昨夜美股再次下跌，道琼斯跌1%，纳斯达克跌3%，标普500跌1.6%，三大指数均创下年内新低，而纳斯达克已经五连阴，从高处下跌了整整30%，对于美股来说，这种幅度的调整并不常见，纳斯达克指数2003年以来调整幅度超过30%的就只有三次，2008年金融危机是第一次，2020年新冠疫情是第二次，目前是第三次，可见当前纳斯达克正处在历史上较难的时候。

这次纳斯达克调整幅度会超过2020年初那次吗？2020年初的那次调整对老股民来说是记忆犹新的，那个时候疫情刚刚在欧美大地肆虐，美股更是发生了10天四次熔断的历史奇观，但是即便是在这样恶劣的环境下，纳斯达克指数当时最大调整幅度也只有33%，而现在正在发生的这次调整已经达到30%的幅度了，关键是当前还不是底部，美股还有继续往下跌的可能。也就是说纳斯达克的这次调整很可能会超过2020年初的那次。

美股下跌的原因是什么？其实最大的原因还是通胀居高不下，甚至持续创新高，美国的CPI从2021年以来持续走高，在2021年10月突破6%，达到6.2%，超过了2008年的最高点—5.6%，今年又持续突破7%和8%，今年3月份更是达到了8.5%，达到40年来最高水平，昨天公布4月份CPI数据，为8.3%，虽然比3月份略有回落，但是比预期的要高，并且依然处于高位。这还是美联储连续两次加息的结果。

美国当前正在经历40年来最严重的通货膨胀，导致这种结果有三个原因，第一是美国从2020年以来释放了历史上最多的流动性，过度的货币供给推高了全球的物价，美国自己也遭受到了反噬；第二是俄乌冲突进一步导致全球能源、粮食价格上涨，这也让美国国内的通胀进一步得到刺激；第三是美国2018年对中国加征关税，导致从中国进口的商品有了更高的成本，而这两年从中国进口的商品规模不仅没有下滑，反而进一步增加。

美国要解决国内的通胀问题，加息是一个必选项，但是加息不是万能的，中国有一句话“战术上的勤奋弥补不了战略上的懒惰”，因为美国的通胀有三个原因，而加息只能解决第一个原因引起的，也就是说加息只能应对过去2年美联储过度发行货币带来的通胀。但是对于俄乌冲突引起的部分，依靠加息是无法解决的，问题是美国只愿意拱火，却并不愿意灭火。

剩下第三个能够做的，可能是取消对中国加征的关税，这件事情相对更加容易，毕竟原来加税是为了遏制中国的经济发展，但是最后却伤到了自己，这是杀敌800自损1000的做法，尤其是让美国处在40年来最严重的当下，加征的关税更加显得不合时宜、显得那么可笑，所以，美国也有理由取消这些关税。至于面子问题，美国从来不在乎面子，川普执政的时候四处退群，拜登上台后又加回去，从这可以看出，美国不在乎所谓的面子，对自己有利就行。

当前影响美股走势最大的因素就是通胀了，因为通胀背后是加息，通胀的阴影挥之不去，那么加息的力度就有可能更大，加息导致利率上涨，这必然会削弱股票的吸引力，利率和股票的市盈率从来都是跷跷板，利率低的时候，这说明当前的资本回报率低，那么必然可以给予股票更高的估值，但是，当利率开始上升的时候，必然会导致资本回报率提高，那么股票的估值必然会降低，而又加之之前低利率造成股票处于高估值状态，这就是一个周期。

美股还有下跌的可能，什么时候能停止？关键还是看通胀什么时候能被控制住，如果到了市场预期通胀能够稳定回落的时候，那么美股也就差不多到底了，当前的国际局势非常复杂，要面对的指标非常多，单一的手段是不可能完成所有的目标的，美国要实现的目标也有很多，有国内的、有国际的，相互之间又会产生什么样的相互影响也很难说，情况非常复杂。

相比较而言，A股这次是率先触底，毕竟A股也是率先下跌的，而且跌幅也更大，2020年以来涨幅比美股更小，但是最近半年的回调幅度却超过了美股，这也让A股有了更好的成本优势，也就是低估值的优势，这也是为什么最近A股能够独立于美股的原因。