央妈这次是真的生气了。

5月31号，央妈旗下的金融时报头版头条借助专业人士之口说：“如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机；相反，如若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。”

这段话信息量真的非常大，明面上就有两个。

其一，仍然在口头警告市场别炒作国债，而且这次警告不是一般的严厉。

关于这部分内容，之前多篇文章已经追踪过了，背景大体是这样的：

现在经济急需要通过银行放贷支持实体经济，但是央行给银行放的水并没有流入实体经济而是在金融系统空转，转来转去跑到了最热闹的国债市场。结果，把国债收益率打的很低很低，10年期国债收益率甚至到了2.3%，低于央行给银行放贷的MLF利率2.5%。

此刻，国债市场真有点儿管不住，央妈既希望老百姓积极参与国债市场，又担心买的太疯狂。

为何？

站在央行的角度：

第一，银行竟然拿着手里的钱去买收益率只有2.3%的国债，这让我2.5%的MLF怎么给你银行放贷，怎么影响你去给实体经济支持，这不是打我脸吗？

第二，银行你这么一搞，把国债收益率曲线都搞平坦了（下图框框的）——相当于把汽车的速度表盘搞坏了，那么经济这辆汽车接下来的行驶状况拿什么判断，那什么应对？

真是不省心的犊子！

所以，这次央妈下了最后通牒：如果口头警告不行，接下来央行可就要下场抛国债了。

在央行看来，你不是喜欢买嘛，不听我话嘛，光靠嘴说你不行，那我就把我手里持有价值1.5万多亿的国债向市场抛出去一部分。

国债多了，价格也就会回落，我就不信，你还贪图那点便宜买买买。

比较贴心的是，央妈这次还专门给普通老百姓打了一剂预防针，苦口婆心地用“久期的经济学知识”、用“5月22日国债炒国债翻车的案例”告诉老百姓：国债也有风险（价格波动），切勿无脑炒作！

针对这个问题，我想告诉想买国债和已经参与国债的朋友：

第一，买长期国债锁定长期收益，逻辑没有问题，别无脑、不计成本地二级市场买就行；

第二，如果你已经买了，并且买的价格并不是很高（单张100多点），而且只是想长期持有每年拿到票息收益，那么所有的警告、提示都跟你无关。

央妈之所以这么着急、这么严厉是因为央妈遇到了一个棘手的问题：短时间，央妈换赛道有点难。

市场炒作国债，刚好碰到央妈的“痛处”！

4月份高层把“央行买卖国债”定位成一种新货币工具，大家应该都知道，但是很多人可能不知道它的核心意义是什么，又为什么说短时间没法弄？

5月初，我在“保卫中产行动派——米宅大咖的圈子”更新过这个问题，实质上“央行买卖国债”就是在尝试换赛道：

“以前咱们央行靠跟银行做生意来控制货币流向，支撑经济。然而，这种单一的方式效果越来越差，只见钱多经济增长缓慢。所以，高层通过“央行二级市场买卖国债”，跟银行以外的金融主体（包括券商、保险、基金等）做生意，扩展一条新的放水路线，从资本市场出发瞅一瞅效果。”

现在通过银行这个赛道越来越乏力，金融空转的太厉害了。

前段时间一个银行的朋友告诉我，他们为了把贷款放出去，给到某大型国有企业几十亿，利率2.8%，该企业转手放到另外一个银行的池子里收3.2%的利息。

妥妥的无风险套利。

这个过程只见钱被创造了出来，却根本没有用到实处，站在央行的角度，这能受得了吗？

不能，连老百姓也受不了！

所以，央行要换赛道。

但是，赛道的核心——国债，却极度不活跃，极度缺乏流动性。

看一下下面这张二级市场的某国债走势图（这还是最活跃的了），跟得了大病的心电图一样。

对央行来说，换赛道的工作就变得很难。

因为我随便买一点，或者卖一点，它的收益率就能上蹿下跳的很高。就像踩油门一样，因为油箱连着的发动机有问题，轻踩一下下，车就抖动，产生剧烈的推背感。

所以，央行要想换赛道，二级国债市场必须稳定，有足够的人参与买卖，价格不至于剧烈晃动。

然而，现在这一条路根本达不到。

此外，手里掌握着巨量国债的银行又不愿意把手里的筹码卖出去，更愿意持有到期，这就让国债市场活跃的目标更难实现。

所以，二级国债市场波动没有稳定之前，央行很难通过“买卖国债”来调节经济。然而，现实是银行等金融系统空转的太厉害了，又必须加快这一步伐。

这是当前央妈最头痛的事，也是为什么央妈针对国债炒作那么生气的根本原因。

关于央妈和国债，接下来还会有更多的故事，主要围绕两点：

1，加大国债供给，帮助央行实现赛道更换VS财政有意约束发债，为投资项目提供资金；

2，银行持有国债不放VS二级市场国债不足。

让我们拭目以待吧。