本文是《极简投研》的第362篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 对于期货中的多头和空头，二者看似势均力敌，实则天然不平等。对此，傅海棠也有类似言论，“做空有天然劣势，做多有天然优势”。 本文将对期货中的做多和做空，做具体探讨。 一、做多盈利无限，做空盈利有限 多头用100万做多，理论上能赚200万、1000万，上不封顶，收益率是100%，900%，甚至更高，都不在话下。 作为对比，空头用100万做空，理论上最多也就能赚100万，收益率至多只有100%，实际上，如果不加杠杆，最多也就能赚50%。 由此可见，多头和空头的盈利天花板，相距甚远。 二、做多亏损有限，做空亏损无限 多头100万做多，哪怕都亏了，也就100万，下有底部，至多亏损100%，实际上，多头亏损个50%，就很难再亏下去了，因为随着基数变小，下跌幅度也越来越小，亏损数量也越来越少。 作为对比，空头100万做空，理论上不仅可能亏掉全部本金，而且可能倒欠钱，甚至可能欠很多钱，这就是为什么在很多商战电影中，当然也包括现实商战中，空头死掉后，局面难以收场，需要多方来救，因为空头不仅亏掉了本金，还倒欠了它根本无法偿还的债。 三、多逼空容易，空逼多困难 多逼空的工具是钱，空逼多的工具是货。钱这种东西，很多，尤其是嗅到了盈利机会，更是闻风而来；而货这种东西，相对于钱而言，很少，尤其是满足交割标准的货，更是少之又少。 正因为如此，多逼空只需要拼命的砸钱，只要钱足够多，就能取胜；而空逼多需要拼命的出货，需要把多头的资金耗尽，这本已经很难，而货这种东西是越卖越便宜的，到最后，多头可以用很少的钱就能买到很多的货，所以看到很多空逼多行情，在空头的攻势下，多头丝血反杀，看似惊险，实则多头用最小的代价拿到了最多的货，同时，逼迫空头以高位平仓，因而，空头不仅赔了货，而且赔了钱，真可谓赔了夫人又折兵。 四、做多保证金越来越少，不容易爆仓，是雪中送炭；做空保证金越来越多，容易爆仓，是雪上加霜 多头做多，他的意愿是价格上涨，这样的话他就可以低买高卖，然而，事与愿违，价格不涨反跌，导致多头出现亏损，然而，不幸中的万幸，随着多头的亏损，导致多头的本金也缩水，由于保证金是比例缴纳的，这也同时导致保证金的数额也在缩水。 举例来说，100万做多，10%的保证金率，保证金是10万，随着多头亏损，本金变为50万，同样10%的保证金率，保证金则是5万。 总之，对于多头，虽然自己亏损了，很难受，但保证金缴纳的也少了，算是雪中送炭，相对更不容易爆仓。 作为对比，空头可是惨兮兮。 空头做空，他的意愿是价格下降，这样的话他就可以高卖低买，然而，事与愿违，价格不跌反涨，导致空头出现亏损，然而，雪上加霜的是，纵使自己亏损了，由于单位价格变贵了，所以保证金是越缴越多，真可谓雪上加霜。 举例来说，1000元时，做空10单位，10%的保证金率，保证金是1000元，随后期货不跌反涨，涨到了2000元，空头不仅蒙受了亏损，此时的保证金也变成了2000元，变得更多了。 总之，对于空头，自己不仅亏损了，而且还要承担更重的保证金负担，真可谓雪上加霜，最终也更容易爆仓。 五、做多，底是有限的，做空，顶是无限的 商品的售价是有底部的，哪怕出现极端行情，也是有底部的。 举例来说，08年傅海棠做多大蒜，当时大蒜现货1毛钱/斤，哪怕价格如此荒谬，从某个角度来看，也是有底部的，1毛钱1斤也是底部。此时，以1毛钱/斤的价格做多大蒜，大概率十分安全，已经很难再往下跌了。 作为对比，商品的售价有时是没有顶的，尤其出现了极端行情，价格可能涨到让人瞠目结舌的位置。 举例来说，17世纪荷兰郁金香泡沫，在炒作的巅峰期，一朵品质极好的郁金香球茎，能够换到一栋位置很好的别墅，以今天的视角来看，这栋别墅估值2000万，大差不差吧。 假如我们梦回17世纪的郁金香泡沫时期，作为一个理性的交易员，当郁金香球茎价值1000元时，做空，随后爆仓；2000元做空，随后爆仓；1万元做空，随后爆仓；5万元做空，随后爆仓；10万元做空，随后爆仓；50万元做空，随后爆仓；100万元做空，随后爆仓；500万元做空，随后爆仓；1000万元做空，随后爆仓；1500万元做空，随后爆仓；2000万元做空，终于盈利。 如果这是一款游戏，我都不好意思再玩下去了…… 总之，当出现极端行情，做多，底是有限的，做空，顶是无限的。 六、做多，是短而快；做空，是长而慢 林园对股票市场，做过统计：股价95%的时间是在震荡或者下跌，上涨的时间只有5%。很多大佬也做过类似统计，发现股票市场的特点的确如此。 所以有人想到，为了这5%的时间，策略是一直要在场上，满仓不动，当闪电劈下来时，必须在场；硬币的另一面是，既然95%的时间都是垃圾时间，那我在大多数时间就不在场上了，策略是右侧买入，在暴涨前夕才介入，也就是趋势明朗后，才参与追涨杀跌。 对于期货市场，特点也类似，下跌是长而慢，上涨是短而快。 因而，如果选择做空，届时的持仓体验可能就是缓慢的、一点点的盈利，就像《疯狂动物城》中的树懒一样；相反，如果选择做多，届时的持仓体验就是短暂的赢取暴利。 正因为如此，傅海棠说过一句话：期货是爆发。 也只有在低位做多，才可能感受到爆种的期货，以及爆炸的期货账户。 赞赏，是最真诚的认可！