原文发送于昨日晚间。

2024年8月21日，航宇科技公开发行6.67亿元可转换公司债券，简称为“航宇转债”，债券代码为“118050”。

按最新正股价：29.04元，转股价：32.64元，以及转债条款计算，转股价值：88.97元，纯债价值：91.74元，保本价：119.9元，债券年收益：3.12%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：115元。较高。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

航宇科技是国内航空发动机环形锻件的主研制单位之一。公司在新材料应用研究、近净成形先进制造工艺研究、数字仿真工艺设计制造一体化应用研究、智能制造技术应用研究等方面进行了多项自主创新。公司与美国GE 公司、德国MTU 公司等达成长期合作协议。公司产品成功用于国产大飞机C919。

暂无细分行业转债对标。公司属于航空行业，相关转债有：天箭转债、航新转债。

经营业绩

公司近期业绩平稳。

估值

按照最新业绩和最新8家机构一致预期业绩增速43.16%计算，航宇科技静态估值市盈率PE：22.53倍，市净率PB：2.46倍，成长性估值PEG：0.52。

参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在107元附近，即每中一签盈利70元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.8%~2.5%，约60户中一签。

按每股配售4.532元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为15.61%，即买200股，5808元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.09%。

由于每手正股配转债高达453元，2手获配900元，与1手相差不多，一手党无法暂便宜。

综合评价

公司近期业绩平稳，静态估值合理，成长性估值偏低。

转债转股价值大幅低于面值，评级一般，利息较高。有一定的破发风险。

综合5星评级为3星（***）。

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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