从仿制药到创新药，

百利天恒创世人赚得500亿身家。

在过去的几年里，创新药行业深陷寒冬，很多致力于研发创新药物的企业，在这场寒冬中举步维艰。在医药行业整体下行的周期里，百利天恒却宛如一匹矫健的黑马，以令人瞩目的姿势“逆势”上行。

自2023年1月成功登陆科创板以来，其股价犹如火箭般蹿升，从发行价不足 25元，一路狂飙至最高246.31元，涨幅近乎达到惊人的900% 。截至2025年2月21日盘中，公司股价报211.33元，总市值为850.12亿元。

公司股价飙涨后，其实控人朱义的身价水涨船高，其在2024新财富500创富榜上以417亿元身价排名第63位，被赋予“科创板首富”的称谓。

表现同样亮眼的还有其业绩。据其披露的业绩预告，公司预计2024年实现营业收入58亿元，同比增加932.27%；归母净利润36亿元，同比扭亏为盈。

百利天恒的业绩之所以迎来如此重大的转折，关键原因在于一款抗体偶联药物（ADC）BL-B01D1。

2023年底，百利天恒全资子公司SystImmune与全球生物制药巨头百时美施贵宝（简称“BMS”）达成独家许可与合作协议。双方就抗体偶联药物（ADC）BL-B01D1的 “出海” 事宜达成合作，该笔交易潜在总交易额最高可达84亿美元，一举打破了中国创新药出海授权纪录。

而这一创举的背后，离不开百利天恒创始人朱义的眼光和抉择。

01

1963年，朱义出生于四川南充一个工人家庭。

朱义不算纯医药背景，而是一位跨界成长的复合型人才。

本科毕业于四川大学无线电系，在复旦大学取得生物物理硕士学位，后来再次回到四川大学，攻读了企业金融。

朱义的从商之路恰似他的求学历程，辗转腾挪后，进入了医药行业。

毕业后的朱义选择了做一名教师，并在华西医科大学基础医学院执教了5年。

上世纪90年代初，全国掀起公职人员下海潮，朱义也跟随着这股浪潮选择了下海经商。

离开大学后，他进入四川省科委下的一家生物医药公司，担任研发部门的负责人。

但因经营发展理念不同，朱义被迫离开公司。

后来，他和妹妹一起创办了一家叫名“新博科技”的公司，开始从事医药代理。

朱义的第一次创业并不顺利。他曾亲口谈及，“有一年腊月二十八，公司账上只有一万多块钱，工人们把他围在办公室讨钱过春节。”这般艰难处境，使得他萌生退意。

首次创业折戟后，朱义前往了广西北海，投身于当时异常火爆的房地产生意，借此挖到了人生的第一桶金，完成了原始资本的积累。

1996年，朱义迎来一个关键转折点，这一年，他开始进军制药领域，创办了百利药业。

百利药业刚成立时，朱义的房地产项目还在进行中，资金被大量占用，导致公司资金缺口巨大。最终，在一位银行行长的帮助下，公司获得了银行贷款，得以解燃眉之急。

后来，朱义毅然决然的放弃了如日中天的房地产行业，全身心投身于医药领域。

创业初期，百利药业依靠化学仿制药和中成药在市场中艰难求生。

百利推出仿制药利巴韦林颗粒（新博林）时，市场竞争激烈。朱义调研发现，超七成大医院医生习惯用抗生素治疗儿童感冒，而非抗病毒药物。他便让销售团队开展感冒发病机制科普培训。

就这样，在朱义的带领下，第一年新博林销售收入就达200多万，百利药业业逐渐在国内仿制药市场占据了一席之地。

百利药业真正的崛起，是因为非典疫情。

2003年非典疫情期间，百利药业推出的利巴韦林颗粒销售额一举突破亿元大关，成为全国销量名列前茅的利巴韦林制剂之一。

非典过后，百利药业凭借该产品彻底打通全国销路，与各大医药公司建立起稳固且良好的合作关系，构建起独有的品牌护城河。

然而，朱义的目光并未仅仅局限于仿制药领域。

2010年春节，朱义在公司致辞中提到，“世界上只有两种药，仿制药和创新药，没有第三种，而仿制药的利润将会下降到比刀片还薄。”

