沙弥新股申购解析：永杰新材、汉朔科技（2025-08）

今日主板、科创板一支标的申购，精析如下：

（1）永杰新材（保荐人：东兴证券）603271

公司专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。铝板带箔是众多下游行业继续深加工的基础材料（以下简称“基材”），公司的产品主要应用于锂电池、车辆轻量化、新型建材和电子电器等下游产品或领域。

逻辑解析：

①看估值：永杰新材本次公开发行股票数量为4,920万股，发行后总股本19,672万股，本次发行价格20.6元/股，对应标的公司上市总市值40.52亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为16.43倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2023年扣除非经常性损益前后孰低的平均静态市盈率18.15倍，2024年度公司收入、净利润同比增长主要系铝板带箔产品销量增长所致。GGII数据显示，2024年度中国锂电池出货量同比增长32.6%，新能源车销量同比增长36.10%，随着锂电池领域市场需求的增长，公司锂电池领域产品销量同比增长49.10%，估值水平显著提升。

②基本面：

作为一级供应商，公司铝板带箔产品已进入宁德时代（300750）、比亚迪（A+H上市公司）等全球前十大动力锂电池制造商的供应链体系。作为二级供应商，公司铝板带产品已通过锂电池结构件制造商如科达利（002850）、震裕科技（300953）、长盈精密（300115）、合肥力翔等进入了众多全球领先的锂电池制造企业，如科达利是宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科（002074）、LG、松下等全球前十大动力锂电池制造商的一级供应商。

公司及生产的“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”2022年11月已被工信部认定为“制造业单项冠军产品”、中色加协证明的产品市场占有率第一的企业（2020年-2021年和2022年-2023年）。

公司及产品具有良好的市场口碑。产品曾荣获“浙江出口名牌”、“浙江名牌产品”等称号，公司34项产品获得省级工业新产品认证，2项产品被评为浙江省优秀工业新产品，3项产品获得浙江制造“品”字标认证，“永杰铝”已被国家工商总局商标局认定为中国驰名商标。

公司具有行业领先的研发实力。公司是国家高新技术企业、“浙江省科技型中小企业”和浙江省“专精特新”企业，公司博士后科研工作站已通过国家级备案；研发中心已由浙江省科学技术厅授予“铝合金新材料省级高新技术企业研究开发中心”、“浙江省铝合金新材料研究院”和“汽车轻量化新材料省级高新技术企业研究开发中心”。公司在锂电池和车辆轻量化领域具有较深的研究，参与完成了4项国家标准、4项浙江省制造团体标准和2项中国化学与物理电源行业协会团体标准的起草与修订；荣获“中国有色金属工业科学技术奖（一等奖）”和“浙江省科学技术进步奖”各1项；实现1项国内新牌号铝合金注册。此外，截至报告期末，公司拥有32项发明专利、23项实用新型专利及1项境外专利。

③看募投：

发行人本次募投项目预计使用募集资金为208,855.00万元。按本次发行价格20.60元/股和4,920.00万股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额为101,352.00万元，扣除发行费用约8,159.87万元（不含增值税），预计募集资金净额约为93,192.13万元。募集资金投资项目如下：

“年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目”和“年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目”是在公司现有主营业务的基础上，结合产业政策和行业发展特点，以公司经营目标、现有技术为依托实施的投资计划。项目实施后，将提升公司在锂电池领域的基材供应能力和整体客户服务能力，同时优化生产工艺，进一步提升生产效率，扩大公司业务规模。

公司将部分募集资金用于偿还银行贷款、补充流动资金，可以大幅缓解较高资产负债率带来的经营风险，较好应对经营规模增长带来的日常流动资金需求上升，增强与客户黏性、保障正常的生产经营，从而抓住我国“双碳目标”下新能源锂电池发展的良好机遇，进一步突出公司在锂电池领域内已取得的良好市场竞争地位，并兼顾其他客户领域的市场业务需求。

④看管理：

沈建国、王旭曙夫妇通过永杰控股控制公司47.86%的股权，沈建国直接持有公司20.51%的股权，通过杭州望汇控制公司0.87%的股权，合计控制公司的69.24%的股权，沈建国、王旭曙夫妇为公司的实际控制人。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值在业绩驱动下优势显著提升，募投成长空间较好，破发概率较低。

（2）汉朔科技（保荐人：中金公司）301275

汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，公司围绕零售门店数字化领域，构建了以电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体系。公司致力于成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，为零售行业实现数字化转型升级提供助力。

逻辑解析：

①看估值：汉朔科技本次公开发行股票数量为9,504万股，发行后总股本47,520万股，本次发行价格27.5元/股，对应标的公司上市总市值130.68亿，对应发行人2023年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为17.14倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

