昨天有朋友问一个问题：

连续亏损四年，且2023年上半年继续亏损，为什么东旭光电连ST都没有，更别说退市？

这真是一个非常有意思的问题。

2019年-2022年，东旭光电净利润分别为-15.23亿元、-34.03亿元、-28亿元和-16.46亿元，连续四年亏损，合计亏损金额近100亿元；今年上半年，东旭光电亏损2.97亿元，延续此前亏损。

注意，公司亏损并非呈收窄迹象。

2019年-2022年，东旭光电扣非净利润分别为-18.42亿元、-29.62亿元、-27.1亿元和-30.87亿元，不仅没有收窄反而有所扩大。

需要补充的是，导致东旭光电巨亏的主要原因是信用减值损失。

2018年底，东旭光电应收账款曾达到143.53亿元，占当年公司营业收入的50.9%。很显然，存在计提风险。但是，截至2022年底，这个数字仍高达68.25亿元，占营业收入的116%，跟2018年相比，不降反升。

一句话，虽然东旭光电已经连亏四年，但公司基本面依旧没有反转的迹象，公司亏损大概率还将持续！

回到东旭光电为什么不退市的问题。

东旭光电之所以没有退市，甚至连ST也没有，原因在于，监管部门修正了退市条件，即删除了“连续两年亏损ST、连续三年亏损退市”这一项。根据现行要求，只要公司不财务造假、净资产为正，只要市值高于3亿元、股价不低于1元，自己不作死，就很难退市。

当然，所有政策的出发点永远是好的。对某些科技企业尤其像芯片、医药企业来说，允许其有足够的战略亏损期，不用担心财务退市，做大做强公司核心竞争力。但是，也伴随着很多的争议。

比如说亚虹医药。

公司营业收入不到10万，且自成立以来就没有实现过盈利，但公司仍登陆了资本市场，市值一度超过100亿元。

再比如说智翔金泰。

智翔金泰营业收入仅10万，但是却一口气融资近35亿元。需要强调的是，在上市之前，公司的资产负债率超过了100%，净资产为负，且公司账面资金仅剩下4000万元，远不足以支付到期银行欠款。毫不客气的说，如果不是IPO，这是一家已经濒临破产的企业。

注意，到现在为止，这家公司的市值仍在100亿元以上！

有没有一种可能，就是这两家公司的老板，此刻心里面盘算的是，靠着IPO融到的资金，等到1-2年后再定增伸手向股民要钱，就能够保证公司至少5年时间里无忧。看到这里，是不是有一种说不出的复杂感情？

还有金帝股份。

上市首日就转融通做空自家的股票，公司股价从61元下跌至32.82元，广大散户损失惨重。但是，公司高管、核心员工和融券者却在这个过程中都赚到了钱。

10月11日，监管部门对外表示：

“下一步，将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，进一步强化各板块对不同类型、不同发展阶段的科创企业的融资支持。”也就是说，不出意外的话，接下来还会有更多的亚虹医药、智翔金泰这样的公司上市！

刚刚，看了一眼东旭光电的股价，竟然涨停了，真一言难尽啊！