近期，多家券商开始进行2025年投资展望，年度级别的上涨行情被频频提及。与此同时，A500指数的推出点燃新一轮核“新”宽基的布局热情。站在当下时点，投资者该如何抉择？常言道，投资离不开对“几碗面”的分析，那就一起从基本面、政策面、资金面的角度一探究竟~
基本面：外围方面，美国10月通胀数据整体符合预期。国内方面，在社会预期改善、国庆拉动、以旧换新设备更新继续发力的情况下，10月主要经济数据相比9月有一定幅度改善。
本周起，市场进入短暂的数据空窗期，当前市场处于分母端行情向分子端行情的过渡阶段。短期来看，微观流动性依旧充裕，前期稳增长政策仍处于加速落地阶段，财政货币双宽的逻辑尚未打破；分子端，地产价格、PPI、信贷增速等关键性前瞻指标的一致性修复更有助于分子端预期的回暖。短期市场估值修复动能有所趋缓，或更容易受到内外负面因素的冲击，但中期来看，市场震荡上行趋势及逻辑仍在。
（以上内容参考自：中银国际研究所--《策略周报：短期波动，聚焦主线》）
政策面：11月15日晚间，证监会发布正式版本《上市公司监管指引第10号——市值管理》（简称“市值管理14条”），自公布之日起施行。这是继2014年市值管理首次被写入资本市场顶层设计文件后，再度发布的专门针对市值管理的重要文件。
其中，第八条明确了主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度；第十四条指出主要指数成份股公司，是指：1.中证A500指数成份股公司；2.沪深300指数成份股公司；3.上证科创板50成份指数、上证科创板100指数成份股公司；4.创业板指数、创业板中盘200指数成份股公司；5.北证50成份指数成份股公司；6.证券交易所规定的其他公司。
市值管理指引明确了市值管理的范围与目标，对七个指数成份股和长期破净公司提出更高要求。从市场角度出发，七个宽基指数涵盖的上市公司约1000家，相对自由流通市值占比合计约70%，相对成交额占比合计约80%，基本符合二八定律。因此，主要指数成分股公司作为资本市场的压舱石，在推动市场高质量发展的过程中，进行市值管理，引导市场长期价值投资，有望起到表率作用。
资金面：A股资金面相对活跃，对市场表现带来流动性支持。9月下旬以来随着市场情绪回暖，A股交投进入活跃状态，其中10月8日单日成交额达3.48万亿元，创历史新高，对应换手率8.6%，此后市场以震荡为主但是成交额继续保持活跃，10月9日11月18日，A股日均成交额为2.06万亿元，对应以自由流通市值计算的换手率超过5%，处于2015年之后资金面最为活跃的阶段。资金面和权益市场走势有望形成较为健康的共振。
（图片来源：Wind，2024/10/8—2024/11/18）
另外，也可以看到杠杆资金高度关注资本市场，这是资金情绪面上更为直接的风向标。A股融资余额/自由流通市值长期稳定在4-5%的区间内，9月底市场上涨以来，融资余额也明显上升，10月8日融资余额单日增加1075亿元。但10月8日以后大盘指数虽步入调整阶段，融资余额仍在逆势上升，并且11月以来有所加速，截至11月11日，融资余额已修复至1.83万亿元，高于2021年的水平。彰显了市场中高风险偏好资金交易情绪较为活跃，但考虑到对大盘整体的拉动效应以及投资者风险对冲的需求，大小盘风格均有望受益。
（图片来源：Wind，2024/9/1—2024/11/18）
聚焦核“新”资产，指选A500尽管经历9月底以来的逼空式上涨，但当前市场估值仍不算高。尤其是暴涨之后近期市场有所回调，给投资者带来了把握A股整体投资机遇的良好时间窗口。截至11月15日，中证A500指数PE估值为14.33倍，处在过去十年的50.59%的水平，PB估值为 1.50倍，更处在过去十年的13.73%的低位水平。
（来源：iFinD，Wind，中证A500指数，截至2024/11/15，历史估值对应未来1年收益率的选取了过去10年内120个估值点以及每个估值点对应的未来1年的指数涨跌幅。用以描述估值高 低与未来涨跌幅是否存在相关关系。）
而往后看，“抓住重点、主动作为” 的政策新导向下，市场逻辑已经反转。无论如何，经过924以来的“暴力拉升”之后，市场的叙事已经发生了翻天覆地的变化。当短期反弹逐渐平静之后，市场进入这样一个理性的状态。这是非常重要且难得的一点是，当前海内外资金不再将中国公司的估值看得越来越低，而是愿意以平和的心态给予合理的估值。后市的多空博弈肯定还会继续，市场波动可能也不会小，但这个时候我们选择优秀标的、选择 A 股各行业龙头持有，聚焦宽基+股东回报+新质生产的均衡配置，是当下兼具赔率和胜率的投资方式。
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华夏中证A500ETF联接（A：022430；C：022431）
中证A500指数2019-2023完整会计年度业绩为：：4.44%、31.29%、0.61%、-22.56%、-11.42%。指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
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