在A股市场，投资者往往关注业绩、流动性、市场情绪等因素来判断走势，却容易忽视 “工业用电量” 这一关键指标。作为衡量经济活动和企业生产的重要数据，工业用电量不仅对中国GDP增速有参考价值，在A股投资中也扮演着先行指标的关键角色。

01 经济增长的关键指标

要明白工业用电量的重要性，得先了解它与经济增长的关系。2010年，《经济学人》提出 “克强指数” 评估中国GDP增长，该指数由工业用电量、铁路货运量和贷款发放量构成，其中工业用电量最为关键，因为它直接反映制造业生产活动。

尽管中国经济结构变化，服务业和消费品行业兴起，但工业用电量依旧是经济健康状况的重要指标，尤其对A股传统制造业公司，能精准反映企业生产运营情况。民生证券研究显示，工业用电量变化与PPI和企业盈利紧密相关。经济周期见底复苏时，工业用电量率先回升，带动企业生产价格和利润增长，所以它是经济增长先行指标，也是股市投资者的参考依据。

02 与A股企业基本面紧密相连

在A股市场，制造业企业占重要地位，这让工业用电量成为分析A股的核心数据。最新数据显示，A股约74%的上市公司与工业用电量高度相关，涵盖能源、建筑、采矿等传统行业，这些行业整体营收占A股市场的68.99%。所以，工业用电量波动直接影响企业基本面，尤其是短期。

近十年数据分析表明，工业用电量增速与沪深A股营收增速趋势高度一致，对制造业公司而言，工业用电量变化短期内能反映企业业绩波动，与企业季度营收增速相关性强。工业用电量上升，通常意味着生产活动增加，推动企业销售和收入增长。

不过，2023年以来，工业用电量增速虽高，但A股市场营收增速出现偏离。

一方面，A股市场样本量和企业结构变化，服务业企业增多，其营收增长不完全依赖工业生产；

另一方面，市场竞争加剧，制造业同质化竞争导致部分企业利润不匹配。即便如此，工业用电量与制造业企业营收增速仍保持强相关性，疫情后复苏阶段，工业用电量变化能准确预示制造业经济走势。

03 对A股市场估值波动有前瞻性

工业用电量不仅是基本面指标，对A股市场估值波动也有前瞻性。A股市场市值波动受市场情绪、宏观政策等多重因素影响，但在非波动市场环境下，它与A股市场估值波动密切相关。

过去十年数据显示，工业用电量与A股市场市值波动并非完全同步。但将A股估值变动提前一个月看，会发现工业用电量波动与A股估值变化趋同，尤其在市场情绪平稳、波动小的情况下。这意味着工业用电量能提前预示市场估值变化，帮投资者把握投资机会。

修正后数据表明，过去十年工业用电量和A股市场表现相似度达70%，特定周期内，工业用电量变化能预测市场估值波动，对制造业公司同样适用。所以，工业用电量既能为投资者提供基本面指导，也能帮助判断股市估值合理性。

工业用电量作为基础性经济指标，对A股市场影响重大。它是经济增长先行指标，与A股企业基本面高度相关，对A股市场估值有前瞻性。虽不是股市波动唯一因素，但在市场情绪理性、波动不大时，为投资者提供可靠参考。投资者可将其作为分析A股市场的重要工具，在复杂市场环境中做出明智投资决策。