产“神药”的以岭药业(002603.SZ)，最终还是跌落了神坛。

2024年，以岭亏了一把大的。据其业绩预告，预计录得归母净亏损6亿元-8亿元，扣非净亏损5.91亿元-7.91亿元。

这是其有财务记录以来首个年度发生亏损。

因业绩暴雷，1月22日，以岭盘中一度重挫超9%。截至目前，公司市值仅有237.6亿元，较之巅峰时期已缩水627.16亿元。

封神

3年口罩时期，一度出现了许多非正常需求。

以2021年末的跨年“妖皇”九安医疗为例，因奥密克戎在海外爆发带来了检测试剂市场需求暴增。

仅22Q1，九安医疗就实现归母净利润143.12亿元，同比增长了37527.35%。

2021.11.15-2022.4.15，横跨5个月的炒作，九安股价从6块出头被爆炒至91块多，累涨1092.66%。

诞生了5个月10倍的妖股“神话”。

以岭药业也不例外。2020年4月，其明星产品连花清瘟胶囊/颗粒，被国家药监局批准在原批准适应症基础上增加“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”新适应症。

由此，连花清瘟爆红，市场需求急剧攀升。当时，人们纷纷大量囤积连花清瘟，导致市场上一度出现供不应求的局面。

到了2022年底，被外界评为“神药”的莲花清瘟，由原本每盒20块左右卖到了100来块。

因莲花清瘟的量价齐升，2020年，以岭呼吸系统类药物收入同比大增149.89%至42.56亿元；2022年，再度按年增长了67.29%至68.72亿元。

彼时，该业务一度占据了公司营收的半壁江山（营收贡献率54.83%），相较2019年的29.24%大幅上升。

以岭药业也迎来戴维斯双击。

2019年-2022年，以岭药业营收由58.25亿元增至125.33亿元，归母净利润由6.07亿元增至23.63亿元，扣非净利润由5.56亿元增至23.24亿元，CAGR各为29.1%、57.35%和61.11%。

它的股价亦由2020年初的8块多热炒至2022年12月的51.89元，涨超5倍。

3年时间，蜕变为864.76亿元大市值中药企业。

呼吸系统类药物腰斩之后再腰斩

不过，口罩后时代。

之前暴增的非正常需求不再。

这种依靠特定时期的爆品而带来快速增长的业绩具有不可持续性。

你看啊，随着连花清瘟热度消退，市场需求断崖式下滑，其市场份额迅速降了下来，在23H1中国公立医疗市场中成药感冒用药市占率为26.19%。

要知道，此前2021年，它的市占率可是高达41.8%。

2023年，以岭呼吸系统类药物收入发生腰斩，同比下降51.9%至33.05亿元。

到了24H1，该业务收入再度下降了58.42%至12.84亿元。

这真的是腰斩之后再腰斩呀...

根据公司披露的业绩预告测算，24Q4，以岭预计录得归母净亏损11.55亿元-13.55亿元，扣非净亏损10.99亿元-12.99亿元。

“部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失”是以岭亏损的一大原因之一。

有市场分析认为，这里边影响最大的就是连花清瘟。此前，公司为了满足特殊时期的市场需求，迅速扩大产能，大量的产品沉淀在了终端消费者和渠道之中，产生了大量社会库存。

而未来，连花清瘟胶囊的市场增长将更多依赖于其在普通感冒、流感等常见疾病中的应用，以及中医药市场的整体发展。

这么看下来，以岭药业需要经历一个痛苦的去库存过程。