文：燕翔、许茹纯

3 月份，制造业采购经理指数和综合PMI产出指数分别为50.8%和52.7%，比上月上升1.7和1.8个百分点，指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，行业景气水平回升。

核心结论产需指数双双回升。2024 年 3月，随着春节后复工和需求恢复，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，较上月上升2.4和4.0个百分点。表明企业生产活动加快，市场需求明显回暖。 制造业企业原材料价格小幅回升，不过出厂价格指数略有调整。3月主要原材料购进价格指数为50.5%，较上月增加0.4个百分点；出厂价格指数为47.4%，较上月回落0.7个百分点。 原材料库存和产成品库存指数小幅抬升。3月原材料库存指数和产成品库存指数分别为48.1%和48.9%，较上月分别加快0.7个百分点和1个百分点。 春节之后制造业进出口景气回升。3月新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，分别上涨5个百分点和4个百分点，双双回到扩张区间。表明我国制造业进出口景气程度正在快速恢复。 所有类型企业PMI回到扩张区间。3 月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5 和 3.9 个百分点，反映不同规模企业的生产经营情况均得到改善。大企业PMI连续11个月保持在景气区间，体现出大企业支撑引领经济、带动中小企业共同发展的重要作用；本月小企业PMI涨幅最大，并于12 个月以来首次来到扩张区间，小企业生产经营活动景气程度显著提升。 制造业生产经营活动预期持续攀升。2024 年 3月制造业生产经营指数为55.6%，较上月提升1.4个百分点。数据表明企业市场预期总体乐观，经济向好态势进一步明确。 建筑业、服务业PMI继续上扬。2024 年 3 月非制造业中服务业指数为52.4%，较上月上涨1.4个百分点，连续三个月上涨。建筑业指数为56.2%，较上月大幅提升2.7个百分点，建筑业总体扩张加快。随着气候转暖及各地工程陆续开工，建筑业指数有望继续上升。 建筑业业务预期触底回升，服务业业务预期平稳。随着节后复工等因素带动，建筑业业务活动预期反弹，较上月的55.7%上升3.5个百分点至59.2%，景气度持续上行。3月服务业业务活动预期较上月上涨0.1个百分点至58.2%，与上月持平。报告正文1，制造业PMI指数重返扩张区间3 月份，制造业采购经理指数和综合PMI产出指数分别为50.8%和52.7%，比上月上升1.7和1.8个百分点，指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，行业景气水平回升。2，制造业景气面扩大产需指数双双回升。2024年3月，随着春节后复工和需求恢复，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，较上月上升2.4和4.0个百分点。表明企业生产活动加快，市场需求明显回暖。 制造业企业原材料价格小幅回升，不过出厂价格指数略有调整。3月主要原材料购进价格指数为50.5%，较上月增加0.4个百分点；出厂价格指数为47.4%，较上月回落0.7个百分点。 原材料库存和产成品库存指数小幅抬升。3月原材料库存指数和产成品库存指数分别为48.1%和48.9%，较上月分别加快0.7个百分点和1个百分点。 春节之后制造业进出口景气回升。3月新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，分别上涨5个百分点和4个百分点，双双回到扩张区间。表明我国制造业进出口景气程度正在快速恢复。

所有类型企业PMI回到扩张区间。3月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和 50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，反映不同规模企业的生产经营情况均得到改善。大企业PMI连续11个月保持在景气区间，体现出大企业支撑引领经济、带动中小企业共同发展的重要作用；本月小企业PMI涨幅最大，并于12个月以来首次来到扩张区间，小企业生产经营活动景气程度显著提升。

制造业生产经营活动预期持续攀升。2024年3月制造业生产经营指数为55.6%，较上月提升1.4个百分点。数据表明企业市场预期总体乐观，经济向好态势进一步明确。3，非制造业扩张继续加快建筑业、服务业PMI继续上扬。2024年3月非制造业中服务业指数为52.4%，较上月上涨1.4个百分点，连续三个月上涨。建筑业指数为56.2%，较上月大幅提升2.7 个百分点，建筑业总体扩张加快。随着气候转暖及各地工程陆续开工，建筑业指数有望继续上升。建筑业业务预期触底回升，服务业业务预期平稳。随着节后复工等因素带动，建筑业业务活动预期反弹，较上月的55.7%上升3.5个百分点至59.2%，景气度持续上行。3月服务业业务活动预期较上月上涨0.1个百分点至58.2%，与上月持平。

4，风险提示

一是宏观变化超预期，二是海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年3月31日发布的报告《PMI数据点评：制造业景气大幅回升》。

分析师：

燕翔， S0210523050003

许茹纯， S0210523060005

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