区域内融资环境未见明显好转，昆明空港面临较大的短期偿债压力。
01
逾期
6月11日，昆明空港投资开发集团有限公司（以下简称“昆明空港”）公告称，公司子公司云南慧港投资有限公司（以下简称“慧港投资”）、昆明空投建设管理有限公司三笔债务逾期金额合计8001.66万元。
子公司债务逾期公告
公告称，昆明空港子公司债务逾期原因为受外部环境影响，存在短期流动资金压力，协调调整还款计划。
昆明空港表示，上述逾期事项对其债券偿付能力未造成重大不利影响，后续公司将积极与债权人进行协商，同时尽快筹措资金解决逾期事项。
同日，昆明空港还公告涉及重大诉讼和执行案件，均为子公司慧港投资融资租赁纠纷，昆明空港为其提供担保，涉案金额约2.4亿元。
截至2023年末，昆明空港对外担保余额为40.86亿元，占同期末净资产的28.21%，被担保单位均为滇中新区内的国有企业，需关注担保对象流动性风险给公司带来的或有负债风险。
《小债看市》统计，目前昆明空港存续债券5只，存续规模38.86亿元，其中一年内到期规模有15.5亿元。
未来偿债现金流
值得注意的是，昆明空港已被纳入被执行人名单，执行案号为（2024）沪74执471号，执行标的金额为2.4亿元，执行法院为上海金融法院。
02
财务情况
据官网介绍，昆明空港成立于2008年，是滇中新区管委会出资并直接管理的重要投融资主体和经营实体，公司下辖9个部门、8家全资子公司，控股、参股多家企业。
目前，昆明空港形成了土地综合开发、市政基础设施建设、城市物业、园区综合开发、产业投资、特许经营权开发运营等核心业务板块。
昆明空港官网
从股权结构看，云南滇中新区管委会持有昆明空港90.13%的股权，为公司实控人；云南省财政厅持股9.87%。
股权结构图
作为滇中新区重要的基础设施建设和投融资主体，昆明空港在业务授权、资产注入、债券置换等方面获得滇中新区政府大力支持，2023年公司收到政府补助0.93亿元。
据统计，2019年-2022年昆明空港分别收到政府补助1200万、1.77亿、1119万以及2.16亿元。
政府补助
从业绩看，2023年昆明空港实现营收21.87亿元，实现归母净利润-2.19亿元，因其他应收款计提信用减值损失，首次出现亏损。
今年第一季度，昆明空港净利润为6140.41万元，同比下滑12.63%。
归母净利润
截至2024年一季末，昆明空港总资产有426.99亿元，总负债281.66亿元，净资产为145.34亿元，公司资产负债率为65.96%。
《小债看市》分析债务结构发现，昆明空港主要以非流动负债为主，占总债务的63%。
截至相同报告期，昆明空港非流动负债有176.62亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计有153.34亿元。
此外，昆明空港还有流动负债105.03亿元，主要为其他应付款，期一年内到期的短期债务合计有23.04亿元。
相较于短债压力，昆明空港的流动性不足，公司账上货币资金仅有6.47亿元，较2023年末进一步下降，公司存在较大短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2023年末，昆明空港银行授信总额为334.8亿元，其中尚未使用授信额度为167.87亿元，具有一定备用流动性，目前已获批未使用的直接融资额度约14.5亿元。
银行授信
整体来看，昆明空港刚性债务总规模有176.38亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为63%。
从融资渠道看，除了发债和借款，昆明空港还通过租赁、应收账款、股权质押以及信托等方式融资。
不过，2023年和2024年第一季度，昆明空港的筹资性现金流净额均为净流出，分别为-5346.24万和-8844.57万元，公司融资能力受区域内整体融资环境的影响较大。
筹资性现金流净额
资产质量方面，昆明空港的应收账款和其他应收款项均在40亿以上，应收账款主要为应收云南滇中新区财政局、云南滇中新区土地储备中心以及昆明新机场外围基础配套设施征地拆迁工作领导小组的相关款项。
另外，昆明空港建工程、存货等资产变现能力较弱，公司资产流动性一般。
总得来看，昆明空港首次出现亏损，且EBITDA和经营性净现金流对债务利息的保障程度有限；融资能力受区域内整体融资环境的影响较大，整体流动性偏紧，面临较大的短期偿债压力。
03
区域环境
滇中新区位于昆明市主城区东西两侧，是滇中产业新区的核心区域。
滇中新区拥有嵩明杨林经济技术开发区、昆明空港经济区等多个国家级、省级重点园区和安宁国家级重点石油化工基地。
2023年，滇中新区一般预算收入有所增长，且财政自给能力增强。
再融资环境方面，区内基础设施投融资企业的融资主要来源于银行借款、债券发行及非标融资。
但区域内存在部分城投企业负面舆情事件，整体再融资环境不佳，后续债务化解及风险防范仍面临一定挑战。
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