低于中证指数有限公司2025年2月25日（T-3日）发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率43.85倍，低于同行业可比公司2023年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率30.36倍。估值优于可比公司。

②基本面：

公司是全球知名的以物联网无线通信技术为核心、集物联网软硬件一体化解决方案提供商，主要面向泛零售领域客户提供电子价签系统等软硬件一体化产品。

基于自身在物联网无线通信领域深厚的技术积累，公司自主开发了抗干扰能力强、并发量大、低功耗的高密度低功耗蜂窝无线通信协议（即High-density Low PowerCellular Network，以下简称“HiLPC协议”），并作为撰写人参与编写国家标准《物联网电子价签系统总体要求》中的电子价签部分。未来，公司将进一步拓展物联网、云计算、大数据、人工智能等创新技术在智慧零售、智慧办公、智能制造等领域的产业化应用，持续为传统产业的数字化转型升级赋能。

经过多年业务深耕，公司已在国内外形成较强的行业地位竞争优势。2021-2023年度，公司营业收入复合增长率达到52.99%。根据CINNO统计数据，2023年度公司在国内电子价签市场占有率约62%，根据公开披露数据，2021-2023年度公司电子价签收入规模亦在全球上市公司竞争对手中排名前三；公司在业内较早地实现国际化战略布局，目前已在美国、英国、法国、德国、荷兰、澳大利亚、新西兰、新加坡、日本、瑞典、加拿大、越南和波兰等国家设立下属公司，服务全球超过50个国家和地区的逾400家客户。

③看募投：

按本次发行价格27.50元/股和4,224.0000万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为116,160.00万元，扣除13,784.79万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额约为102,375.21万元。募集资金投资项目如下：

本次募集资金拟投资项目，均围绕公司主营业务开展，是对公司现有产品产能的进一步升级与扩充，旨在增强公司技术实力，巩固和提高市场地位，推动可持续发展，提升公司的整体竞争力。

门店数字化解决方案的全面升级可以进一步加速公司向新零售业态、互动体验场景、场景型购物模式等更丰富的泛零售场景拓展，顺应下游零售商对数字化运营的需求以及品牌商对线下渠道精准营销的需要，门店数字化解决方案可以为客户提供更多元的价值，覆盖更多客户群体，推动业务收入的持续快速增长。电子价签设备是公司最主要业务电子价签系统的核心产品。近年来随着门店数字化业务的快速发展和多元行业应用规模的扩大，下游市场对电子价签设备的需求规模激增。门店数字化解决方案产业化项目通过扩大电子价签设备生产能力，能够进一步提升公司对核心产品生产环节的控制，有利于保障公司稳定的交付能力，更有效地应对电子价签市场需求量的快速增长。

AIoT研发中心及信息化建设项目与公司目前主营业务、核心技术之间的相关性是公司已在北京设立研发团队，进行电子价签系统、数字营销系统新产品的研发与推广，本次计划新成立AIoT研发中心，针对公司产品所需的底层技术以及核心元件进行研发，包括无线系统与商品定位、节能技术、视觉智能算法与系统等基础技术，以及数字货架、防损秤等智能终端。随着公司业务规模的快速增长，为了更好地满足公司运营管理数字化、智能化的需要，本次计划进一步完善公司信息化建设，针对公司运营管理的需要，加强信息化系统平台的数据收集、管理与分析能力。

④看管理：

本次发行前，侯世国直接持有发行人4.26%的股份，通过北京汉朔控制发行人21.84%的股份，通过汉朔领世控制发行人3.98%的股份，通过汉朔领智控制发行人1.06%的股份，通过汉朔领域控制发行人0.83%的股份；因此，侯世国控制表决权的股份合计占发行人股本总额的31.97%。侯世国能够在股东大会层面对发行人重大决策产生重大影响。

侯世国系发行人的董事长兼总经理，发行人董事会席位共计7名，其中除董事王文龙由君联慧诚、君联成业提名外，侯世国由北京汉朔提名，其余5名董事均由侯世国提名，北京汉朔、侯世国提名的董事超过董事席位的2/3；侯世国自发行人设立起一直担任汉朔有限执行董事、发行人的董事长、总经理，未发生过变更，其他高级管理人员均由其提名；侯世国作为经营管理核心决策者，全面负责公司研发、生产、销售和日常经营管理，对公司的业务经营、发展规划、重要人事任命等重要事项均具有决定性影响力。因此，侯世国能够在董事会层面及实际经营过程中控制发行人。

综上，侯世国为发行人的实际控制人。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值在可比公司对照下有一定优势，募投成长空间尚可，破发概率较低。

结论：小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。

（上述内容仅供参考，代表个人观点，不构成具体投资建议。）