自查整改结束后，普利制药仍存在年报审计机构对其2023年度财务报告出具非标准审计意见的风险。
01
列入信用评级观察名单
6月17日，中证鹏元公告称，将普利制药（300630.SZ）主体及"普利转债"列入信用评级观察名单。
列入信用评级观察名单公告
公告显示，普利制药2021、2022年财务信息披露不准确被要求自查，且因未在法定期限内披露2023年年度报告，涉嫌信息披露违法违规，已被证监会立案调查。
中证鹏元认为，自查整改结束后，普利制药仍存在年报审计机构对其2023年度财务报告出具非标准审计意见的风险。
若被出具无法表示意见或否定意见的审计意见，普利制药将被实施退市风险警示。
且自查完成后，普利制药存在2021年、2022年和2023年定期报告中的财务数据进行重大会计差错更正的风险。
《小债看市》统计，目前普利制药仅存续一只"普利转债"，当前余额5.31亿元，发行于2021年2月，募集资金计划用于普利国际高端生产线扩建项目。
"普利转债"详情
目前，普利制药主体及"普利转债"信用等级均为AA-，评级展望稳定。
值得注意的是，普利制药股票及"普利转债"已于2024年5月6日起停牌。
如在股票停牌两个月内，普利制药仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2023年年度报告，公司股票及"普利转债"将同步终止上市。
02
业绩下滑
据官网介绍，普利制药成立于1992年，是一家专业从事药物研发、注册、生产和销售的高新技术企业。
2017年，普利制药IPO上市，登陆资本市场。
普利制药官网
从股权结构看，普利制药的控股股东和实际控制人为范敏华、朱小平夫妇，其合计持有公司股份比例为41.04%。
股权结构图
普利制药主要药品包括地氯雷他定分散片、地氯雷他定干混悬剂、注射用阿奇霉素、双氯芬酸钠肠溶缓释胶囊等。
近年来，普利制药抗过敏及抗生素类药物销量有所下滑；受集采降价以及产品品种增加影响，公司主营业务毛利率下滑，带量采购常态化运行，公司药品销售价格将进一步承压。
2023年前三季度，普利制药实现营收13.52亿元，同比下滑1.35%；实现归母净利润4.04亿元，同比下滑11.23%。
归母净利润
截至2023年三季末，普利制药总资产有66.87亿元，总负债35.45亿元，净资产31.42亿元，资产负债率为53.01%。
近年来，普利制药总债务规模增长较快，财务杠杆水平上升，且短期债务占比较高，公司债务偿付压力上升。
财务杠杆水平
《小债看市》分析债务结构发现，普利制药主要以非流动负债为主，占总债务的60%。
截至相同报告期，普利制药非流动负债有21.34亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有19亿元。
另外，普利制药还有流动负债14.11亿元，主要为应付票据及应付账款，其一年内到期的短期债务合计有7.27亿元。
相较于短债压力，普利制药的流动性承压，其账上货币资金仅有4.48亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
在财务弹性方面，截至2022年末，普利制药银行授信总额有28.76亿元，未使用授信额度为13.25亿元，尚有一定融资空间。
银行授信
整体来看，普利制药刚性债务总规模有26.27亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为74%。
随着业务规模扩大，普利制药研发支出和经营活动的增加，期间费用率不断上升，2023年前三季度研发费用为2.3亿元，对利润形成一定侵蚀。
另外，还需要关注普利制药在研品种未能取得产品批件上市、未能通过一致性评价或者市场开拓不成功等风险因素。
融资渠道方面，除了发债和借款，普利制药还通过应收账款、股权等方式融资，渠道多元化。
从资产质量看，普利制药应收账款周转效率较低，对公司营运资金占用较大，存在一定的坏账风险。
普利制药应收账款主要是应收大型国有及区域医药流通企业的货款，截至2023年三季末应收账款规模有13.92亿元，应收账款已超当期营业收入。，
总得来看，普利制药营收和业绩双双下滑，经营承压；财务杠杆逐步攀升，债务偿付压力上升；研发支出和经营活动增加，期间费用上升侵蚀利润。
03
财务造假？
1992年，范敏华在海南创立普利制药，经过近30年的发展，企业已成为国内注射剂龙头企业，拥有50多个国际制剂上市许可。
2017年，普利制药登陆创业板，并连续三年营收增幅50%以上。
2017-2019年，普利制药营收增速分别为30.97%、92.07%、52.28%，净利润增速更是分别超过40%、80%和60%。
2019年，普利制药整体毛利率超过80%，净利率超过30%。
从2020年起，普利制药营收增长的同时，应收账款也在飙升，公司1年以内应收账款同比增速远大于营收增速，占对应年度营业收入比重超过50%。
此外，普利制药还与子公司之间存在大额的资金往来情形，同时近两年公司预付账款、采购总额均有较大增长。
值得注意的是，自普利制药2017年3月上市至今，天健所一直担任其审计机构，并均出具了标准无保留意见的审计报告。
然而，就在今年4月普利制药原计划披露年报前20多天，公司突然宣布变更签字会计师。
随后，4月16日海南证监局在现场检查中发现普利制药2021年、2022年年度报告中营业收入、利润等财务信息披露不准确，对其采取责令改正的行政监管措施，并要求自查。
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