【财报】虽然销量大增，毛利率也大幅改善，但蔚来的亏损并未改观，依旧维持在高位。

蔚来（9866.HK/NIO.N）本周发布了2024年二季度业绩报告，实现营收174.5亿元，同比增长99%，接近翻番。

公司的收入主要来自汽车销售，二季度实现收入157亿元，完成5.74万辆交付，增长144%，比收入增幅高45个百分点，这说明蔚来的销售均价降下来了。

经测算显示，二季度每辆车的平均销售价格为27.3万元，去年同期是30.6万元，每辆少3.3万元。以量补价策略是成功的，最怕就是价格下来了，毛利率减少，销量也萎靡，那就是被“爆锤”了。

汽车毛利率从去年二季度6.2%，增加至12.2%，大涨6个百分点。也就是说平均每辆车毛利润为3.33万元，去年同期是1.9万元，净增加1.4万元。

在汽车毛利率带动下，蔚来二季度整体毛利率提高至9.7%，说明其他业务是亏损的。其他业务到底亏多少呢？

总毛利为16.9亿元，汽车毛利为19.1亿元，大约亏损2.3亿元，对应收入17.7亿元，毛利率为-13%左右。

一个季度毛利润只有17亿元毛利润，这显然不足以实现盈利。因为还有销售、研发和管理成本等刚性支出。

其中研发费用32.2亿元，下降3.8%；销售、管理费用37.6亿元，增长31.5%；基础费用合计大约70亿元。销售、管理费用增长不到32%，这是可以理解的，毕竟销售网络逐渐完善，费率自然会降下来。

但蔚来的研发费用下滑，就有点意外了，二季度研发费率为18.5%，小鹏汽车研发费用为21.5%，理想为10%左右，蔚来和理想研发费用规模基本相同，小鹏研发费用约为蔚来一半。

小鹏汽车的毛研发费率，对改善亏损是有很大益处的。其二季度汽车毛利率为6.4%，但综合毛利率为14%，已经通过技术输出收割利润了。

最终蔚来二季度净亏损50.5亿元，对应5.74万辆，相当于每卖一辆车就亏损8.8万元，是小鹏汽车每辆亏损4.2万元两倍多，但还没有上量的小米每辆车亏10万元多。

加上一季度亏损51.8亿元，蔚来上半年合计亏损102亿元，和去年同期亏损109亿元相比，缩窄效果有限；如果不是手紧一点，在管理和研发费用上节省，估计亏损和去年基本持平了。

9月6日美股收市，蔚来收于5.02美元，和其历史高点近67美元相比，不到一个零头。截至9月6日，蔚来美股股价累计跌45%；港股股价则累计跌大约53.7%，和6日港股休市有关，周一或迎来补涨。

兄弟公司也不咋的，理想港股跌50.3%，小鹏跌41%以上。

值得关注的是，就在最近，居然有好事者造谣说“蔚来倒闭”。实际上，截至6月末，其现金以及等价物、短期投资和长期存款等，还有416亿元。即便按照平均每个季度30亿元规模消耗现金，足可以支撑3年。

随着三季度销量持续增加，蔚来毛利率应该会继续改善，亏损也会降下来，想要四季度盈利也很困难；2025年可能是蔚来盈利的关键点。