短短48小时内，不甘心的特朗普又变卦了。

4月12日，美国方面宣布豁免电脑、智能手机、半导体制造设备、集成电路等机电产品的“对等关税”，包括中国制造的在内。而到了14日，心有不甘的特朗普又变卦，并表示，“豁免可能是短暂的”，反复无常的姿态可以说是表现的淋漓尽致。

【特朗普实质性对中国服软，但依然嘴硬不改】

数据显示，机电产品占去年中国对美国出口的41.6%——毫不夸张地说，特朗普对中国让了一大步。

上周日，美国商务部长卢特尼克在接受采访时透露：美国政府正在通过中间人与中国就关税“初步接触”。

特朗普之前多次表示“他正在等中方的电话”，结果等了一周，中方的电话也没来。

但事情又不能这么僵着，所以通过中间人打破僵局自然也成了必然选项——既保留了自己的面子，又实现了双方恢复沟通。

【上周六，美国方面宣布豁免电脑、智能手机等机电产品的“对等关税”】

至于中间人是谁，卢特尼克没说，但估计也就是新加坡、沙特这种跟中美关系都不错的国家，或者有可能是华尔街。

当然，特朗普嘴上还是非常硬的。

他表示，对电脑、智能手机、半导体制造设备等机电产品的关税豁免只是“暂时性的措施”，以后还会有新的关税。

特朗普还不忘继续甩锅中国：“其他国家对美国实施了不公平的贸易行为和关税壁垒，它们无法‘逃脱责任’……尤其是中国，中国对美国最差！”

总之，在经历了过去一周的“股债汇三杀”后，特朗普在周末对关税政策进行了重大调整，向中国做出了实质性让步。

【特朗普：对电脑、智能手机等机电产品关税豁免只是“暂时性的措施”】

咱们商务部是这么回应的：这是继美国4月10日暂缓对部分贸易伙伴征收高额对等关税以来，对相关政策做出的第二次调整。“应该说，这是美方修正单边对等关税错误做法的一小步。”

特朗普对中国让了一大步，但中方给出的评价只是“一小步”——值得鼓励，但远远不够。

特朗普的第一次调整，是上周三突然暂停对除中国以外的国家的“对等关税”，只保留10%的“最低基准关税”。

之前我们也提到过，特朗普之所以仅过一周就暂停“对等关税”，是因为他的算盘落空了。在他原本的计划中，美股下跌后，避险资金应该流入美债从而导致美债利率降低，减少今年下半年的还债压力。

【特朗普之所以仅过一周就暂停“对等关税”，是因为他的算盘落空了】

结果却是美债继续被抛售，进一步推动其利率上涨，避险资金不再青睐美国，而是转移到了大洋彼岸的其他经济体。

特朗普希望通过暂停“对等关税”来遏制市场的悲观情绪，然而现实却是周四、周五两天的继续下跌。特朗普的身边人通过提前得知消息在周三当天大赚一笔，但整个金融市场并没有因此彻底实现反弹。

眼见这招仍不奏效，特朗普才决定在周末再让一步——这次是把对中国的关税也包括在内了。

其实特朗普本人是很不愿意这么做的。4月2日宣布“对等关税”，是他本人亲自宣布的，还特别在白宫搞了一个盛大的仪式。

8日宣布暂缓90天时，就变成了财政部部长贝森特出面跟媒体讲，特朗普躲起来，只在社交媒体上发文打嘴炮。

【美国财政部部长贝森特开始接棒主导关税议程】

而到了这次豁免包括中国出口的机电产品，特朗普连在社交媒体上都没声音了，等到商务部长和财政部部长跟媒体都聊完后，他才加上一句“豁免是暂时性的”“中国对美国很坏”。

特朗普自己也很清楚，这次他对中国的让步有多大。手机、电脑等机电产品是中国对美出口的主力产品，占总出口额的比例超过四成。

其实特朗普也不得不让这么大的步。中国的机电产品在美国市场的份额超过三成，而当你控制一个必需品行业三成以上产能时候，你才是甲方，对方脱钩才是不可能的。

《华尔街日报》此前就曾幸灾乐祸地写道：想在美国制造苹果手机得要靠魔法，然后一台还要卖3500美元，约合人民币25000块钱。

【《华尔街日报》曾幸灾乐祸地写道：想在美国制造苹果手机得要靠魔法】

特朗普的政策变化，背后其实是人事上的变化。经过这么一轮折腾，美国首席贸易顾问纳瓦罗、商务部长卢特尼克靠边站了，财政部部长贝森特开始接棒主导关税议程了——据称，暂停90天“对等关税”就是他劝特朗普做的决定。

但这并不代表特朗普关税政策的破坏性影响就到此为止了，特朗普这么反复无常地乱搞，导致美国现在没有任何确定性可言，美元资产一定会打折。美债暴跌出去的价值，就是美国信用的价值。

为什么美国最近会出现通胀超预期回落、就业数据良好、同时降息预期提升，但长期国债利率上升、美元汇率大跌的“反常”现象——本质上就是市场用脚投票，美国的信用在下降。

面对残酷的现实，能看出来特朗普是没有什么准备的。相比之下，面对美国的关税冲击，中国过去几年一直都在准备预案——哪一方的胜算更大，无需多言。