当你想投资海外市场的时候，你会发现，你每年只有5万美元的换汇额度，而且在国内你无法购买美股，即使想投资港股，也会受到诸多限制，那很多人就会有疑问了，中国为什么要进行资本管制呢，放开资本管制不好吗，那今天咱们就来聊聊这个话题，欢迎关注猫眼儿的频道，您的点赞关注是猫眼儿前进的动力。

我们先来看下这张图，这个三角形，被称为不可能三角，也被叫做三元悖论。

说的意思就是一个国家在货币政策独立，固定汇率，资本自由流动这三项中，只能实现其中的两个，而需要放弃最后一个，咱们把这个图标注成ABC,来表示，来看三个地区三种政策，美国的做法是保AC，放弃掉B，香港保BC，放弃掉A，而中国大陆则是保AB ,放弃C。

美国保A也就是货币政策独立，宏观经济是不能脱离政治的，设想下如果没有了货币独立性，保就业，调节通货膨胀就是一句空话，所以美国这点是毋庸置疑的，而固定汇率，这个更好理解，因为作为全世界唯一的超级货币，美国可以通过美元把通胀转移给其他国家，要不美国怎么收割全世界呢。而放弃资本管制，美元才可以实现美国印美元，其他国家用产品换美元，美元购买美国国债，股票，基金的形式回流到美国，这样一个闭环。

而香港放弃独立的货币政策，选择固定汇率和资本自由流动，这也是香港成为金融中心的基础，这样的政策组合，是让香港更容易跟全世界的商人做生意，稳定的汇率和资本的自由进出都是商人最喜欢的，上海洋山港是世界第一大港口，但是很多货主资金的清算依然是在香港。

对于大陆来说选择放弃资本自由流动，这是由多方面因素考量的，

首先，中国与西方资本主义有个很大的区别就是，西方信奉市场经济，而中国则认为完全的市场经济有其弊端，还需要实施宏观经济调控，来对市场经济进行纠偏，这也就是咱们常听到的看得见的手和看不见的手，两手都要抓，那要想实现这一目标，势必要求货币政策的独立性，因为只有这样，才能利用财政政策进行经济调控。

再说汇率稳定，自从改革开放开始，中国把自己的定位就是世界工厂，我们大量的出口轻重工业品，对于出口国家而言，一个稳定的汇率环境对工厂来说是至关重要的，因为制造业的利润率天然的就比金融业的利润率要低的多，如果汇率再进行大幅波动，对于工厂来说是极其不利的，所以中国的产业结构要求，中国必须要有一个稳定的汇率环境。

最后是资本的自由流动，这点对于中国来说是非常具有挑战性，中国实行的资本管制，对于普通老百姓来说，深切的感受就是每年5万美元的换汇额度和不能买美股，但这只是资本管制的一个方面。

那咱们来假设一下，如果我们放开了，资本可以自由流动，会发生什么，其实最典型的就是97年的东南亚金融危机，从泰国的例子就能回答这个问题，1997年之前的10年里，泰国的经济增长保持在7%以上，1985年的时候美日之间由于广场协议，日元对美元大幅升值，市场在寻找低成本的制造区域，东南亚刚好符合条件，于是制造产业就从日本迁移到了东南亚，买地建厂大搞制造业，起初的时候泰国实行的固定汇率，也是进行资本管制，但随着热钱的不断流入，泰国经济腾飞，但高经济增长之下也欠下了大规模的外债，可是外汇储备却没多少，到金融危机爆发前也只有371亿美元，当时泰国的人均GDP已经达到了4600美元，根据世界银行组织当时的标准，努努力，就往高收入国家行列迈入了。

泰铢

股市楼市债市一片欣欣向荣，为了方便资本进入，就索性开放了资本自由流动，固定汇率允许美元自由兑换和流入，由于没有资本管制，所以资本都一股脑的涌入泰国，也使得经济的泡沫变得更大，当然在泰国政府来看，有泡沫实属正常，有泡沫代表经济有活力，要是一滩死水，那不就完了嘛。

