经销商们终于扛不住了。

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广汇汽车，面临退市

国内汽车经销商领域的巨头、年营收上千亿的龙头企业——广汇汽车，这回可能要退市了！

自6月20日收盘价首次跌破1元面值以来，截至7月17日收盘，广汇汽车股价为0.78，已连续20个交易日低于1元/股。

根据A股的退市规则：股票连续20个交易日，收盘价低于1元，那么交易所可以强制股票退市。

实际上，股价低于1元是可以的，但是不能连续20个交易日都低于1元。

这个结局在前两天就已经注定。

上周连续两日涨停，一度让濒临退市的广汇汽车喘了一口气，可是，好戏没能走最后，股民没有给这个机会。

7月16日，广汇汽车跌停报收，收盘价为0.87元，且收盘时仍有超过2.5亿股卖单封在跌停板上。这意味着，即使第二天涨停，广汇汽车也难以回到1元以上。

结果第二天一开盘，广汇不出意外地“一字跌停”，算是敲响了丧钟。

广汇汽车走到今天这一步，让人不胜唏嘘。

他们的主营业务大家并不陌生，简单点说就是汽车经销商，只不过他们的规模不一般，是国内最大的一家。

它也曾经拥有辉煌的历史，是中国领先的乘用车经销与服务集团。早期以丰田、本田、通用等主流中高端品牌为主。2016年公司通过收购宝信汽车、大连尊荣等同行，进军豪华及超豪华品牌的领域，同时公司也布局乘用车融资租赁及二手车市场。

按照他们自己的说法，广汇是中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集团，中国领先的二手车经销及交易代理服务实体集团，乘用车经销商中最大的融资租赁提供商。

