在惠誉集团发给Rigzone的BMI最新报告中，BMI分析师分析了欧佩克+新政策的 “利好、弊端、丑恶”。

从 “积极影响 ”的方面来看，BMI 分析师在报告中指出，现有减产措施在第三季度的延续，应能显著收紧全球市场的平衡。欧佩克+的大部分产量来自中东和北非地区。他们补充说："该地区的石油需求在第三季度达到顶峰，主要产油国通常会在夏季抑制出口，以满足日益增长的国内需求。因此，维持目前的减产措施将显著减少全球市场上的原油净供应量。”分析师在报告中表示，市场的实际紧缩可能至关重要。他们表示：“市场基本面最近一直在走弱，因为布伦特原油的短期息差有所收窄，布伦特原油远期掉期价格下跌。”他们补充说：“在全球需求季节性增强之际，海湾合作委员会的出口出现下降，可能有助于扭转这一趋势，最终提振布伦特原油价格。”

分析师在报告中表示，将欧佩克+协议延长至2025年12月，以及该集团主要产油国公布 18 个月的生产计划，为市场提供了前所未有的远期透明度。分析师强调说：“欧佩克公报还提到了2026年的产量水平，暗示该协议将进一步延长。”“伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯——他们在历史上的履约情况总体上参差不齐——承诺完全遵守协议，并弥补以前的生产过剩（尽管诚然，这些承诺是值得怀疑的），”他们补充说。与此同时，该集团明确表示，如果市场状况有需要，预定的产量增长可以暂停甚至逆转。总的来说，这既能支持价格，又能促进更广泛的市场稳定。

消极影响

在报告的“消极影响”部分，BMI分析师强调，市场对该交易的反应“非常糟糕，布伦特原油目前的交易价格约为每桶77.5美元，低于5月31日收盘时的每桶81.6美元。他们表示：“在某些方面，这并不奇怪，因为市场参与者已经在考虑到当前降息的展期。”他们补充称：“最近几周，市场情绪也越来越悲观，交易员对价格下行的反应远比上行的反应更容易接受。”

分析师在报告中警告称，这些损失可能反映出人们对欧佩克+战略可能发生转变的担忧。“从历史上看，该集团一直倾向于提振市场。不过，围绕最近一次会议传递的信息相对温和。”“它缺乏以往德拉吉式的‘不惜一切代价’的基调。在我们看来，该组织现在正在发出更坚定的信号，即持续削减开支。以前曾尝试过回调，但没有坚持，现在可能觉得已经没有退路了。”

分析人士指出，这并不意味着OPEC+将永远不会再限制其产量。“事实上，安排增加产量”可能会使未来的减产更有影响力”他们说。分析师在报告中补充称：“不过，我们认为，未来降息的门槛可能已经提高。”他们说：“削减的负担非常不均衡，沙特阿拉伯和阿联酋的份额超过了他们的份额。”分析人士还警告称，“该集团内部的紧张局势正在升温”。

背后的罪恶

在BMI报告的“丑陋”部分，分析师表示，OPEC+能够很好地应对短期市场中断，但补充称，面对长期结构性变化，它相对无能为力。分析师在报告中表示：“欧佩克+的行动在支持疫情后的价格复苏方面至关重要，但这对市场是暂时的外源性冲击。”“推动页岩革命的技术代表了结构性突破。以及从化石燃料转向低碳和可持续能源的逐步转变。”他们警告说：“在最好的情况下，欧佩克+设法按照计划重返市场，到 2025 年 12 月，它的产量仍将远远低于近十年前签署《合作宣言》时的水平”分析人士还在报告中指出，仅欧佩克+中的欧佩克成员国每天仍将有超过400万桶的闲置产能。他们说：“难怪沙特阿拉伯放弃了将产能从1200万桶日增到1300万桶的计划。”“丑陋的事实是，市场已经变得过度依赖‘欧佩克的投资’——假设如果价格下跌得过低，该组织将进行干预。”取消这种支持，提高供应是一项几乎不可能的任务，而且不会扰乱价格。”

他们继续说：“其中一些生产商——特别是海湾合作委员会的生产商——能够长期竞争需求，”尽管需求池在萎缩。分析师在报告中表示，沙特阿美和ADNOC尤其有可能成为最后剩下的生产商的有力竞争者。分析师警告称：“欧佩克对减轻目前面临的挑战几乎无能为力。”他们补充称：“从历史上看，石油行业具有高度周期性：市场处于赤字时，高油价抑制需求，刺激投资，最终导致盈余，削弱价格，抑制投资，刺激需求，进而导致赤字。”“随着正在进行的能源转型，需求周期从根本上发生了改变，结构降低全球成本曲线和扩大盈亏平衡成本的边际石油和欧佩克+成员的财政突破，”他们继续说。

本周开局艰难

在摩根大通大宗商品研究团队周四向里格宗发送的一份研究报告中，摩根大通的分析师表示，石油“本周开局艰难”。他们强调：“由于周日欧佩克宣布+公告的判断推迟到亚洲时间和欧洲上午，当美国交易员周一加入时，市场大幅抛售。”他们补充称：“油价周二继续下跌：布伦特原油收于每桶77.52美元，WTI收于每桶73.25美元，较一周前下跌约8%，将布伦特推至四个月来的最低点并进入超卖区域。”分析师指出，市场的判决欧佩克+决定可能背后的下降，“在美国制造业活动连续第二个月下滑5月和职位空缺下降超过预期，提高担心美国经济可能软化超过预期”。摩根大通的分析师还指出，“在很大程度上”，市场的反应是“可以理解的”。他们说：“生产商集团将2025年的360万桶减产延长至2025年，但也宣布计划，从10月份开始逐步减少220万桶自愿减产。”

该联盟还同意增加对阿联酋的生产配额，以反映其增加的产能，同时也提高了俄罗斯和尼日利亚的生产配额。根据欧佩克概述的令人惊讶的详细缩减路径，最终结果是，从2024年9月到2025年9月的12个月里，欧佩克+打算在目前的配额基础上额外开采250万桶原油。”分析师在研究报告中说，从理论上看，这一额外的产量显然会看跌价格。不过，他们补充说，“需要考虑一些重要细节”。“从根本上说，夏季库存的提取应该足以让布伦特原油在9月份之前回到80-90美元的高位，”分析师继续表示。

在报告中，摩根大通分析师警告称，“随着欧佩克以外的供应增加，2025年需求放缓，价格压力可能在2025年增加”。他们补充称：“我们的全球动态平衡预计将从2024年的每日30万桶转变为2025年宽松得多。”BMI是惠誉解决方案的一个单位。根据惠誉集团的网站，惠誉解决方案是一家领先的洞察力、数据和分析提供商。摩根大通称自己是一家全球领先的金融服务公司，拥有2.6万亿美元的资产和全球业务。

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翻译、编辑：中国国际能源舆情中心