美国10月PCE物价公布后美国市场随即进入假期，因此更多市场焦点投向了同样将公布通胀数据对的欧元区，以了解欧洲央行接下来可能进行的降息幅度。

根据路透社对经济学家的调查，欧元区10 月份消费者价格指数预计增长2.4%，较9月份的1.8%大幅上升，为四个月以来的最快水平，9月份通胀率是三年来首次低于欧洲央行的目标；预计核心通胀率同比将小幅上升至2.8%。预计该地区四大经济体的价格都将因能源价格上涨而加速上涨。经济学家甚至估计西班牙的通胀率上升了 0.7 个百分点，达到 2.5%。

不过，即便欧元区通胀率回升至2%以上，但可能不会干扰欧央行继续推进降息的计划，因投资者对欧元区经济放缓的担忧日益加剧。上周公布的数据显示，欧元区11 月份商业活动大幅下滑，提高了投资者对欧洲央行大幅降息50个基点的预期。根据掉期市场，降息0.5个百分点的可能性翻了一番，达到了60%。投资者目前普遍预计欧洲央行在接下来的四次会议上每次都将降息四分之一个百分点。

如我们此前指出，欧元区货币在上周跌至两年来的最低水平，也是2022年底欧洲能源危机以来的最低水平，势将迎来自2022年初以来表现最差的一个月。分析人士表示，在俄罗斯与乌克兰战争加剧的背景下，欧元下跌也是对欧洲地缘政治局势恶化及其对欧元区经济影响的反应。

自本月初美国大选以来，由于投资者押注特朗普的全球广泛关税计划将打击欧盟经济增长，并促使欧洲央行更积极地降息，欧元自九月以来已经大幅下跌。此外，市场预期欧洲央行将大幅放松货币政策以促进该地区经济增长，这与美国的情况形成鲜明对比，因美联储未来降息的前景已经减弱。美国大选后的货币市场预计，到明年9月，美联储将降息1个百分点，欧洲央行将降息1.30个百分点左右，自那以来，这一预期不断扩大。

内有经济疲惫带来的降息压力，外有特朗普关税政策伴随的担忧，欧元无疑面临更大的下行压力。部分机构警告：对欧盟及其主要贸易伙伴中国征收高额关税的前景可能导致未来几个月欧元与美元汇率持平。

在三周前，这种担忧就已经在拉低欧元中发挥了作用。荷兰银行、荷兰国际集团和宏利金融警告称，未来几个月欧元兑美元的跌幅将持续至1欧元兑1美元的水平。瑞穗金融集团和德意志银行预计，到年底，欧元兑美元将分别跌至1.03美元和1.05美元。

因此市场也开始担忧欧元走跌的溢出效应，因欧元兑美元是全球交易最活跃的货币对，汇率的快速变动可能会扰乱跨国公司的盈利，并影响以美元计价的商品进口和出口国家的增长和通胀前景，意味着市场可能重现8月份始于日元兑美元的剧烈波动。市场对欧元兑美元汇率的敏感度也有所上升，此前交易员纷纷涌入期权合约，押注特朗普政策带来的跨资产结果，如欧元走弱和标准普尔指数上涨。

但目前来看，这种情况可能不会很快发生，特朗普的计划很可能会“逐步进行”，会淡化部分对市场的大幅冲击。而欧元区经济在欧央行持续降息后，可能提振欧元区企业和消费者支出，经济可能会在明年看到部分回暖的势头，所以欧元利空集中冲击后反而可能有缓冲的空间，目前看“跌至平价”的担忧还为时尚早。