世界农化网中文网报道： 部分上市公司发布的三季度营收预报显示业绩有所提高，被坊间认为是行业回暖的信号。刚好传统意义上，10月是农化企业经营″年末″。真相究竟如何?，让我们从出口数据中一探究竟......

一、三季度情况

三季度农药出口金额为157.35亿元，较二季度出口金额增加2.89%，然而出口量为72.2万吨，较二季度出口量减少5.40%。三季度出口量下降是符合预期的，但价格的上涨被视为积极的市场信号。具体来看，原药出口量和出口金额较二季度几乎没有变化，出口量增加0.57%，出口金额增加1.84%。但制剂市场变化剧烈：制剂出口量较二季度减少9.44%，但出口金额却增加3.46%。

均价可以更好地反映这种变化。2024年上半年，农药均价不变，但第三季度均价较第二季度增加了8.76%，为2.18万元/吨。其中，原药价格基本不变，第三季度的制剂价格环比增加14.24%。所以，如果仅从上述数据，可以得出，制剂市场回暖强劲。

那么，市场真的是去库存周期见底了么？理解这个，还需要从全局的角度看。

二、总体出口情况

出口行情和全球库存周期密切相关。基钦周期，也叫库存周期，指商品从补库存到去库存的一个完整阶段，平均为40个月。由于对于多数商品而言，美国是我们的最大贸易国，所以该周期的研究锚点通常以美国为研究对象。不过随着全球贸易格局的变化，现阶段经济学家害怕预测被打脸，将该周期定义为3-5年。去库存占比约为4/9，补库存占比约为5/9。商品在去库存期间，出口下滑；在补库存期间，出口上升。

上一轮美国补库存周期是在2021年4月，到2022年6月开始进入去库存周期。所以2021至2022年上半年，叠加疫情对全球供应链造成的严重影响，我国出口在该阶段异常火爆，但2023年出口普跌。

正常来说，2024年上半年就要逐步过渡到补库存阶段，有利于出口。但上半年从出口金额上并没有看到回暖的迹象，各大上市公司业绩并没有较2023年同期有所提升。

事实上，从总体的出口量上来看，我国农药出口每年都在提升。2021年出口192.5万吨，2022年出口206.6万吨，2023年出口229.2万吨，2024年前三季度已出口218万吨，较去年同期增长30.13%。与此对应的是，出口金额并没有随着出口量的增多而增加。如果以2022年6月作为关键转折点，农药出口最低值在2023年2月，原药出口最低值出现在2023年3月，制剂出口最低值在2022年11月。

这种趋势的背后，实质上是以制剂出口量的大幅提升推动的。2022年之前，原药和制剂的出口量基本持平，但2022年第二季度由于海外疫情阻碍了农药厂家的正常开工，我国制剂出口量暴增。之后制剂出口开始领先原药出口。在前几篇对几家上市公司的年报拆解中已经提到，各大公司都加码了海外制剂登记。春江水暖鸭先知，这一点上各大企业还是很敏感。

均价可以更好地反映出口波动的变化情况。2022年1月，农药均价达到顶峰，之后一路下降到2024年4月，该阶段长达27个月。制剂均价从2022年1月至2022年9月维持在峰顶，最低值出现在2024年4月，下降周期为19个月。从4月开始，制剂均价上涨明显。原药出口最高值在2022年1月，最低值在2023年6月，该阶段为17个月。

需要注意的是从2023年6月至2024年9月，原药出口并未发生明显的波动变化，说明了制剂的出口量增多挤压了国外制剂厂家的生产空间，导致原药出口并未跟随趋势上涨。这一点需要引起原药出口导向型的企业重视。因为在这种趋势下，制剂和原药的出口差距会更大，进一步地压缩原药市场空间。