作者丨以理

《伟大的转型：金融个性化重塑全球银行业》作者，亚洲银行家创始人

中国共产党第二十届三中全会的议程进一步明确了中国未来金融基础设施的形态。显然，中国目前正在制定的政策可能是有史以来最集中回应西方资本主义负面影响的举措。在美国，放任资本主义也导致了巨大的不平等，正在撕裂其社会的结构。中国决心找到一条更具建设性的道路，而不是通过向市场注入过剩流动性来走捷径。这将是一个需要时间来见效的过程。

私募股权、风险投资、基金和股票市场这几大资本市场重要支柱之间的关系，正在包括美国在内的全球主要市场上被重新定义。美国的明目张胆的资本主义使得美国股市在牺牲几乎所有其他领域的基础上，偏爱某些前沿技术。实体经济中的普通公司无法像以前那样筹集资金。私人资本因垄断和提高价格（从制药到娱乐票务系统）而被联邦贸易委员会追究责任。中国可能是唯一一个能够在当下积极尝试找到替代方案和可持续发展道路的经济体。

在中国努力建立可持续金融体系的过程中，一个必须考虑的重要因素就是美国完全有能力改变规则，以便方便地解决当前的危机。美国过去经常这样做，并且将来还会继续这样做。1971年，当美国无法继续承受将本国货币与黄金价格挂钩的成本时，它突然解除了自己的货币挂钩，表面上是暂时的，但这已经成为当今全球经济的重要组成部分。尽管自1944年布雷顿森林会议以来，美国一直坚持货币挂钩对管理经济至关重要。如今，几乎世界上所有国家都被迫接受浮动汇率制度是首选规范，其中一些国家为此付出了巨大的代价，仅仅因为美国如此认为。像中国这样的国家可以坚持管理浮动汇率制度，因为它拥有庞大的国内市场和外汇流入，能够在没有外部影响的情况下引导自己的经济。

自2013年以来，美国经济分析局（BEA）一直在重新定义国内生产总值（GDP）的组成部分，涵盖了包括知识产权、娱乐、软件开发和越来越多的数字资产等无形资产。迟早，GDP的定义将变得如此深奥，以至于世界上最大的制造业国家将看起来比实际规模小，因为它的经济中没有足够的无形资产。因此，像中国这样的国家将不得不加快步伐，将其数字资产纳入GDP的总体定义中。

[新加坡]以理 著 王礼 译 中信出版集团 出版

正如我在《伟大的转型:金融个性化重塑全球银行业》一书中强调的，随着金融越来越数字化，我们会发现任何可以数字化的东西都可以金融化。此次《黑神话：悟空》电子游戏的成功发布，就是一个可以在多个层面上成长的数字产品的例子，从许可到电影、收藏品和活动，这些成为未来不在现实世界中存在的但仍然计入GDP组成部分的数字资产。从债券到保护现实世界资产的非同质化代币（NFT）等各种数字资产，未来都可以在各种新兴数字市场上买卖和交易。换句话说，为各种数据驱动的资产创建新市场将变得越来越容易。

这个过程好的一面是，实体经济中的人们也可以通过代币化来将资产进行数字化交易。与气候相关的债券供应链的整个过程可以以数字化形式捕获和交易；但与此同时，拥有强大制造业和贸易活动的国家可能会发现这些不如数字资产被市场重视。数字活动的“生产力增长”被视为优于现实世界的活动，因为它们的成本要低得多。此外，数字资产的估值可能更具波动性，因为它们很容易被创建和销毁。管理这样一种经济变得越来越困难。

最后，任何可以金融化的东西也可以个性化。这意味着传统金融机构将不得不重新设计其在金融中介中的角色。我们已经在数字人民币的推出中看到了这一点，因此单靠利率不足以让客户将存款留在银行。如果未来存款业务被代币化，银行将相互竞争，提供更强大的代币功能。这是中国构建一个全包容的、数字化的同时又可持续的金融架构的一个非常激动人心的时刻。