经营着735家经销网点，遍布全国28个省（自治区、直辖市），拥有1615万基盘客户。

这样一个庞然大物都要退市了，看来汽车经销商这一行是真不好做了。

02

广汇出什么事了？

广汇汽车不仅让部分投资人失去信心，经营状况也每况愈下。

从纸面数据看，中国汽车流通协会发布的最新“经销商集团百强排行榜”，广汇汽车2023年以营业总收入1379.98亿元、汽车总销量71.3万辆，排名第二。

年销售额达到1380亿，规模依然很庞大，但是内里已经烂得差不多了。

最直观的反映就是股价。

2015年6月，广汇汽车借壳美罗药业登陆A股，巅峰时期股价曾高达16.15元，自此以后一路下跌，拦都拦不住。

上市9年，股价跌了差不多95%，别人是腰斩，广汇是“脚皮斩”，贴着脚底那层皮砍了一刀。

1300亿销售规模的企业，市值降到60多亿，财富缩水超1270亿元，简直是从黄金价跌成白菜价。

跟股价同步的是广汇的经营情况。

虽然公司规模庞大，但近年来的盈利状况不是特别理想。2022年，公司净利润亏损超26亿元。

今年一季度，广汇汽车营业收入同比下降11.49%，净利润同比下降86.61%至7094.05万元。

最新的业绩预告显示，2024年上半年，公司预计净利润为亏损5.83亿—6.99亿元。

是的，广汇通过卖车已经赚不到钱了。

如果按照上半年6亿的亏损计算，汽车销量与去年维持不变，相当于广汇每卖一辆车不光不赚钱，还得倒贴两三千块。

如果单单只是亏损倒也能挺过去，广汇所面临的危机不仅于此。多位广汇员工曾向媒体透露，公司开始拖欠工资。

有相关店铺员工表示，现在广汇汽车的工资大部分是拖欠2个月起，例如4月的工资6月发，五月的工资7月发等。工资因品牌不同有差异，根据绩效和店面的薪酬有所区别。

还有广汇员工透露，自己门店的工资还遭到了打折，全员打了46折，第一批发的工资打了93折。

除了被曝出存在拖欠工资问题外，广汇汽车还被传出，车主在提车方面也遇到了不少麻烦。

很多车主表示，自己已经付了车款却无法提车，还有车主因为合格证被广汇汽车抵押给了金融机构，也没有办法正常走上牌流程。

一面是经营指标持续下滑，另一方面是员工发不出工资、人心涣散，再加上车主提车都出了问题，广汇的处境已经十分艰难。

03

经销商的末日要来了？

广汇其实并不是今年第一家出事的汽车经销商。前段时间就有广东本土4S店——永奥闹出欠薪、关店的新闻。

比较一下，他们还是有很多相似之处的。罗马不是一天建成的，大厦也不是一天就倒塌的，和这些年大部分出问题的公司一样，他们都存在一个共性问题——

高增长时期盲目自信，大肆扩张、疯狂跑马圈地加杠杆，结果投资还没收回来就碰到经济下行和去杠杆。高周转的那套玩不下去，资金链也就断了。

当年成功借壳罗美药业上市，让广汇汽车自信心爆棚，此后几年业绩表现也十分出色——营收从937亿增至1607亿，归母净利润从20亿增至39亿。

火热的汽车市场，靓丽的业绩表现，让公司掌门人孙广信对未来前景充满信心，并加大杠杆布局豪华品牌经销业务。

2016年，广汇斥资百亿并购宝马全球最大的经销商宝信汽车。并购完成后，没过多久便超越美国AutoNation公司成为全球最大的汽车经销商。

但令孙广信没有想到的是，广汇从2018年便开始由盛转衰，营收增长基本停滞不前，归母利润持续下滑。

前一两年虽然毛利率仅6%出头，净利润率也不足0.5%，利润薄如纸，但起码不亏钱。今年连微薄的盈利也维持不住了，半年时间就亏了好几个亿。

当然，这也不能完全怪他们自己，毕竟时代变了。

有些企业站上了时代的风口，还有些企业则是撞上了时代的南墙。

汽车经销这个门路，如今已经赚不到什么钱了。首先是盈利模式存在先天缺陷。

本身是一种“重资产”的运营模式，且对资金回款效率有着较高的要求。

店面虽然一般开在郊区，但是占地面积大，除了展厅还得有售后和停车场，早年开业的，大多是自己的地。近几年开的，就有很多都是租的房子，每年几十到一两百万的租金，压力就更大了。

人员方面，配备都是很豪华的，很多外人不相信一个店里竟然有上百号员工。端茶倒水的展厅和售后各配一个，当时的保安和保洁加起来比现在的销售都多。

而且经销商进车，是需要先打钱的。当然，多数店有信用额度，准备一小部分钱就可以提车，有2-3个月的免息或低息，大大缓解了资金压力。

车好卖的年头看不出什么问题，行情不好的时候，几个月过去了，车还没卖出去，就要先把钱要打给银行，没钱就会被“拖车”。

今年6月，中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升8.3%，环比上升4.1%。这相当于经销商每卖出一辆新车，便有三台车压在库房里，资金链压力可想而知。

再加上现在的国产车，越来越重视自有品牌建设和用户社区的运营。比如，蔚来汽车就通过APP、NIO House、服务无忧、NIO Life等构建了一套自己的用户运营体系，一些大的经销商集团也利用车友会等形式，增强客户粘性，衍生各种生态。

既然要搭建生态，这些厂商就会抛弃过去的经销模式，转为直营。总部采取纵深式的管理方式，直接下令掌管零售。这样就与传统的经销模式不同，总部直接定价，不时还会发放优惠，打起价格战也更有优势，让传统经销商彻底没得玩了。

因此，对于这些汽车经销商而言就只有两条路，要么等死，要么开拓新的商业模式。

后市场的维修保养、金融保险、精品改装和二手车业务，还有汽车租赁、网约车、打造运力等等，都是有挖掘潜力的增长点。

但是很可惜，包括广汇这样的巨头在内，目前转型都没有跟上市场的变化，反而车厂们一个个走在了前列。如此下去，汽车经销商们距离淘汰的日子不远了。

来源：经济学博士