以2022年8月17日的公司历史最高股价161.41元计算，当天静态市盈率达到了129.4倍，截至目前仅为32倍，缩水幅度高达75.3%

文 / NE-SALON新能荟小编团

要说近一年的光伏行业的大起大落和愁云惨淡，几乎没有上市公司可以幸免，就是行业龙头也概莫能外。光伏荟注意到，贵为光伏激光设备的行业龙头帝尔激光就是个十分生动的例子。这家股价一年多时间大跌7成的行业赛道翘楚，其未来的命运备受关注。

行业下行，领跑者也难独善其身

公开资料显示，帝尔激光成立于2008年，2019年登录A股创业板，是一家以自主创新激光技术为核心，提供全部高效太阳能电池激光加工综合解决方案的企业，也就是一家专业的太阳能电池制造设备的生产商。不管在过去的P型电池时代，还是在当下由P型电池技术向N型电池技术转换迭代的时期，凭借其深厚的技术底蕴，以及在很多细分领域的技术先发优势，帝尔激光妥妥地站稳了“先行者”和“弄潮儿”的位置，还建立了较为稳固的企业护城河。2022年8月17日，帝尔激光股价曾摸高161.41元。逝者如斯夫，不舍昼夜，对应目前46.6元左右的每股价格，跌幅高达71.1%。

近年，帝尔激光的杀手锏产品为高效太阳能电池PERC激光消融设备和SE激光掺杂设备，因为其技术原创性，销售覆盖澳大利亚、新加坡、日本、韩国、中国台湾、土耳其、印度、马来西亚、泰国、越南等多个国家和地区，拿下了全球高效P型太阳能电池激光消融设备80%的市场份额。在国内，帝尔的技术也被龙头光伏组件厂商大量应用，隆基股份、通威股份、阿特斯阳光电力、天合光能、晶澳太阳能、晶科能源、爱旭太阳能、韩华新能源、协鑫集成等都是其重要客户。而从年报成绩来看，帝尔激光2021年全年营收12.57亿，净利润3.81亿；2022年全年营收13.24亿，净利润4.54亿放在整个光伏行业板块，虽然谈不上惊艳，但其稳健程度和盈利能力也是出类拔萃的。股价为什么一跌再跌、屡屡刷下限呢？业内人士表示，首要原因还是光伏板块在过去整体的低迷和不振。

根据Wind相关数据显示，光伏板块整体持续呈现低迷态势，已经连续3年下跌，2022年和2023年的下跌幅度分别达到了9.32%和24.18%。专家称，光伏行业产业链上下游各企业间的高度竞争，总体产能过剩，美国对中国光伏产品有可能的高额征税，以及2021年因为光伏板块行情大涨导致的未来业绩透支，持续压制了投资者的预期和热情，“跌”成了主旋律。在这样的行业态势下，即便是帝尔激光这样的行业龙头，也很难“幸免于难”，跟着跌就不奇怪了。

其次，还应该看到，帝尔激光作为激光光伏设备龙头，长期享受了其技术原创优势和行业垄断地位带来的高估值。当光伏行业遭遇“戴维斯双击”之际，帝尔激光也被无差别杀估值暴击。以2022年8月17日的公司历史最高股价161.41元计算，当天静态市盈率达到了129.4倍，截至目前仅为32倍，缩水幅度高达75.3%.

再有，由于光伏电池技术演进的不确定性，进一步打击了投资者对帝尔激光在未来是否仍存有技术优势的信心。目前在向N型电池的技术过渡时期，帝尔激光一次掺杂技术的质量、激光转印技术对HJT电池商用的赋能，都有不确定性，这也催化了帝尔激光股价走低。

王者之风：目光横渡千年

然而，铅华难自弃，王者总有归来之日。从企业的基本面、股价表现和创新品质来说，帝尔激光都不是一无是处，碌碌无为之辈。帝尔激光周K线图显示，其从2024年2月5日股价的阶段性低点——36.71元算，已经有30%左右的反弹幅度，在板块内较为突出。

此外，帝尔激光还是工信部国家智能光伏试点示范单位，工信部第五批制造业单项冠军示范企业和国家高新区瞪羚企业，且在海外的以色列还有研发中心。其技术原创的色彩十分浓厚，这在激光光伏设备制造这一本身入局企业就有限的背景下，更凸显出帝尔激光的稀缺和宝贵，背后离不开企业持之以恒的创新精神和研发投入。年报数据显示，帝尔激光2020/2021/2022年研发费用分别为0.564亿、1.04亿和1.31亿，逐年保持正向大幅度增长。而公司2023年三季报显示，其研发费用已经达到1.61亿，这意味着帝尔激光2023年的研发费用投入已经大幅度超越了2022年。

而光伏荟发现，因为各种因素的加持，帝尔激光在二级市场也始终保有估值的优势。以另一位同行业上市企业海目星（688559.SH）为例，2022年年营收海目星是帝尔激光的3倍有余，且在激光一次掺杂技术的争先中还占据了先机，不可谓不优秀，但估值却只有帝尔激光的一半。有人会认为这是帝尔激光在激光光伏设备的固有市场地位决定的，而光伏荟则认为这是帝尔激光的业务属性更聚焦，资本市场相较于平台型企业，更愿意给业务单一集中的企业以高估值的逻辑决定的。不难理解，聚焦型的上市公司在产业强周期内，将有更大的概率迎来业绩的爆发和企业盈利水平的提升，或许这才是帝尔激光和市场先生都在翘首以盼的“应验时刻”。

反转时刻：市场带我飞

那么，帝尔激光股价修复反弹的走势有望得到进一步延续吗，其2024年的整体行情又会受到哪些因素的影响呢？对此，光伏荟认为，行业面已经呈现出一定的积极因素：不仅光伏产业链上下游的价格触底企稳，缓慢反弹的迹象较为明显，且过剩产能正在初步出清，产业的供需关系平衡点正逐步接近。

但企业的空间和潜力是由行业的增量决定的。光伏荟认为，对2024年整体行业需求的增速，中性预计在20-30%左右。而保守预计为10-20%，这都将宏观性的、间接且深度影响像帝尔激光这样的龙头的业绩和股价走向。

另一方面，如帝尔激光的激光转印技术，能在多大程度上支撑和赋能HJT电池技术升级，这样的一系列技术进化能力将成为影响帝尔股价走势的关键变量因子。血拼成本和企业的精细运营质量，去维持短暂而脆弱的市场地位，这显然是帝尔激光——这样拥有极强技术壁垒和研发能力的企业，所不愿意看到的。

曾几何时，市场将龙头们推入深渊，我们有理由相信，市场也会在将来的某时，给龙头一个再次的崛起。来源：NE-SALON新能荟YT