【财报】两大电商巨头阿里巴巴和京东因超高营收体量，增速很难再回到10%以上，新业务虽亮眼，难以带动集团这艘大船高速前进，对母公司股价有不小的影响。

根据京东集团（9618.HK）近期发布的2024年四季度和全年财报显示，京东去年完成营收11588亿元，连续三年站在万亿收入以上，增幅为6.8%。

京东2024年6.8%的全年营收增速，比2023年的3.7%增幅有所提升，但比2022年的9.95%增速还低3个百分点。京东上次营收增速在20%乃至10%以上，还是新冠疫情期间的2021年，当年营收增长27.6%。

这并不奇怪。比如阿里巴巴，2023年、2024年财年营收增速都低于10%，分别为1.8%，8.3%。2024年至2025跨财年的前三季度季度，阿里巴巴完成营收7599亿元，增速5.6%。

不出意外，阿里巴巴全年营收应该能突破万亿元，但营收增长想要回到10%以上，却是比登天都难，京东也一样。具体分析一下京东的营收构成。

京东收入分为商品和服务两大板块。商品去年完成收入9280亿元，占比超过80%，同比增长6.5%。其中，电子和家电商品收入5650亿元，增长4.9%，日用百货商品收入3630亿元，增长9.2%。

服务同样分成两部分。平台和广告服务完成901亿元收入，增长6.4%，物流和其他服务收入1407亿元，增长9.3%。

两大板块四小板块中，收入最高的电子和家电商品，收入最低的平台和广告服务增速稍低，而日用百货商品、物流服务等增速大致相同，只差0.1个百分点。

没有一项业务增长超过10%尤其是最大头电子家电收入增长不到5%，想要完成两位数增长，理论上就不可能。

京东应该感到满意的是，自从新CEO许冉上台后，盈利数据越来越好看。2023年，京东实现净利润242亿元，增长133%。

2024年，京东净利润再度增长71%，超过413亿元，接近历史高点的2020年（494亿元净利润）。

这里面有包括134亿元其他收益，主要由股权投资带来，这通常和企业的估值变化有关。相对2023年的其他收益75亿元，去年增加59亿元，直接带动了全年净利润的大幅增长。

和阿里巴巴相比，京东的盈利能力自然逊色不少，这也和各自商业模式不同有关。京东很大程度上是一家零售商，而阿里巴巴是一个平台企业，各自在收入计量上也不同。而净利润规模则决定了市值高下。

阿里巴巴前三季度斩获1176亿元净利润（也包括投资收益），全年预计实现1305亿元净利润，远甚于京东。且阿里巴巴估值更高，最新市盈率20.5倍，京东为12倍。

市值就是净利润和估值的乘积，所以阿里巴巴最新市值2.66万亿港元，大约是京东市值5400亿港元近5倍。

从年初至3月7日收盘，阿里巴巴港股股价涨幅为70%，京东同期涨幅为25%，恒生科技指数涨幅为35%，京东没有跑赢大盘，也没有跑赢老对手，和拼多多股价涨幅（24%）大致相当。