中美关税战激烈拼杀的同时，特朗普5年前亲自埋下的雷，马上就要在他的后方炸响。

全球关税战开打后，美国国债市场也迎来了新一轮剧烈震荡，十年期美债收益率一度冲高到4.5%，五天内从3.9%冲上4.5%，暴涨了60个基点也就是0.6个百分点。

而30年期美债收益率更是单日暴涨21个基点，突破5%整数关口。这让特朗普面临前所未有的困境，一旦美债崩溃，他将成为美国的历史罪人。

【美债的背后逻辑：超级大国的全部信用】

美债，是美国联邦政府发行的国家债券的简称，也就是美国联邦政府发售和欠下的债务。出资购买者来自世界各地，但主要还是美国本国的投资资本。

要理解这场美债风暴，首先需要明确一个基本概念：美债收益率与市场价格成反比。当投资者抛售美债时，债券的市场交易价格下跌，收益率则会相应上升。

而这一次美债收益率的暴涨，正是因为美国本国资本的大规模抛售导致的。这种异常波动表明，美国市场对经济前景的信心正在迅速流失。

作为超级大国发行的国家债务，美国国债在长达200年的历史上从未出现过实质违约，信用非常高。美债债券是全球金融市场的基础资产，被广泛用于储备、抵押和市场交易。

支撑美债的根本逻辑，就是美国作为超级大国的实力与国家信用。特朗普妄图通过关税战调整世界经济格局，却意外点燃了一场美债市场的“熊市”。

摩根大通已把美国经济衰退概率上调至60%，显示出市场对未来增长前景的悲观态度。

【特朗普的困境：五年前的因，今日的果】

回顾这段时间以来的种种，特朗普冒险挑起全球关税战的一大原因，在于美国的国家债务循环即将迎来大崩溃。而特朗普的应对方式之一，就是拉高美国联邦政府的关税，把这额外的关税收入拿来还债。

数据显示，2025年美国将有超过9万亿美元美债到期，其中6月份前就有6万亿美元。

而这6万亿，正是特朗普上个任期最后一年——2020年的4月和5月发行的五年期国债。

当时特朗普的放任导致美国疫情大爆发，为了挽救经济和维持政府运作，特朗普实施超级量化宽松，两个月就发了6万亿美元国债。

现在这批债券到期，必须兑换还钱。而真还钱是不可能的，只能赶紧再发更多的新债，借新还旧才能维持。

2020年疫情暴发时还没有大通胀，美联储又实施超级量化宽松，市场利率和这批债券发行的利率都很低，只有1%左右。

现在美国政府债务总额超过36万亿美元，每年利息支出接近1.2万亿美元，总平均利率是3.3%。而最近美国政府发售的新国债，利率已经超过了4.3%。

现在市场交易的美债利率已经冲过4.5%甚至5%。这意味着美国政府下一步发行的新国债，利率也必须达到乃至超过这个水平，否则就会无人购买。

【特朗普玩脱了：关税战引爆市场】

美债利率每上升一个百分点，意味着美国政府年利息支出增加3600亿美元。美国联邦政府现在根本付不出这么高的利息。

本来美国面临的局面，就是因为疫情大印钞推高通胀，迫使美联储加息，同时导致国债利率高，美国政府的还债压力大。

所以特朗普要求美联储赶紧降息，从而降低债务利息。也是说，美国最紧迫的问题，不是贸易战，而是美债利率。

结果这下好了，特朗普执拗的关税战立刻点燃了美债市场，美国联邦政府陷入极端不利的局面。

一旦美债出现历史性违约，后果将远超2008年的次贷危机，甚至可能引发全球金融体系的全面崩溃。

而选择直接印钞还债，这是一剂毒药，短期内可以缓解危机，但长期来看将导致恶性通胀，彻底摧毁美元信用。

【结论：金融体系的生死劫】

另外，美债不仅是美国联邦政府融资的核心工具，也是全球金融市场的基础资产。

美债利率作为“全球资产基准利率”，每上升一个百分点，全球企业融资成本增加3.2万亿美元，新兴市场债务违约风险也会随之飙升40%。

因此，美债利率的暴涨不仅威胁到美国自身，推高全球借贷成本，还可能拖累整个世界经济。

综上所述，特朗普发动的关税战非但没有达到预期效果，反而立刻触发了一场前所未有的美债抛售潮。

这场危机的深层根源在于美元信用体系与全球经济失衡的长期矛盾。特朗普试图通过关税转嫁国内矛盾，却在产业、市场与资本层面引发连锁反应。

时间会证明，这场风暴究竟是美国霸权的最后一搏，还是彻底崩塌的开始。我们拭目以待吧！