自七月中旬开始一直到八月中旬国内玉米现货市场呈现出了一波较为强势的回落行情——其中山东以及华北黄淮市场终端主流收购价从最高位的2500元/吨回落至2300元/吨附近，短短一个月的时间跌幅高达200元/吨，相比之下东北产区下跌幅度虽说相对温和，但主流成交价区间也从之前的2350-2450元/吨，下跌至2250-2300元/吨，累积跌幅也超过了100元/吨。在这个传统的“青黄不接”的阶段，市场在短短一个月内呈现出如此大的跌幅也是整个市场的心态发生了巨大的转变，悲观的情绪开始充斥着整个市场。

价格下跌始作俑者——期价率先崩盘

此轮现货价格市场下跌的始作俑者也就是导火索毋庸置疑那就是：期价的率先崩盘。7月1日主力合约2409在现货市场仍处于高位震荡运行的前提下，受到大宗商品市场整体下跌的效应带动，日内下跌26个点，随后便开启了一波完全出乎市场意料的一波下跌行情，期间在7月3日-16日还创下了“十连阴”的壮举。也正是因为如此，现货市场在期价大幅回落压力下终于现出了颓势，现货价格自此开始全面回落。

此后现货市场开始无视包括稻谷停拍、进口拍卖投放量较预期大幅削减等诸多利多因素开启了一波全面下跌的行情。受此影响市场恐慌情绪开始蔓延、发酵，叠加三方资金盘的到期投放压力，以及部分因持续降雨导致不易存的粮源均在此阶段大规模向市场抛售，进而导致市场呈现出了阶段性的供大于求的局面——进而促使了华北市场再度呈现出了一波小规模的“踩踏”行情。在此期间现货市场可谓是“山重水复疑无路”——山峦重叠水流曲折，看似已经无路可走。

柳暗花明又一村——需求增长效应逐步发酵

然而就在整个市场均处于悲观情绪的阴影笼罩之下的同时，伴随和恐慌盘以及三方资金到期盘抛售基本结束之后，现货市场在上周就已经开始发生了一些“变化”。

首先南方港口以及销区市场内贸玉米的性价比在此轮降价过程中逐步凸显，整体提货量连续两周大幅增长，伴随着库存逐步下滑，价格也因此水涨船高。受此影响，与之联动效应最强的北方港口也开始了悄然的改变——受理论上顺价的推动，发运量开始推动自调的车辆呈现出了明显的增长态势。而所谓的主流报价虽说依然是有价无市的状态，但其在周末期间也是“悄然”调涨20元/吨。可以说在整体情绪相对悲观的大环境中，珠三角地区的散粮主流成交价在不到两周的时间从2390-2430元/吨的已经上涨至2460-2500元/吨。

而推动其上涨的主要逻辑之一那便是生猪养殖利润持续增长带来的正向推动效应——据Wind数据显示，截至8月23日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利641.09元/头，外购仔猪养殖利润为盈利435.39元/头。如此可观的利润区间对于仔猪补栏亦或是二次育肥的增长均是一个非常明显的推动效应。客观上也成为了包括玉米在内的饲料原料消费在近期稳步增长的主因之一。

而从库存结构方面北方港口在连续多周非自主调货基本零的影响之下，八港库存水平平均每周以超过20万吨的速度快速下降，至上周五北方八港库存已经跌至170万吨左右，库存较最高位440万吨下降61.36%，同比库存已经与上年同期（165万吨）基本持平。且考虑到近期港外库自调数量增长以及南方发运需求的推动，预计近期库存去化或将进一步提速，考虑到新粮上市或将受天气影响推迟，今年十一前后的北港库存不排除出现超低库存甚至“被清零”的极端状态。

随后我们再来看产区，以山东地区为核心的华北黄淮地区（统称为华北市场）近期可以说是行情波动最为频繁的区域。但细心人会发现上周的华北市场的到货量与价格的波动关系较之前发生了一些“细微”的变化，自周四晨间到车统计670台之后，终端价格纷纷开始回落，周五到车数量增长至746台之后大家本以为会延续上一次的杀跌行情，甚至跌势会更加迅猛。

但从终端的调价表现来看，当日（周五）调降的企业寥寥无几，甚至还有部分终端在日内连续两日调涨收购价。山东到车数量与价格走势开始出现了“背离”。随后在周末期间到车量再度萎缩，终端企业调涨的势头可谓“迅猛”，部分终端日内多次调涨在收效甚微，直至周一到车数量仍未见起色。

由此可见无论是周五到货量高位与价格走势的背离亦或是周末期间到货量持续低位所因为的大规模调涨，均反映出了一个客观事实——那就是深加工端尤其是淀粉加工企业在开机率同比高位以及成品库存仍能保持稳定去化的推动下，其对于原料玉米的需求一直处于较高的水平。而之前一个月的杀跌行情所积攒的库存也在近期基本消耗殆尽，在多数企业自身库存能力不足的背景之下，一反常态的通过持续调涨来促进到货量客观上也反应出了深加工端的消费同比大幅增长的客观事实。

综上所述，国内玉米现货市场在历经一个月的“杀跌”行情之后，伴随着恐慌情绪的逐步消化以及渠道库存的逐步下降，叠加下游消费包括生猪养殖以及淀粉加工产业的稳步增长对于原料消费的推动预期，玉米现货市场自上周五开始就已经开始呈现出了走出“低谷”的态势。眼下的市场正是所剩无几的渠道库存与同样低库存结构的下游消费端的多空博弈，不过伴随着时间的推移以及利润的渠道，下游消费端的采购意愿已经在悄然的发生变化，进而潜移默化的对玉米价格市场形成正向的推动效应，可谓是“山重水复疑无路，柳暗花明又一村”。