随着行业的持续发展与政策的动态调整，朱义感受到仿制药市场的发展空间与利润正不断遭受挤压。

2010年，国家卫生部等七部门联合印发《医疗机构药品集中采购工作规范》，提出实行以政府主导、以省（区、市）为单位的医疗机构网上药品集中采购工作。

朱义明白，这一政策的落地实施，势必会给仿制药企业带来全方位、深层次的影响。这更坚定了他投身创新药领域的决心。

在选择创新药研发方向时，朱义再次展现出了他独特的战略眼光。

02

转型初期，他有过迷茫，多次前往美国考察。在一番调研后，他最终决定将研发方向瞄准了双抗ADC领域。

朱义之所以坚定地选择双抗ADC药物作为研发方向，是基于他对科学和肿瘤生物学底层逻辑的深刻理解。

他认为，从原理上来说，ADC药物对癌细胞的杀伤力更强，抗癌效果更好。

然而，朱义的这一决定在公司内部遭遇了巨大的阻力。

公司研发人员对直接从双抗ADC做起表示质疑。在大多数人看来，数十年来，诺华、罗氏等国际制药巨头都曾研发单抗ADC药物，但突破甚微，屡遭挫折。公司选择双抗的研发，难度可想而知。

但朱义并没有因为困难和质疑而选择退缩。为了实现这一目标，2013年，正值美国生物医药寒冬时，朱义选择逆流而上在西雅图搭建团队，低价租用试验室，买入二手仪器设备，招聘科学家。

朱义曾公开表示，所有底层核心技术平台的每个环节都是公司自己在做，通过“海外做前端创新，国内接力研发”，公司掌握大量的底层关键数据，既能帮助进行技术上的迭代和升级，也能把握好ADC应用方向，以此不断研发出系列ADC新药出来。

出海布局的增加，让朱义倍感资金压力，每年的利润基本都投在研发上。

在漫长的研发过程中，百利天恒面临着重重困难和挑战。研发投入不断增加，2021——2023 年，公司的研发费用分别达到2.78亿元、3.75亿元、7.46亿元。

与此同时，受采购政策的影响，公司仿制药业务收入逐年减少，不仅无法为创新药研发提供持续的资金支持，反而让公司的财务状况愈发紧张。

其中，百利天恒仿制药业务在2019年、2021年的国家药品集采中先后失标，导致公司销售出现断崖式下滑。

数据显示，百利天恒在2021——2023 年累计亏损约11.7 亿元。这也使得公司的现金流一度濒临断裂。

朱义深知，一旦仿制药利润大幅下滑，创新药发展的根基便会动摇。他早早便未雨绸缪，从外部寻求资金，为创新药失败做资源准备。美国奥博资本很快给西雅图系统免疫公司投了一笔资金。

但朱义花得很谨慎，到2022年，BL-B01D1进入临床试验以前，钱一直趴在账上没动。

2023年1月，朱义成功将公司带上科创板，募资9亿元，再次缓解资金压力。

同年，百利天恒终于在创新药领域取得了重大突破。

2023年6月， BL-B01D1取得重大突破，其临床数据在国际上引起广泛关注。

百利天恒在创新药领域的成功，也吸引了生物制药巨头百时美施贵宝的关注，并主动抛出橄榄枝。

同年12月，百利天恒与百时美施贵宝（BMS）达成了共同开发、共同商业化BL-B01D1的全球战略许可及合作协议。

此次合作潜在总交易额最高达84亿美元，折合人民币超过600亿元，一举创下了ADC药物交付金额的历史纪录。

2024年3月，百利天恒收到百时美施贵宝约57亿元的首付款，这笔资金为公司2024年前三季度贡献了94.2%的营收，不仅让公司成功扭亏为盈，更让百利天恒在创新药领域一战成名。

受此消息影响，百利天恒的股价开始一路狂奔，最高涨至246.31元，涨幅近乎达到惊人的900% 。凭借所持有的百利天恒的股份，朱义也成为了科创板的新首富。

如今，年过60的朱义并没停歇，正带领百利天恒向港股发起最后冲刺。

2025年1月21日，百利天恒发布公告称，公司拟在香港联交所主板上市，媒体报道称，此次计划融资5亿美元（约合人民币36.3亿元）。

事实上，百利天恒目前正需要大量资金。朱义此前在接受采访时就谈到，Biotech真正最花钱的地方是临床阶段。

2月18日，百利天恒发布公告称，公司于近日收到国家药品监督管理局(NMPA)正式批准签发的《药物临床试验批准通知书》,公司自主研发的创新生物药注射用BL-M07D1（HER2-ADC）的II/III期临床试验获得批准。

这也意味着，在这期间，临床阶段必然离不开资金的支持。

如今，在朱义的引领下，百利天恒已在创新药领域站稳脚跟。在行业寒冬中，百利天恒不仅实现自身逆势增长，更为整个创新药行业注入了信心与活力。

不过，百利天恒也并非高枕无忧。

当下，ADC领域的竞争态势正变得愈发激烈。根据开源证券研报统计数据显示，截至2024年6月，全球范围内已有超过370款ADC药物进入临床阶段，其中15款药物已成功获批上市。

可以预见的是，在未来的发展道路上，百利天恒势必会遭遇愈发白热化的市场竞争环境。百利天恒究竟能否在这场激烈角逐中脱颖而出，成为行业的领军者，无疑是业界和市场共同关注的焦点。