在不少股票经历大跌之后，抄底的情绪开始在股市里逐渐蔓延。因为根据以往的经验，当股价跌到极致之后买进，盈利机会比较高。虽然现在上市规则中有低于1元退市的条款，抄底超低价股还是有一定的退市风险，但是信奉富贵险中求的人还是太多，因此抄底仍然还是不少散户最习惯的操作手法。

7月17日广汇汽车股价再次跌停，收盘0.78元。这也是该股连续20个交易日股价低于1元的日子，完成当天交易之后股票将会被终止上市。即便如此，在最后一个交易日仍然有数亿股成交，在之前一段时间每天都有接近10亿股成交！里面相当大一部分买入的人都抱着抄底的信念，而且认为自己必定会成功。他们之所以会有这样的想法，是因为有一种奇怪的论调。“公司账面现金比市值还大！”

查看这家公司的财务数据，2024年一季报显示货币资金有83.36亿元，而以最后一个交易日股价计算公司市值为64.66亿元。这样看来他们的说法没错，确实是账面现金大于市值。同时公司股东名单中有国华人寿保险股份有限公司、CHINA GRAND AUTOMOTIVE (MAURITIUS) LIMITED、Blue Chariot Investment Limited、陕国投·金玉11号证券投资集合资金信托计划以及北向资金在其中坚守。都知道这些机构属于擅长基本面投资，由此看来似乎账面现金大于市值这种投资思路是没问题的。但是让很多人没想到的是，公司仍然退市了。

那么账面现金大于市值究竟存在哪些问题呢？首先就是账面现金只是公司资产的一部分，衡量企业价值的高低，应该查看资产和负债的完整分析。例如广汇汽车虽然拥有83.36亿元的货币资金，公司的净资产也高达424.5亿元。但是公司的资产中有相当大一部分都比较虚，例如有187.5亿元的商誉、78.3亿元的无形资产、24.58亿元的使用权资产。商誉是溢价收购广汇汽车和宝信汽车所产生的，无形资产是商标和专利等，使用权资产更是承租人可在租赁期内使用租赁资产的权利，这些都是不能用于偿债的。在扣除这三项之后公司净资产还剩余134.12亿元。

但是这其中又包括应收票据及应收账款21.99亿元、存货149.8亿元、固定资产111.9亿元，这三项即使在紧急情况下用于偿债，也会有比较大的折扣。这样算起来，公司的资产用于偿债已经非常紧张，很可能根本就转不动了。正因为如此，所以才会出现股价持续下跌直至退市的窘境。

账面现金大于市值作为投资依据的第二个错误点是现金的真实性。例如2022年4月证监会曾经发出《行政处罚决定书》认定广东柏堡龙股份有限公司通过伪造入账单、资金进出不入账等方式，虚假记载银行存款。类似的案例还有易见股份、康美药业、宜华生活等。

还有哪些？接下一篇。