阿里最近很忙，不仅是在为即将到来的春节年货电商市场忙碌，还在不断出售旗下实体零售资产。

先是在12月17日，在美股和港股两地上市的阿里巴巴发布公告称，与另外一家少数股东同意将银泰百货的全部股权出售给雅戈尔集团。

阿里从2014年3月开始购入银泰百货的股份，之后不断从创始人沈国军那里买股，并最终成为这家知名连锁百货公司的单一最大股东。

本次出售过后阿里将持有银泰的所有股权统统卖给了雅戈尔和银泰管理团队，收获了74亿元的出售款。

不过，卖掉雅戈尔属于“割肉”出售，根据公告，阿里因出售银泰预计录得93亿元的亏损。

官宣卖掉银泰百货后的不到一个月，阿里又有大动作了。

在2025年的第一天，也就是1月1日，阿里巴巴发布出售高鑫零售股权的公告。大家对于高鑫零售可能比较陌生，但提到大润发超市我想应该是家喻户晓的，而高鑫零售正是大润发的母公司，拥有国内所有大润发的全部股权。

换言之，阿里把大润发给卖了。

这笔交易完成前，阿里一共持有78.7%的高鑫零售股份，是后者的控股股东。其实此前市场早已传闻阿里要卖高鑫了，潜在的接盘者包括多家私募股权基金，最终出钱收购阿里这一资产的是德弘资本。

根据公告，德弘资本与阿里于2024年12月31日签署买卖协议，德弘资本将以最高1.75港元/股的代价收购阿里巴巴所持有的全部高鑫零售的股份，阿里能够得到的最高对价是131.38亿港元。

具体来说，阿里确定能够收到116.37亿港元，相当于1.55港元/股。如果高鑫零售能够在2027年和2028年实现平均经调整EBITDA达到或高于上限，德弘资本还要再为每股支付0.2港元，共计15亿港元。

两部分对价加一起便是阿里巴巴能够通过卖掉大润发得到的最高对价。

与出售雅戈尔相似，阿里是亏本卖高鑫零售（大润发）的。

2017年和2020年阿里分别以224亿港元和280亿港元增持高鑫零售的股份，让大润发成为集团旗下的重要资产，而这次清仓式出售估计会产生的归属于股东净亏损高达131.77亿元。

卖银泰亏了93亿元，卖大润发又亏了131.77亿元，两笔不到1个月内完成的买卖让阿里录得224.77亿元的巨额亏损，这个数字比当年因违反反垄断规定被行政机关开出的181亿元天价罚单还要高。

为何阿里宁愿“割肉”也要卖掉原本看好的两大资产呢？与现实有关，也同阿里的战略理念转换有关。

先说前者。银泰和大润发均是实体零售，当下的实体零售步履维艰，以大润发的母公司高鑫零售为例，该公司2020年的市值一度超过1200亿港元，可从2021年开始跟着中国线下商超的走弱一同下滑。2022年财年高鑫零售营收同比下滑近30%，由盈利转为亏损7.4亿元，到了2024财年亏损扩大至16亿元。目前，高鑫零售的市值只剩下236.6亿港元了。

阿里是靠电商起步的，购入大量实体零售资产是为了打通线上和线下零售环节，最终打造全覆盖的零售帝国。可国内实体零售和商超的现状显然无法支撑阿里的愿景，强如阿里也不乐意为看不到回报的连续投入埋单。

另一方面，阿里这几年过得确实不太好，不再是那个可以不看业绩和现金流，为了梦想随心所欲出手的超级大佬了。

阿里的业绩巅峰出现在2021财年，全年录得归属于母公司净利润1503亿元，之后出现“断崖式”下滑，2022财年至2024财年的利润分别是620亿元、725亿元和797亿元。

与之形成鲜明对比的是电商后起之秀拼多多，2022年和2023年的净利润分别同比上涨306%和90%，2024年前三季度则增长131%。

2023年，阿里进行“1+6+N”的组织变革后，开始对既有业务进行优先级梳理，聚焦电商、AI等核心业务，对于非核心业务，将通过尽快盈利或其他多种资本化方式，实现资产价值。

过去一年，阿里更加明确了聚焦电商主业的目标，出售拖累阿里整体业绩表现的实体零售业务成为无法避免的选项。亏本卖掉银泰和大润发也就不足为奇了。

对企业而言，当下的经济环境不适合扩张，收缩战略成为主流，可以让企业更加关注于赚钱的项目，积累现金流“过冬”，所以也不只是阿里一家公司正进行战略转型。

阿里旗下的另一大实体零售是其亲手打造的盒马，和银泰以及大润发不同，前者不是收购来的，可以说是阿里的“亲儿子”。

是否继续运营盒马成为了判断阿里是不是打算彻底放弃实体零售的关键。

此前，有传言称盒马也被摆上代售货架，但阿里方面迅速辟谣。未来情况会否变化呢？等待时间给出答案吧。

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