过至今陆海新能尚未公布更新后的招股书等IPO申请文件。

从上市文件被受理到IPO之路的终止，仅仅时隔半年，陆海新能的此次上市征程便画上了句号。作为广西重点培育的多元化可再生能源运营商，这样的结果无疑令人扼腕叹息。

不过，其背后深厚的广西国资背景却令人意外。

背靠广西国资委，获得划转资产只为上市？

公开资料显示，陆海新能的主营业务为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生能源项目的投资、开发、建设和运营管理。

从股权架构看，西江集团直接持股86.70%，同时通过其下属全资孙公司北港创投持股12.99%，合计直接、间接持有公司99.69%的股份。北港集团系西江集团的控股股东、陆海新能的间接控股股东，直接持有西江集团100.00%的股权。而广西国资委直接持有北港集团100%股权，因而是公司的实际控制人。

2016年，响应国家之号召，为壮大国有企业之实力，并充分利用资本市场之力，推动广西国有资产证券化进程。同时鉴于西江集团下属可再生能源发电项目股权分散之现状，西江集团于2015年12月创立了陆海新能。此举旨在整合旗下优质发电资产，借助上市平台之力，推动优势产业蓬勃发展，实现跨越式的发展壮举。

于是在2016至2018年间，西江集团逐步将旗下水力发电与光伏发电资产通过无偿划转及非公开协议转让方式整合至陆海新能。主要包括：无偿划转桂平水电站、贵港水电站、那吉水电站及鱼梁水电站的水力发电业务相关资产；无偿划转西江能源100%股权及融水瑞东70%股权；非公开协议转让象州能源100%股权。

而伴随着上市之路的逐步铺展，陆海新能也于招股书中披露了其销售情况。

存在大客户依赖问题：超97%营收来自广西电网

陆海新能的核心收入均源自电力销售。在报告期间，公司的主要客户包括广西电网和西江集团，其中广西电网在销售中占据主导地位。报告期内，广西电网的销售占比依次为97.68%、98.01%、99.62%和99.62%，显然，广西电网稳居公司第一大客户地位，销售集中度极高，均保持在97%以上。

一般而言，普通企业在客户分布上鲜有如此之高的集中度。然而，电力行业因其独特性，电网运营采取统一调度、分级管理的模式，使得发电企业的绝大部分的电量均销售至国家电网和南方电网旗下的省网公司。这也使得电力销售企业的客户集中度相对较高，符合行业惯例。

同时发电企业与电网公司的合作关系也不会轻易终止，后续合作关系通常较为稳定、持续。广西电网系中国南方电网有限责任公司下属企业，经营状况良好，也不存在重大不确定性风险。

因此陆海新能认为公司客户集中度高的情况，不会对公司持续经营能力产生不利影响。

业绩波动，竟与四季轮回有关

在2020年至2023年1-3月（简称报告期），陆海新能的主营业务收入分别为9.09亿元、8.90亿元、9.27亿元和1.23亿元。不单是业绩有起伏，净利润也展现出波动性。报告期内，公司归母净利润分别为2.98亿元、2.76亿元、2.87亿元和-782.37万元。

对此，陆海新能表示，2023年第一季度的经营业绩波动，主要受到水电项目所处流域枯水期的影响。每年的一、四季度，公司的水电项目均会面临这一天然挑战。而2023年上半年广西区内降水偏少、气温偏高以及严重的阶段性气象干旱，更是加剧了这种影响。进而导致了公司业绩的波动。

IPO政策收紧，主动撤单企业不在少数

事实上，主动终止上市申请的企业在近年来屡见不鲜。据不完全统计，截至2024年2月23日，今年仅仅过去不到三个月，已有47家公司决定终止其上市申请。其中1家为上会被否，46家为主动撤单。

这其中的缘由，与IPO政策收紧不无关系。

2023年8月27日，中国证监会针对IPO标准和股份减持两大环节，实施了前所未有的收紧措施，显著提高了上市公司的准入门槛。此举与融券业务调整、降低印花税等政策相结合，被誉为“828四箭齐发”。

按下IPO暂停键，减少新增融资对存量市场里的资金抽水和流动性稀释。这一组合拳的出台，正是监管层在去年国内经济增速放缓、全球局势错综复杂的背景下，为防范国内资本市场持续下滑而踩下的一记有力的油门。

在申请主动撤回的企业中，一些企业因自视甚高，坚信自身价值远超市场评估，因此选择主动撤单，以延缓上市步伐。同时，也有部分企业因受经济形势波动影响，财务指标出现较大起伏，暂时无法达到上市标准，无奈选择推迟上市计划。此外，不乏有企业因申报材料存在严重问题，一经查实便不得不选择撤单。

结语：

尽管陆海新能的IPO之旅暂时告一段落，但我们仍期待它重整旗鼓，再次扬帆起航。来源：NE-SALON新能荟 LY