2023年4月28日，证券基金机构监管部主办的《机构监管情况通报》发布了证券研究报告业务“双随机”现场检查情况通报。

近日，该检查的后续结果陆续公布，多个证监局陆续公布了相关行政监管措施决定书。其中重庆证监局于6月6日因研报违规等事项对西南证券（600369.SH）及旗下两名分析师出具了警示函。

而这并不是西南证券在近期收到的唯一警示函，5月24日，宁夏证监局向西南证券吴忠裕民东街证券营业部两员工李昊阳、于晓红发出警示函。因代客户进行证券交易、违规荐股等情况，该营业部及两名员工一年内共收五封监管函。

同时，西南证券的业绩情况也并不理想，2022年营业收入、净利润双降，这个川渝地区的老牌券商怎么了？

6月6日，证监会重庆监管局网站公布了关于对西南证券的警示函。

资料来源：重庆证监局官网

经重庆证监局查证，发现西南证券在发布研究报告业务方面存在两个主要问题，其中在业务管理方面，公司在内部控制及流程管理不健全，存在研究对象移出覆盖池未履行内部审核程序、个别调研活动审批时间滞后、质控合规对投研系统平台“提示”项目下的异常情况无处理记录等情形。

其次是考核激励不合理，存在研究销售人员参与研究人员考核、部分兼职合规人员未由合规负责人考核等情形。

而在研究报告上，重庆证监会也列举了部分具体问题。一是个别研究报告观点不审慎，依据不足；二是个别研究报告数据来源标注不明、数据有误；三是个别投资价值研究报告存在分析与结论逻辑一致性不足、盈利预测不审慎、内容相关描述与事实不符、风险披露缺少定量分析等情形；四是个别研究报告质控审核时未上传估值模型底稿。

同日，重庆证监局同步发布了涉及西南证券两位分析师的警示函。

经查，西南证券分析师杨浩发布的《凯盛新材投资价值研究报告：创新型化工企业，竞争力强，成长性突出》存在以下问题：一是研究报告分析与结论一致性不足，盈利预测不审慎，个别内容表述与事实不符；二是在风险披露时对相关项目风险缺少定量分析。

上述行为违反了《发布证券研究报告暂行规定（2020年修订）》（证监会公告〔2020〕20号，以下简称《暂行规定》）第九条和《证券分析师执业行为准则》第七条、第八条的相关规定。根据《暂行规定》第二十二条的规定，重庆证监局决定对其采取出具警示函的行政监管措施。

另外，西南证券分析师池天惠在未取得证券分析师资格的情况下，未经审核在未报备微信群发布研究观点，且数据来源不明，结论不审慎，引发负面影响。

上述行为违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》第四条、第二十二条的相关规定，根据《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》第五十一条第一款的规定，重庆证监局决定对其采取出具警示函的行政监管措施。

资料来源：中国证券业协会

资料来源：中国证券业协会

根据中国证券业协会相关查询结果显示，杨浩系西南证券超过十年的老员工，而池天惠则相对年轻，在2022年10月才转为证券投资咨询分析师，距今也未满1年。根据上述证监局处罚情况看，凭借西南证券这个川渝“老字号”，在微信群里给各位投资者推荐上市公司和发表研究观点的，可能仅仅只是证券投资咨询业界的新人。

目前两人的登记状态均为正常。

今年4月，监管部门向各证券公司送达了《关于发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》。通报显示，2022年在全行业开展研报业务“双随机”现场检查专项工作，共覆盖45家证券公司和300篇研报。

针对相关问题，通报重申了四项监管要求：一是加强研报信息来源和留痕管理；二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制；三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；四是完善人员绩效考核和内部问责制度。

由此可见，券商研究业务的监管日渐趋严，对此，各券商应认真整改，不断提升业务质量和合规水平。

然而，西南证券近期收到警示函的并不仅仅是研究端，5月24日，宁夏证监局向西南证券吴忠裕民东街证券营业部两员工李昊阳、于晓红发出警示函。其原因为代客户进行证券交易、违规荐股等情况。

宁夏证监局表示，经查，李昊阳在西南证券吴忠裕民东街证券营业部从业期间，存在未和客户签订证券投资顾问服务协议。同时，在未评估客户风险承受能力和服务需求的情况下，通过微信及微信群向客户发送个股分析、预测或建议的相关信息。

且李昊阳在提供投资建议时，没有合理依据、未对潜在的投资风险进行提示。

而于晓红作为营业部负责人，未有效落实管理责任的同时，还存在未取得证券投资咨询执业资格，通过微信及微信群向客户发送个股分析、预测或建议的相关信息的行为。

上述行为违反了《证券投资顾问业务暂行规定》、《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》相关规定，故而宁夏证监局决定对二人采取出具警示函的行政监管措施。

值得一提的是，仅半年多前，西南证券吴忠裕民东街证券营业部被现场检查，并于2022年12月15日连收三份监管函。

彼时，宁夏证监局表示，其在对西南证券吴忠裕民东街证券营业部进行现场检查过程中发现四大问题，分别是营业部未保存交易时段客户交易区的监控录像资料；作为B型营业部，信息技术岗人员长期空缺；营业部缺少信息系统管理相关技术文档，未执行网络及信息系统相关管理制度；营业部个别员工存在替客户进行证券交易的行为，且营业部发现该情况后，未及时向宁夏证监局报告。

上述问题反映出西南证券吴忠裕民东街证券营业部内部控制和合规管理不到位，继而对其采取责令改正的行政监管措施。

彼时，于晓红与李昊阳同样因前述原因被出具警示函，可谓“屡教不改”。

除了内控合规问题外，西南证券同样面临行业困境。2022年，受市场波动等因素影响，券商业绩均受挫。根据西南证券2022年年报显示，其实现营业收入17.87亿元，同比下降42.29%；归属于母公司股东的净利润3.09亿元，同比下降70.20%。

值得一提的是，西南证券2022年的营业收入为2013年以来的最低值。

2022年西南证券的证券经纪业务的营业收入为17.04亿元，同比下降12.76%。不过，证券经纪业务成为西南证券目前营收的绝对主力，其占总营业收入的95%，而2021年时其对应占比为63%。

同时证券自营业务受到剧烈影响，其营业收入为-1.34亿元，同比下降127.18%，成为拖累业绩的主要因素。为此，公司表示在自营业务积极寻求差异化发展路径，稳步推进多元化策略，不断丰富投资品种，充分运用金融科技手段优化合规风控系统建设和风险量化水平，全方位完善和提升自营业务布局。

西南证券在年报中还表示，在研究业务继续推进“内外并举”的战略转型，大力充实和培育研究队伍，积极借力金融科技，努力完善研究服务体系，研究实力、服务水平与品牌影响力有所提升。对外聚焦大客户战略，巩固并拓展研究市场份额；对内紧贴业务需求，在合规前提下持续为投行、自营、资管等业务部门提供研究支持。（《理财周刊-财事汇》陈思瀛  免责声明：文章表述的意见不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。主编联系：gefanmei@moneyweekly.com.cn。商务合作：public@moneyweekly.com.cn）