2024年9月25日，中国人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。

值得注意的是，这是央行首次公布MLF招标过程中的最高和最低投标利率。同时，在过去，下调MLF和下调LPR是密切相关的，这次下调MLF是不是意味着要下调LPR了？央行这一连贯动作都释放了什么信号？它会给投资市场带来哪些影响呢？

通常来说，1年期MLF利率的下调，意味着商业银行从央行那里借来的钱利息更低了，传导到下游，商业银行放贷给企业和个人的贷款利息也会降低，这将有助于降低企业和个人的融资成本，同时增强市场资金的流动性。

前天央行率先调整了7天期逆回购操作利率，从1.7%调降至1.5%。逆回购跟MLF虽然操作方式有所差异，但目的是一样的，通过央行借出资金，给银行注入更多的流动性，而调低利率，有助于把贷款发放出去，让更多的资金在社会上运转起来，钱在整个社会流动起来了，经济才会有活力。

在7天期逆回购操作利率降低后，MLF已率先做出调整，2019年LPR改革后，LPR与MLF利率挂钩，因此，接下来10月份的LPR预计也将迎来下行调整。但是LPR马上要下调，并不都是因为MLF的调整，而是之前7天逆回购的调整，就说明了LPR会跟着下降，7天期逆回购利率作为主要政策利率，这个才是最重要的降息观察要点。

自2019年LPR改革以来，降息的模式往往是7天逆回购利率、MLF利率先行，LPR再做调整。现在降息则是7天逆回购先行，然后其他跟上，前不久14天期逆回购利率下调10个基点，前天天7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%。然后是MLF跟进降息，中标利率下调30基点至2.0%。

我们会发现，9月MLF操作量较到期量少2910亿元，主要是由于央行宣布近期将降准0.5个百分点、释放1万亿元长期资金之后，银行体系长期流动性缺口大幅收窄，央行继续等量续作MLF的必要性下降。

不过，央行还透露，年底前可能再降准0.25-0.5个百分点，预计也将合理对冲四季度的MLF到期，保持市场资金面平稳，当然存款利率等也将随之下行0.2-0.25个百分点，最后就是公布LPR下调。

值得特别注意的是，这次MLF操作下调30bp略微超预期一些，其实我们很少见MLF一次拿出30bp的，可见本轮央行刺激政策几乎是倾其所有，过去部分观点诟病的所谓央行反应不足，力度不够，救市周期拉的太长中，现在央行转向所有利好一时间全部拿出来。

甚至直接向金融机构定向放水去炒股都拿出来了，不过要是消费和投资在这轮过了以后，还没形成长效机制，是不是就意味着像对待某特殊卫生事件那样最终改变路径依赖的刺激方式，从财政举债定向投放，转向分配体系改革和社会福利保障建设上，协助居民度过难关，从而转出经济收缩螺旋，货币政策和财政政策刺激经济快，但存在显著的边际递减和副作用，而协助居民去杠杆见效慢，但更容易形成长效机制，这次双管气息，央行集中在一起的刺激效果应该会很明显的。

在全球各大央行纷纷加入降息大军后，我国央行也迈出了这一步，只不过比大家想象的要早一些。此次央行释放3000亿元借款，利率为2%，资金将通过商业银行流入到社会各个层面，一方面可以降低实际融资成本，激发实体经济的活力，另一方面，通过推动信贷扩张，在一定程度也可以缓解银行的净息差压力，稳定金融市场。

至于降息是更利好资本市场还是利好实体经济尚且无法定论，但是有一点可以确定的是，降息会直接利好债券市场。因为大多数债券的票面利率是固定的，所以只要市场的平均利率下调哪怕1个BP，已发行债券的内含价值就会多一分，其在二级市场上的价格就会相应走高。

可见，在无法确定投资目标时，资本市场（股市）、实体经济（楼市和其他实体产业）均可以放一放，再多观察一段时间总是对的。而在此期间，债券市场无疑是所有投资品种中，风险收益比最为合适的一个。

最后，在我看来，这次最大的影响应该就是资产价格会开始上涨，股票、房产、商品、日常消费用品都会涨价，其实可以参考美国前几年的大通胀，中国因为是工业原产地，工业品涨价幅度会小一些，但是必需消费品、农产品、投资品大概率会涨价，特别是投资品种，很有可能见证投资市场的疯狂，进而迎来一轮经济复苏与增长，拭目以待吧。