随着特朗普重新入主白宫，战争预期减弱，黄金价格开始调整。伦敦金跌至2562.6美元/盎司，相比近期2789.9美元/盎司的高点跌去了8.1%。当然，如果从本轮金价上涨开始算起，在不到13个月的时间里伦敦金的涨幅依旧有近40%，从1800多美元一路飙升至2500美元以上。

长期投资黄金，或者采取定投方式的投资者赚了不少，哪怕金价再跌一些，他们依然有不错的收益率。投资黄金比大部分标的物要好，尤其是在近年来楼市调整、A股忽高忽低、定期存款利率连续下调的大环境下。

不过，即便最近半个月以来黄金价格不跌，我还是觉得这玩意并非好的投资选择，原因如下。

第一，价格波动大且长期收益率不算高

提到黄金，人们的第一反应是保值、抗通胀，事实也确实如此。1971年布雷顿森林体系瓦解前1盎司黄金的价格是35美元，53年后变成了2560美元，这意味着美元贬值了7200%，其它货币的贬值程度更大。

然而，这不表示黄金是的投资收益率稳定，相反，价格常常大幅波动。比如，在2011年投资黄金的人直到9年后的2020年才回本，之后又经历了一轮价格下跌，3年多后开始解套。

波动如此之大就不能将黄金作为稳健型投资品种看待。作为风险资产中的一种，应将其与投资风险差不多的品种收益率进行比较。

我们以10年期为例。2014年11月中旬至2024年11月中旬的十年间，伦敦金的价格累计上涨了120%左右，美股道琼斯指数上涨144%、纳斯达克上涨290%。换言之，最近10年投资道琼斯和纳斯达克指数基金的收益率分别是黄金的1.2倍和2.4倍。

和同类型的风险资产比，黄金的收益率比不上美股，要不是最近一年的暴涨，甚至不如A股创业板指数。

第二，不是生息资产，不产生任何收益。

投资有两种盈利模式，一是买卖赚取差价，二是靠投资品本身产生的收益。几乎所有投资品均具备这两种盈利模式，但黄金例外。

债券有利息、股票有分红、房产有租金，哪怕是定期存款也能拿到一点利息收益，黄金什么都没有，不产生任何收益，只能通过买卖差价赚钱。长期持有者需要现金时无法通过黄金自身的收益实现，只能卖掉部分持仓才行。

第三，流动性较差。

如果投资纸黄金或者ETF等衍生金融产品，那么不存在流动性的问题，随时可以卖掉，但实物黄金就不一样了。

比如，投资金条，各银行的金条一般是不能通兑的，也就说从哪个银行买一般只能卖给该银行，而且一定要跑到银行柜台办理。黄金在常规投资品里的流动性也就比房产好一些而已。

而金项链、金戒指等首饰金的流动性就更不行了，卖给金店时还得验货、看品相、测算黄金含量。

第四，黄金市场体量小，容易被大玩家操控。

大家要注意，首饰金市场和黄金投资市场不是一个市场，前者规模不小，后者在庞大的资本市场里只能算“小弟弟”，玩黄金的人不多。

市场小就容易被庄家控盘，你觉得庄家赚的钱从哪里来呢？其中很大一部分是散户的亏损。

另外，黄金投资人市场里的大玩家包括各国央行，它们的背后可都是牛到不行的操盘人，普通投资者在这样的环境中不好过。

此外，投资黄金还会遇到交易成本高、储存保养麻烦、受进出口等政策影响大的缺点，本文就不一一介绍了。

如此看来，普通人是不是就不要投资黄金了呢？并非如此，部分人群可以将黄金作为资产配置的形式之一。

比如，不缺房子、没有房贷的情况下家里还有数百万元的现金或存款，这时可以考虑将一部分现金类资产换成黄金长期持有，类似配置美元等外汇货币。

因此，在拥有较多现金储备的情况下确实可以将黄金作为长期投资品种抵御通胀并丰富资产配置种类，而不是当成短期投机品，因为后者显然有更好的选择。

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