市场回顾
中国经济：物价进入回升通道
经济：4月发布的GDP数据超预期，但三驾马车数据弱于预期，反映供给强于需求，导致量价延续分化。高频数据显示4月基本面总体平稳，工业开工、建材需求、房地产等较3月未有明显变化。物价：物价将进入回升通道。CPI方面，随着能繁母猪产能去化，猪价同比趋于回升；PPI方面，4月起翘尾因素将显著抬升，加之海外定价商品价格上涨，PPI同比降幅有望收窄。社融：票据市场显示4月信贷需求不强，加之政府债到期规模较大，新增社融可能下降至1万亿左右。
中债：监管提示利率风险资金面：央行跨月维持20亿元逆回购地量操作，月末资金面波动有所上升，DR007中枢10日平均上行至1.87%，R007中枢10日平均上行至1.93%，大行月末日均净融出规模降至3.1万亿，随着政府债发行节奏加快，关注对5月资金面扰动。
中债：基本面、政府债供给与央行提示利率风险是近期扰动债市和资金面的较为显性的因素，当前经济环比动能指标与10年期国债走势背离正在修复，若经济持续修复或会打击降息预期；政府债供给冲击较大会扰动资金面；监管层面提示利率风险降温债市情绪。
人民币：美元强势背景下，亚洲货币贬值施压人民币，但当前维稳信号仍强烈，压力预计缓慢释放。
美元：美国经济小周期有望在5、6月迎来切换，在此之前美元有望保持强势。
美债：通胀风险加大，美联储降息预期不断后延。美债利率上行拐头时点一是关注美国经济小周期切换，二是关注美股变化。
贵金属、大宗商品：滞胀交易利多黄金
贵金属：近期市场有开始交易美国滞胀风险的倾向，滞胀交易利多黄金。生产商净空持续下降也为后市黄金再度上涨积蓄力量。
原油：美国经济进入主动补库，中国经济复苏，基本面继续利多原油，地缘风险多发加大供给不确定性，增加市场波动性。
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