文/标准排名助理研究员 陈颖

去年上半年归母营收增速双双由负转正

从盈利能力来看，2017-2020年，山西美锦能源股份有限公司（简称“美锦能源”）的归母净利润分别为10.65亿元、17.97亿元、9.56亿元、7.05亿元，2020年公司归母净利润较2019年同期相比有所下降。归母净利润增速分别为56.69%、71.55%、-46.82%、-26.28%，2020年公司归母净利润增速较2019年同期相比有所上升但仍为负增长。营业收入分别为122.38亿元、151.47亿元、140.90亿元、128.46亿元，2020年公司营业收入较2019年同期相比有所下降。营收增速分别为72.12%、23.77%、-6.98%、-8.83%，2020年公司营收增速较2019年同期相比有所下降但仍为负增长。

从半年报来看，2018年至2021年上半年，美锦能源的归母净利润分别为5.42亿元、6.24亿元、0.64亿元、12.49亿元，2021年上半年公司归母净利润较2020年同期相比有所上升。归母净利润增速分别为8.07%、2.10%、-89.73%、1909.35%，2021年上半年公司归母净利润增速较2020年同期相比有大幅度上升，归母净利润增速由负转正。营业收入分别为66.70亿元、77.31亿元、52.45亿元、88.93亿元，2021年上半年公司营业收入较2020年同期相比有所上升。营收增速分别为10.48%、15.91%、-32.16%、69.55%，2021年上半年公司营收增速较2020年同期相比有大幅度上升，营收增速由负转正。

与此同时，2017-2020年，美锦能源的销售净利率分别为10.01%、13.66%、7.68%、6.70%，2020年公司销售净利率较2019年相比有所下降。销售毛利率分别为25.11%、29.97%、23.54%、21.32%，2020年公司销售毛利率较2019年同期相比有所下降。销售期间费用率分别为10.04%、9.35%、10.77%、8.02%，2020年公司销售期间费用率较2019年同期相比有所下降。

从半年报来看，2018年至2021年上半年，美锦能源的销售净利率分别为9.28%、9.32%、1.99%、17.24%，2021年上半年公司销售净利率较2020年同期相比有大幅度上升。销售毛利率分别为23.12%、24.08%、17.53%、32.93%，2021年上半年公司销售毛利率较2020年同期相比有所上升。销售期间费用率分别为8.48%、9.88%、13.19%、6.88%，2021年上半年公司销售期间费用率较2020年同期相比有所上升。

从偿债能力来看，2017-2020年，美锦能源的流动比率分别为1.16、0.78、0.75、0.62，2020年公司流动比率较2019年同期相比有所下降。速动比率分别为0.83、0.56、0.63、0.56，2020年公司速动比率较2019年同期相比有所下降。剔除预收账款后的资产负债率分别为38.31%、55.48%、51.68%、54.36%，2020年公司剔除预收账款后的资产负债率较2019年同期相比有所上升。

从半年报来看，2018年至2021年上半年，美锦能源的流动比率分别为1.22、0.80、0.72、0.46，2021年上半年公司流动比率较2020年同期相比有所上升。速动比率分别为0.96、0.68、0.59、0.39，2021年上半年公司速动比率较2020年同期相比有所下降。剔除预收账款后的资产负债率37.77%、51.15%、53.51%、52.44%，2021年上半年公司剔除预收账款后的资产负债率较2020年同期相比有所下降。

从营运能力来看，2017-2020年，美锦能源的存货周转率分别为6.38、6.23、7.11、10.87，2020年公司存货周转率较2019年同期相比有所上升。应收账款周转率分别为11.78、10.15、7.12、5.76，2020年公司应收账款周转率较2019年同期相比有所下降。总资产周转率分别为0.93次、0.93次、0.74次、0.57次，2020年公司总资产周转率较2019年同期相比有所下降。

从半年报来看，2018年至2021年上半年，美锦能源的存货周转率分别为3.92、3.93、3.88、7.00，2021年上半年公司存货周转率较2020年同期相比有所上升。应收账款周转率分别为4.67、3.54、2.49、4.63，2021年上半年公司应收账款周转率较2020年同期相比有所上升。总资产周转率分别为0.47次、0.41次、0.26次、0.34次，2021年上半年公司总资产周转率较2020年同期相比有所上升。

