最近市场呈现出底部板块轮动的态势，从有色到化工，再到最近的医药。

那么，今天就来看看医药中，目前还处于底部的四家中药老字号，它们各自的优势亮点，以及含金量情况如何。

云南白药，

优势：云南白药是拥有120 余年历史的中华老字号民族品牌，公司以云南白药品牌为核心，逐步从药品品牌延伸至个人健康护理产品品牌、原生药材品牌及大健康产品品牌的多品牌格局。

亮点：公司不仅是中药第一民族品牌，还是国产牙膏第一品牌，在口腔护理领域，云南白药牙膏市场份额在国内继续保持领先。

片仔癀，

优势：公司是经国家商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。片仔癀源于明朝末年，拥有近500 年传承历史，是国家一级中药保护品种。

亮点：“片仔癀”在海内外享有很高的知名度和美誉度，多年来位居我国中成药单品种出口创汇前列。

同仁堂，

优势：同仁堂品牌创始于1669 年（清康熙八年），至今已有三百五十余年的悠久历史，是中医药 老字号企业。

亮点：公司拥有以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸等为代表的产品以及众多经典药品，常年生产的中成药超过 400 个品规。

白云山，

优势：公司旗下12 家成员企业获得中华老字号认证，其中陈李济药厂、中一药业、潘高寿药业、敬修堂药业、采芝林药业、王老吉药业、星群药业、奇星药业、明兴药业、光华药业为百年企业。

亮点：公司旗下的王老吉凉茶具有较强的品牌价值优势和产品竞争力，是中国饮料市场的领军品牌之一，在中国凉茶行业中占据较高的市场份额。

看完了公司的优势亮点，接下来，我们依然采用经典的杜邦分析法，将公司的财务核心数据净资产收益率进行拆解，

揭开四家中华老字号医药背后的赚钱秘密，

（注，为公平起见，虽然白云山已经公布年报，但依然采用3季报数据，进行同步对比）

先看第一个拆解财务关键数据，

销售净利率，即公司每卖100元，能赚多少钱，

四家公司除云南白药外，其余三家公司在过去五年的净利率均有不同程度提升。

目前赚钱能力最强的还是片仔癀，每卖100元药，直接赚32.16元。其次云南白药，再次同仁堂，再次白云山。

盈利能力：片仔癀>云南白药>同仁堂>白云山

第二个拆解财务关键数据，

总资产周转率，看公司的经营周转速度快不快，

四家公司中，仅有云南白药一家，周转速度上升，其余三家公司，均有不同程度的下降。特别是白云山，下降明显。

目前，周转速度最快的是白云山，3季度总资产周转0.75次。其次云南白药，再次片仔癀，再次同仁堂。

营运能力：白云山>云南白药>片仔癀>同仁堂

第三个拆解财务关键数据，

权益乘数，看公司目前有多少钱是借的，

可以看到，片仔癀和白云山的负债率在过去五年有所下降，其余两家公司上升。

目前财务杠杆最高的是白云山2.08倍，其次，同仁堂，再次云南白药，再次片仔癀。

财务杠杆：白云山>同仁堂>云南白药>片仔癀

最后，结合这四家的净资产收益率，也就是股东回报率，来看看到底哪家公司综合含金量更高，

股东回报率=净利率*周转率*财务杠杆

目前回报率最高的是片仔癀19.16%，公司凭借不断上升的净利率拔得头筹，虽然周转率仅排第三，但和其他3家公司差距不大，且财务杠杆最低。美中不足的是，随着公司净利率的上升，周转速度略有下降。

第二，云南白药10.68%，公司净利率第二、周转率第二、财务杠杆第二，三项数据齐头并进没有明显短板，且是四家公司中，唯一一家周转率上升的。

第三，同仁堂10.4%，公司净利率及周转率均略低于云南白药，虽然财务杠杆更高，未能弥补差距，排第三。

第四，白云山7.9%，公司财务杠杆最高，周转率也是最高的，但净利率最低，且周转率在最近五年下降明显，年报净利率更是近五年首次跌破5%，有些掉队的迹象了。

大家更看好四大中药老字号中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！