巴菲特是当之无愧的股神是无可争议的事实，但是他到底是他自己所说的价值投资者还是一价值投机者（伪价值投资者）呢，我们不妄议股神。我们拿数据来说话。

一般来说投资的定义是投入资金后，长期依靠分红，股息收入赚取收益。而投机的定义则是通过交易赚取差价。至于是赚取差价的时间是长还是短，都是投机。

2008年9月，雷曼兄弟破产引发全球恐慌，全球性金融危机爆发。巴菲特于 2008 年 10 月在《纽约时报》发表了著名的 《我在买入美国》（Buy American. I AM.），被奉为金科玉律的金句“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”正是出自此文。在 9 月到 10 月一个月间，巴菲特先后出手 6 次，高盛、通用电器等公司股份，伯克希尔持股又以 151 亿美元收购美联银行的优先股。

但是市场的下跌往往是跌到你不相信。巴菲特抄底买入高盛和通用电器随后也被套牢，如高盛股价从 125 美元以上跌至 53 美元，通用从 22.15 美元到 14.03 美元。但股神的炒底作业不是普通人能够随便能抄的。巴菲特买入的不是普通股，而是每年 10% 固定收益的优先股，意味着除非公司倒闭，否则每年都可收到丰厚的利润。同样是抄底抄到了半山腰，韭菜只能被深套，股神还能坐收利息。其实就是高利息的公司可转债。股票价格下跌，我就收利息，股票上涨，我就转股票赚差价。这似乎就是一个标准的投机交易。而不是价值投资。

在高盛的投资，当高盛赎回优先股时，巴菲特获得的股利和赎回溢价约21.4亿美元，而且巴菲特最终不花一分钱上，得到高盛当时价值14亿美元的股票；在美银的投资上，巴菲特获得的优先股股利和未实现资本利得接近150亿美元；在通用的投资上，巴菲特的总获利也达到了13亿美元。巴菲特能够拿的条件普通投资者根本拿不到。

由于新冠疫情的爆发。使得美国航空业受到重创。据报道，巴菲特在2月27日美股大跌时宣布抄底买入航空股，以每股46美元买入了97.6万股。但股价的持续下跌或许让巴菲特也坐不住了，他在4月2日以每股22美元完成减持1300万股达美航空。计算得知，这一笔“抄在半山腰上”的投资让巴菲特亏损了大约2300万美元。下图中可以清楚的看到巴菲特卖在了一个4年的地板价上。巴菲特割肉后达美航空快速上涨了130%。

按照价值投资的理论，价值（机会）一定是跌出来的。风险是涨出来的。为什么在跌了-50%以后巴菲特要卖出呢？这是典型趋势交易者的操作手法。及时认错。巴菲特这一笔抄底在当时曾被不少人评价为遵循其一贯的价值投资定律“在别人恐惧时贪婪”，但或许是美股的多次熔断大大超出巴菲特的意料，以至于这一定律罕见地认错割肉出局。

想一想股神都会出错，我们小散犯错也就气顺了很多。另外再说一下巴菲特的老师，本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)被誉为 “现代证券分析之父”、价值投资之父。

1926年1月1日，32岁的格雷厄姆成立了一个新的小投资公司本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham Joint Account）继续进行投资管理。1926~1928年间，格雷厄姆管理资金的年平均投资收益率为20.2%，远远高于同期道琼斯工业指数的上涨速度。由于格雷厄姆的业绩非常好，他的公司的资金规模也越来越大。3年以后，到了1929年年初，公司资金规模已从最初的40万美元上升到250万美元，上涨了6倍多，大部分资金规模增长都是投资收益，而不是客户额外投入的资金。

1929年10月24日，人类历史上迄今最惨烈的股灾来了，史称“黑色星期四”，在1929年1月，格雷厄姆的投资公司自豪地拥有250万美元的资金规模，但在1929~1932年间（经济复苏之前），公司损失了70%。到了1932年年末只剩55万美元了，公司濒临破产，格雷厄姆成了穷光蛋。

格雷厄姆无疑是投资大师，但马也有失蹄的时候，在股票市场中人人平等，每一位投资者都必须如履薄冰。格雷厄姆的这一次重大失败不单单是由股灾造成的，压死骆驼的最后一根稻草是抄底，还是带杠杆的抄底造成的。用什么方法选股不重要。一定要及时认错。

今天其实说的是在股票中要永远小心行事，风险控制才是第一位。不然一旦出现问题。不管理你是大师还是股神一样可能走向破产，去年12月-今年1月份的爆跌，也是由于杠杆资金出问题导致的。一些前面4年收益不错的私募基金。在这一次爆跌中基本全军毁灭。