大家好，我是量子熊猫。

A股和港股今天开始回调但整体其实还算可以，A股虽然三大股指全部收跌但市场中位数还涨了0.1%，港股这边只有恒生科技指数跌超1个点，其余都是小幅回调，并且即使回调也都还牢牢站在5日线上方。

资金面看，两市成交量2.12万亿，环比少了1156亿元，但也继续维持高热度，北向资金成交额2427亿元，环比多了2.51亿，同样也是高热度，至于南向资金也是继续保持137亿净流入的高热度。

相比于股市的“健康”回调，债市最近跌的就有点惨，今天国债30年期主力合约连续7个交易日下跌，盘中最大下跌1.56%最终收跌1.27%也创了去年10月以来的最大单日跌幅，30年国债ETF则收跌1.19%，整个2月累计下跌2.46%，不出意外马上就要终结月线9连阳，至于年线也终于转跌变成了-0.69%，国债整体大概已经回调到了去年12月初的位置。

老读者都知道熊猫是去年年末清仓的国债，虽然成功躲过了最后一波大涨但也成功躲过了这一波下跌，整体来看并不算亏，后面在年度策略也有提到看好国债但目前值搏率太低继续观望，现在连续跌了这么几天，又开始有不少人心痒痒在问能不能抄底了。

去年国债超级牛市的原因主要是对今年基本面预期不好同时预期降息力度加大所以提前抢跑，对应现在下跌原因其实就是反过来基本面预期变好，降息力度也在减弱，预期变好的支撑有历史新高的社融以及DS和宇树带来的中国科技崛起，降息力度减弱也是有央行实打实连续4个月不降LPR的支撑。

然而基本面的真实情况特别社融之前已经给大家拆解分析过，包括前期推文以及年度策略都在反复提过一个观点，“未来几年宏观政策对资产定价影响都将远超基本面”。

我们不妨假设一下，当基本面真的好转政策力度也真的开始减弱，那对于A股和港股到底是好是坏？特别是当基本面并非真的好转而力度却是在真的减弱的时候，到底是好是坏？

当然虽然分析是这么个分析，但目前的x因素主要还是市场情绪，特别是在市场走势还算健康的情况下，减仓可以算是落袋为安，而抄底国债则约等于短期做空，这种逆势而为并且目前国债回调幅度还远小于之前抢跑的情况下，并不建议大家这么去硬刚，目前熊猫自己的预期点位是30年国债期货大概110的位置，也就是9月底行情砸下来的低位，当然后面也可能会变，不过如果买了也会跟大家说的。

国债虽然没动，但不妨碍趁机把之前行情不好溢价10点左右出掉的纳指、标普、日经慢慢接回，同时跟着国债一起下跌的红利也可以重新纳入加仓观察范围了。

牛市切勿贪婪，熊市切忌恐慌，按自己的计划和节奏稳扎稳打，拉长时间看起码能够跑赢99%的投资者。

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