近年来，受行业竞争加剧及地产项目订单减少等影响，中装建设收入大幅下滑，盈利能力减弱，经营承压。

01

被申请重整

近日，中装建设（002822.SZ）公告称，被债权人申请重整，并申请启动预重整程序。

被债权人申请重整公告

公告显示，2024年5月24日中装建设收到债权人发来的《通知书》，以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向深圳市中级人民法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。

2023年8月1日，债权人与中装建设签订供货合同，约定申请人为公司进行智能化设备的供货及安装，合同金额共计526万元。

后因中装建设无法按时支付货款，申请人向深圳市罗湖区人民法院提起诉讼，罗湖法院于2024年4月7日出具《民事调解书》，确认公司在合同项下尚欠申请人合同价款353万元。

截至目前，中装建设尚未向申请人清偿该笔债务。

公告称，如果法院裁定受理申请人提出的重整申请，则深圳证券交易所将对中装建设股票交易实施退市风险警示。

今年2月，由于主要银行账户被冻结，中装建设股票被实施其他风险警示，股票简称由“中装建设”变为“ST中装”。

《小债看市》统计，目前中装建设仅存续一只可转债“中装转2”，债券余额11.59亿元。

“中装转2”详情

2023年6月，由于盈利能力减弱，经营承压，总债务规模较大等原因，中证鹏元下调中装建设主体信用等级为AA-，维持评级展望为稳定，并下调“中装转2”信用等级为AA-。

更为严重的是，2023年末因涉嫌信息披露违法违规等，中国证监会决定对中装建设立案，目前公司仍处于被立案调查阶段。

02

经营承压

据官网介绍，中装建设成立于1994年，逐步发展成为涵盖工程建设、物业管理、新能源、科技创新等领域的大型综合上市企业、国家高新技术企业。

2016年，中装建设在深交所A股上市。

中装建设官网

从股权结构看，中装建设第一大股东庄小红为公司控股股东，董事长庄重与庄小红为夫妻关系，法定代表人庄展诺为庄重与庄小红长子，三人共同构成公司实际控制人，合计持有公司34.9%的股权。

近年来，受行业竞争加剧及地产项目订单减少等影响，中装建设收入大幅下滑，盈利能力减弱，经营承压。

2023年，中装建设实现营业收入38.57亿元，归母净利润-7.02亿元；2024年一季度实现营业收入4.61亿元，归母净利润为-0.88亿元。

归母净利润

2023年10月，因前期会计差错更正追溯调整2018年度至2021年度财务报表，深圳证监局认为中装建设报告中相关财务数据信息披露不准确违反了相关规定，决定对公司采取出具警示函的监管措施。

截至2024年一季末，中装建设总资产有74.98亿元，总负债47.53亿元，净资产27.45亿元，公司资产负债率为63.39%。

近年来，中装建设总债务规模不断攀升，且短期债务占比较高，偿债指标有所弱化，现金类资产对短期债务的覆盖能力不足，流动性压力持续增加。

《小债看市》分析债务结构发现，中装建设主要以流动负债为主，占总债务的69%。

截至相同报告期，中装建设流动负债有32.78亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短债合计有12.43亿元。

相较于短债压力，中装建设的流动性不足，其账上货币资金仅剩3.51亿元，无法覆盖短债，现金短债比为0.28，公司短期偿债压力较大。

在备用资金方面，截至2023年3月末，中装建设银行授信总额有50.79亿元，未使用授信额度为28.11亿元，可见其财务弹性一般。

银行授信

此外，中装建设还有非流动负债14.75亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有13.64亿元。

整体来看，中装建设刚性债务总规模有26.07亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为55%。

从融资渠道看，作为A股上市公司，中装建设可以通过直接融资渠道融资， 此外还有应收账款、债券以及股权质押等渠道。

股权质押方面，截至2023年11月末，控股股东庄小红已质押8739.04万股中装建设股票，占所持股份的49.64%，庄展诺股权质押率为49.94%，质押比例较高，若公司股票价格下行可能存在被平仓风险。

从资产质量看，中装建设应收款项、合同资产对营运资金的占用较为明显，房地产及建筑企业资金面较为紧张，公司资产未来仍将面临较大坏账及减值风险。

总得来看，中装建设业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；债务负担较重，流动性紧张；公司装饰施工垫资规模较大，存在较大坏账及减值风险。

03

跨界并购

1994年，中装建设的前身深圳市福腾设计装饰公司成立。

2001年，庄重通过受让股权成为中装建设实际控制人，公司定位为以室内外装饰为主，融合幕墙、建筑智能化、园林等为一体的大型综合装饰服务提供商。

中装建设董事长庄重

从2008年开始，装饰行业里洪涛股份、广田集团和瑞和股份等公司陆续上市，随即中装建设也开始筹备上市。

2016年11月29日，中装建设终于在深交所中小板上市。

上市后，中装建设涉足了区块链、IDC（大数据）、云计算、新能源等不少受到资本市场追捧的热点。

不过，声势浩大的跨界之后，从营业收入来看，装饰施工依然是中装建设最主要的收入来源。

2020年，中装建设业绩达最高峰，当年实现营业收入55.81亿元、净利润2.51亿元，同比增长14.87%、4.25%。

但2021年以来，随着市场环境的变化，建筑工程行业竞争的加剧，中装建设业绩大幅下滑。

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