文丨西部菌
上市公司数量，是衡量地区产业发展、企业培育水平的一个重要指标。
3月22日，新希望集团旗下的华融化学股份公司，在深交所创业板挂牌上市，这标志着成都彭州市诞生第一家上市公司。
上市首日，华融化学的表现也相当不错：截至收盘股价报14.71元，涨幅82.73%，成交额11.50亿元，换手率69.43%，振幅42.36%，总市值70.61亿元。
华融化学的名字，可能很多成都人都没听过。作为彭州登陆资本市场的第一个公司，它到底有什么来头？业绩表现和成长空间如何？
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官网信息显示，华融化学是一家致力于氢氧化钾绿色循环综合利用的先进企业，属于新希望集团旗下的化工板块。按照持股构成，刘永好间接控制华融化学95.50%的股份，为公司的实际控制人。
来源：官网
大家对华融化学陌生，是因为它的产品并不是直接面向C端消费者。作为化工企业，华融化学主要生产氢氧化钾产品，而该产品现在普遍应用于电子信息、新能源、食品医药、高端日化、新型肥料等领域。
值得注意的是，华融化学近几年还提供防疫所需的消毒剂。同时，为成都自来水公司提供消毒用液氯超过20年，跟大家的生活其实紧密相连。
华融化学成立于2000年，2021年产值7.06亿元，纳税4248万元。其快速发展，也和彭州市对相关产业的大力支持，以及成渝地区面板产业集群区对相关化学品的需求息息相关。
这一次，华融化学成功登陆资本市场，为彭州实现了破零，同时也给成都再添一家上市公司。目前，成都今年已有4家企业上市成功，A股上市公司数量总共增加到105家。
来源：官网
按照招股书，华融化学此次上市，公开发行的股票数量为12000万股，本次发行募集资金总额为9.66亿元，资金主要用于：
降风险促转型改造项目(一期)、消毒卫生用品扩能技改项目、智慧供应链与智能工厂平台项目、补充流动资金。
就氢氧化钾赛道而言，华融化学算得上是行业头部。官网提到，公司率先实现氢氧化钾产品国产化，是国内氢氧化钾生产领域的先行者，市场占有率位居全国前列。
华融化学在2021年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，此次资本市场闯关成功，有助于继续做大做强。当然，它也意味着刘永好带领的“新希望系”的资本版图进一步扩大。
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那么，华融化学的业绩表现如何呢？
根据招股书，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，华融化学的营业收入，分别为96,631.59万元、103,393.17万元、94,603.27万元和31,664.20万元。
同一时期，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润，分别为5048.49万元、9081.53万元、10,043.97万元和4302.81万元。
来源：招股书
而2021年全年，华融化学营业收入64,438.45万元，同比下降31.89%；归母净利润10,187.62万元，同比下降1.37%；扣非归母净利润8652.13万元，同比下降13.86%。
可以明显看到，华融化学虽然有着十亿规模的年度营收，但营收增长比较不稳定，业绩的波动性较大。尤其是2021年全年，出现了营收速降超过30%的情况。
对此，华融化学解释称，是受到了2020年末关停聚氯乙烯产线，以及2021年下半年液钾销售规模下滑的影响。
不过，这一下滑局势，在今年一季度似乎得到了改善。招股书提到，公司2022年一季度营业收入，预计为17,971万元至20,089万元，同比增长24.15%至38.78%。
当然，一季度的反弹能否贯穿全年，现在还存在较大的悬念。而对于华融化学来说，还存在着一个突出问题：企业生产经营，受政策、经济环境波动的影响很大。
来源：招股书
因为华融化学产品的主要原材料为氯化钾，而氯化钾属于资源稀缺产品，国内储量不高且分布不均衡，目前华融化学三四成的氯化钾，都是通过上海申之禾从青海盐湖采购。
这意味着，华融化学对单一供应商的依赖很大，同时，如其招股书风险提示所提到的，公司的经营业绩存在受氯化钾价格大幅波动影响的风险：
若氯化钾市场价格上涨导致氯化钾成本提高 5%，则将导致公司各期综合毛利率下跌至 17.17%、21.72%、20.06%及 25.94%，即对应下降 1-2 个百分点。
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利润贡献来源过于集中，也会是华融化学的一个业绩隐患。
据招股书，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，华融化学氢氧化钾产品实现销售收入分别为 59,708.30 万元、63,927.54 万元、60,051.92 万元和 29,016.82 万元。
贡献的毛利占比分别为109.13%、100.25%、94.38%和 127.74%。也就是说，华融化学的盈利基本都是由氢氧化钾产品贡献的。
来源：招股书
另一方面，华融化学本身是化工企业，而化工企业又不同于一般企业，对于安全生产责任的要求很高，安全和环保层面的风险，要比一般的企业大很多。
招股书就提到，因为安全生产规范问题，华融化学就曾被当地处罚过几次。
2018年11月26日，彭州市综合行政执法局向华融化学出具《行政处罚决定书》（（彭）综执安监罚〔2018〕0763 号），确认华融化学未严格执行《化学品生产单位特殊作业安全规范 GB30871-2014》等国家标准和行业标准……
2019年6月13日，成都市应急管理局向华融有限出具《行政处罚决定书》（（成）应急管罚字〔2019〕5015 号），确认华融化学储存、使用危险物品和处置废弃物品未采取可靠的安全措施……
事实上，也正是为了“减少安全生产危险源”，2020年11月，华融化学关停了聚氯乙烯树脂生产线。不过它也影响到了当年的业绩，也让华融化学对氢氧化钾产品的业绩依赖更深。
上市后的华融化学，能不能通过资本市场的杠杆撬动，来进一步优化营收和盈利结构呢？
不管怎么说，成功上市只是第一步。接下来，华融化学要在搞好安全生产的同时，进一步优化产品结构，加大研发力度。有稳定的营收和盈利，才能在资本市场上走得更远。
