1.7月21号，20大三中全会《决定》全文公布。比惯例公布时间提早两天，在周日下午公布。

2.《决定》22000多字，全文读下来，基本上目前社会关心的问题都给出了方向性的答案。整体上表达非常积极正面，应该是顶层已经充分意识到了过去一段时间的经济下行压力，希望扭转预期。

3.对市场经济，对民营经济给出了近几年最鲜明的支持态度，有定心丸的意思。但注意一下，市场经济是要“放得开”也“管得住”。毕竟风险防范是底线。

4.我读下来，整体基调是【市场友好，严格管理】。经济和宏观政策方面则大概可以总结成12个字【市场稳中求进，长期求稳，短期要进】。所以大概率可以期望下半年在财政，货币政策上有些微调整。合理幅度的降息降准，积极的政府支出，都是可预见的。

5.《决定》毕竟是纲领性文件，所以在这些宽松的，市场友好的，深化改革的部分，都主要以给出大方向为主。可能需要到月底政治局会议之后，慢慢再到各个部委思考如何落地的问题。

6.在整体宽松的基调中，有几个重点方面仍然是方向趋紧的。而且抓手都很具象。比如，金融，税收等。

a.【参考上周“中特金”直播。直播回顾稿这两天会发出来】金融是为实体经济服务的支持性行业。金融那种信用扩张的机制不是中特金所要的，我们要的是功能性的金融——比如支持强国强军，扶贫，社会保障，科技创新等等。

b.税收改革是最具体的。这个应该是关乎很多人。已经有很多细节了，整体思路是扩大税基（交税的人群面更大），保证社会公平（要减少低收入群体，扩大中等收入人群，合理限制高收入人群)——所以会扩大税种，将各种非劳动性收入（包括租赁收入，股息，财产转让，红利等等）计入总收入，算综合税率。房地产税，消费税，都非常清晰出现在《决定》文稿中。具体如何“扩大税基”可以参考税务APP上的新增栏目。

7.22000字的《决定》，氛围是很好的。如果这些问题能在长期坚持落地，对中国经济的长远是好事。不过要短期真正扭转预期，还是得货币政策这些具体措施。

xiang shuai

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