环境信息亟待披露

近日，美锦能源发布了碳中和报告及实现路径。报告共分为八大板块，其中包括气候变化的全球挑战和中国的大国表率、美锦能源的碳中和承诺、焦化行业的碳中和思考、美锦能源的碳排放情况、碳中和行动的四个原则、美锦能源碳中和发展战略、煤焦化产业高质量发展转型展望、碳中和与ESG。报告内容详尽而全面。其中，将气候变化风险融入经营战略考量、制定科学且稳健的碳减排实施路径、确保碳排放量数据的完整性及准确性和不盲目减排，审慎评估和使用碳抵消方案等碳中和行动四大原则备受关注。

一是将气候变化风险融入经营战略考量。美锦能源“碳中和”规划不仅关注于自身运营中的碳排放量减少，也深刻意识到气候变化所造成的风险应当在经营战略层面得到重视并采取相应的应对举措。在制定“碳中和”规划时，美锦能源将气候风险置于生产经营战略层面并予以充分考量，将投资可再生能源项目、加强碳中和信息披露等工作纳入“碳中和”行动计划中，促使美锦能源在气候变化背景下更具适应力和可持续性。

二是制定科学且稳健的碳减排实施路径。美锦能源将碳减排视作一项长期工作，在“碳中和”目标的设定工作中结合自身现阶段管理实践水平，参考了科学碳目标倡议（SBTi）中部分核心步骤及方法，并努力通过持续提升碳排放管理水平为未来全面履行SBTi做好准备。

三是确保碳排放量数据的完整性及准确性。美锦能源在制订“碳中和”规划的工作中，依据政府间气候变化专门委员会（Inter governmentalPanelon Climate Change，IPCC）所构建的温室气体核算体系（Green house Gas Protocol），对目标边界内范围一 、范围二及以上下游物流运输为主的部分范围三温室气体排放开展了核算工作，确保美锦能源碳排放量数据的完整性及准确性。同时，在监测“碳中和”目标达成进度的过程中也将使用一致的核算方法，保障“碳中和”工作的有效实施和评估。

范围一：代表公司直接温室气体排放。直接温室气体排放来自于公司所拥有或控制的排放源，如自有或能控制的锅炉，熔炉，车辆以及公司日常经营设备等。范围二：代表公司间接的温室气体排放。间接温室气体排放是自有或能控制的单位于经营过程中使用外购能源所产生的排放。。范围三：代表公司其他间接的并不包括范围二所涵盖的温室气体排放。范围三的排放来自于公司经营范围中由其他公司拥有或控制的单位所产生的排放。

四是不盲目减排，审慎评估和使用碳抵消方案。美锦能源“碳中和”规划以切实减少温室气体排放量作为首要目标，致力于优先通过提高能源使用效率的方式减少能耗需求及能源使用所带来的碳排放量。在此基础上，美锦能源也将通过采购绿色电力或在厂区内安装太阳能光伏等方式，提升能源结构中的清洁能源比例，进一步减少温室气体排放。

在碳中和措施方面，美锦能源致力于不断完善煤炭板块、焦炭板块、化工板块、氢能板块和其他办公板块的绿色运营模式，大力推进9项减排举措，到2030年预计减少碳排放量89.00万吨。对于现实中无法以改善运营和可再生能源电力应用的方式完全解决自身刚性排放的问题，美锦能源将审慎评估使用碳抵消方案。若计划于2040年实现碳中和，则（1）如不考虑美锦能源自身氢能CCER开发，2040-2060年美锦能源共需从市场外购二氧化碳减排量约为5987万吨。（2）假设预估的氢燃料车减排量可全部开发为CCER，可使用2021年开始累计开发的减排量进行碳抵消，无需从外部购买。

美锦能源早在2017年就已展开氢能产业布局，孵化多家氢能产业链配套企业。目前，已围绕氢能产业发展制定了“一点（整车制造）、一线（燃料电池上下游产业链）、一网（加氢站网络）”的总体规划，实现制氢储运-加氢站-膜电极-燃料电池电堆及系统、整车制造的全面布局。