但是时间来到1995年，这一年美元开始强势加息，因为美元与泰铢是固定汇率，美元升值，泰铢也跟着升值，可这么一升值之后，泰国的出口竞争力就下降了，同时美国大幅加息，大量的美元回流美国，这就造成了泰国的热钱不断被抽离，没有了资金来源，泰国就开始不断的印钞票，来救济制造业，也就是说货币超发了，这个时候你就会发现一个问题，美元升值，泰铢也跟着升值，这本来也正常，但是泰铢却在不断的超发货币，那实际上泰铢对美元应该是贬值的，但现在跟美元却是一个固定汇率，这中间是不是就存在差价。

而索罗斯就是看中了这一点，索罗斯自己没有多少钱，但架不住他管理的基金钱多啊，于是在1997年2月，索罗斯以美元债券做抵押，向泰国银行借入了价值150亿美元的泰铢，约定数月之后如数奉还，3月份，泰国央行公布了9家企业资产质量太差，存在流动资金不足的问题，这放在财经新闻里本不算啥大事儿，但索罗斯就借这个机会试探了一下，集中的抛售了一批手里的泰铢，谁知道，市场的方应很好，立马就产生了一次小范围的连锁反应，持有这些资产的人一看有人抛售，就跟着抛售，换回美元，那泰国央行一看汇率下跌，就动用外汇储备进行接盘以稳定汇率，泰国央行也只认为是一次正常的操作。

但索罗斯从这一系列操作和反应，就模拟出了未来做空泰铢的全过程，索罗斯从4月份开始，游说同行，一起做空泰铢，索罗斯不断在市场抛售泰铢，市场汇率一跌再跌，泰国的热钱一看不对劲，立马把股票，基金，房产等等的资产都变现抽离，换回美元避险，这些资金进一步加剧了汇率的下跌，但是到6月末的时候，泰国央行371亿美元的外汇储备，为了稳定汇率已经花出去绝大部分，只剩下不到11.4亿美元了，这点钱根本不能维持汇率，无奈之下，7月2号，泰国宣布放弃固定汇率，宣布实施浮动汇率制度，当天泰铢兑美元就狂跌18%，一直到第二年年末，泰铢跌去了60%，而索罗斯极其身后的游资早已经凯旋而归，这是一场合情合理合法的抢劫。

房地产和股市泡沫被戳破，金融危机爆发，泰国经济直接倒退10年，这就是很好的例子，实行资本管制，国际游资不可能在中国借数百亿美元的人民币来做空，资本管制状态下，热钱流入中国都被监控的，钱进来是干什么的，用在哪里，央行都是有底的。

比如外国投资者可以通过香港北向通来投资A股市场，但是每天净额度只有200亿人民币，这就是限制，如果放开了资本管制，A股一天进出2000亿美元，就能把中国这帮子散户给吃干抹净了。

外国资本不能随意进入中国，他的大量涌入和大量退出都会让经济陷入剧烈波动，中国的外汇储备虽然很多，但在国际游资的狙击下，也还真不够看的，这是境外流入境内，再说境内流向境外，这个数字更是庞大，我今天去银行办事，一位老太太存20万，以能拿到2.13%的年化利息欣喜若狂，一旦开放资本管制，老太太恐怕分分钟会把钱换成美元，享受5%的利息，想想看中国的储蓄率有多高，这里边的财富有多少，一旦开放资本限制，会把中国掏空的。

中国的利息这么低，是因为央行在总体上通过利率调控经济，如果跟着美元把利息调高，那中国国内的经济政策独立性就丧失了，所以二者不可兼得。所以资本管制这个事儿要从宏观上来理解，而不是站在个人得失的立场上去评价这种不方便。那你对于中国的资本管制是怎么看的呢，欢迎留言评论，都看完了就顺便点个赞呗，感谢关注猫眼儿的频道，咱们下期再见。