美锦能源将进一步开展氢能的多元化应用，投入上万辆示范运营车辆，规划投资建设上百座加氢站，携手生态伙伴打造风光氢储一体化、可再生能源制氢等示范项目。同时，深度参与城市乡村公共服务车辆电动化替代和绿色交通基础设施的建设，推动覆盖全国的绿色交通基础设施建设。此外，进一步推动碳减排项目开发及审定，推进氢燃料汽车行业与碳交易市场的创新的结合衔接机制，通过氢能产业链创新、氢能源推广替代、氢燃料车生产运营、碳氢协同交易多举措助力社会低碳发展，实现碳中和目标。

美锦能源严格按照环评要求，建设完备的污染防治设施，并与主体设备同步运行，设施稳定、正常运行。

从污染物排放情况来看，2018-2020年，子公司（山西美锦煤焦化有限公司）二氧化硫连续排放量（焦炉烟道气脱硫设施）分别为71吨、15.577吨、29.632吨，2020年公司二氧化硫连续排放量较2019年同期相比有所上升。颗粒物连续排放量（焦炉烟道气脱硫设施）64.8吨、11.482吨、2.63吨，2020年公司颗粒物连续排放量较2019年同期相比大幅度下降且呈逐年下降趋势。

氮氧化物连续排放量（焦炉烟道气脱硫设施）476吨、141.107吨、178.95吨，2020年公司氮氧化物连续排放量较2019年同期相比有所上升。二氧化硫间接排放量（装煤除尘设施）34吨、1.82吨、4.18吨，2020年公司二氧化硫间接排放量较2019年同期相比有所上升。颗粒物间接排放量（装煤除尘设施）25.9吨、1.47吨、1.7吨。2020年公司颗粒物间接排放量较2019年同期相比有所上升。

美锦能源在努力为全体股东创造价值的同时，一直非常重视履行环保社会责任，在生产经营过程中，严格按照国家环保部门的最新规定，各项污染物达标排放。同时公司持续不断加大对环境保护的力度。公司始终坚持将环保设施视同主营设备，通过公司级、厂级环保监控平台，实现了污染物数据多段监控，强化了对环保设施的指导与监督，确保了污染物达标排放，达到了环保减排的要求，使区域环境得到了明显改善。公司将始终保持对环境保护的高度重视和超前意识，并积极主动承担和履行自己应承担的社会责任，努力做到经济效益与长期利益、自身发展与社会发展互相协调，实现公司与员工、公司与社会、公司与环境的健康、和谐发展。

从社会责任来看，2020年，公司将扶贫作为一项重点工程来抓，配备了专职人员负责扶贫工作，同时制定了扶贫计划，进一步完善工作机制，创新扶贫的方式方法，积极探索扶贫的渠道和路径，在扶贫方面取得了阶段性成果。公司根据实际调研了解掌握的情况，提供扶贫资金1065.99万元。

为全面贯彻落实国家和地方关于扎实开展精准扶贫工作的总体部署，改善群众生产生活条件。根据当地县委、政府的安排和要求，组织进行了实际调研，在摸清情况的基础上精准扶贫。

2019年，公司将扶贫作为一项重点工程来抓，配备了专职人员负责扶贫工作，同时制定了扶贫计划，进一步完善工作机制，创新扶贫的方式方法，积极探索扶贫的渠道和路径，在扶贫方面取得了阶段性成果。根据实际调研了解掌握的情况，提供扶贫资金486.01万元。

2018年，公司将扶贫作为一项重点工程来抓，配备了专职人员负责扶贫工作，同时制定了扶贫计划，进一步完善工作机制，创新扶贫的方式方法，积极探索扶贫的渠道和路径，在扶贫方面取得了阶段性成果。公司根据实际调研了解掌握的情况，提供扶贫资金1152.11万元。

鉴于美锦能源能耗、碳排放量等低碳关键数据缺失，温室气体排放总量未能测算。美锦能源还需积极响应国家低碳战略发展规划，持续开展污染物、废弃物、碳排放、能源及资源管理，推动绿色生产，实现企业可持续发展。