你敬我一尺，我敬你一丈。特朗普上任之初，中美关系曾有短暂“蜜月”迹象，中国受邀派高级代表团出席其就职典礼。特朗普还期望百日内访华，并宣称中美联手可以解决世界上的所有问题。然而，中美关系此后却并没有出现外界期待的根本性改善，而是在贸易战中针锋相对。

美国财政部数据显示，2025年2月，中国增持235亿美元美国国债至7843亿美元，连续第二个月增持。从市场角度看，2月美国国债价格上涨，中国对美债整体持有量增长与此相关。具体操作上，中国净卖出48亿美元长期美国国债，同时净买入151亿美元短期国债，体现出资产配置的灵活性。

中国增持美债，是多重因素权衡的结果。在全球经济格局中，美国国债传统上具有相对稳定性，增持美债有助于优化外汇储备结构，维护金融市场稳定。外交层面，这一行为无疑释放出加强中美合作的积极信号，既有助于维持中美之间相对稳定的关系，也向美方传递 “中美经济相互依存” 的现实。然而，特朗普政府却摆出“敬酒不吃吃罚酒”的架势，竟然还对华加征高额关税。

本月初，特朗普宣布加征对全球贸易伙伴的“对等关税”，其中对中国下手最重。迄今为止，美方连续对华加征高额关税税率已高达145%。这一举动与中国增持美债形成鲜明反差。中方迅速反击，4月11日宣布将对美关税提高至125%，并指出美方对华轮番加征畸高关税已沦为数字游戏和笑话，若美方继续这一游戏，中方将不予理会。但是，若美方执意侵害中方权益，中方将坚决反制、奉陪到底。实际上，特朗普挑起贸易战，背后有着复杂的动机。

从政治层面来说，特朗普试图通过强硬关税政策迎合部分国内政治势力，巩固自身政治支持。竞选期间，特朗普多次宣称关税措施将为美国带来巨额新收入，并将用于削减预算赤字、推动减税和资助新政府项目。经济层面，特朗普政府错误地认为加征关税能减少美国贸易逆差，推动制造业回流美国。然而，过往贸易战经验早已证明，关税战往往会带来诸多负面效应。

从美国国内来看，加征关税导致消费者购买进口商品成本大幅上升，实际购买力下降，冲击国内消费市场。以特里精密骑行服装公司为例，今年已为进口商品多支付2.5万美元关税，2026年预计面临120万美元关税成本，关税重负让企业难以生存，充分说明关税最终转嫁到美国企业和消费者身上。换言之，关税战现时非但无法削弱中国，反倒先重创了美国制造业。

从全球层面而言，加征关税破坏全球产业链和供应链稳定。在经济全球化高度发展的今天，各国经济紧密相连，产业链和供应链在全球范围内优化配置。美国对华加征关税，打乱现有产业链布局，不仅影响中国对美出口企业，也使依赖中国零部件和原材料的美国企业遭受重创，阻碍全球经济复苏进程。

从战略层面，白宫多位官员表示特朗普真正目标是对付中国，但这一关税政策已引发金融市场动荡。4月2日特朗普宣布加征“对等关税”后，美国国债市场遭遇“自2001年以来最为严重的抛售”，主要反映在美国国债收益率多日上涨上，表明市场对美国经济前景和贸易政策不确定性感到担忧。中国作为美国国债重要海外第二大债主，未来可能根据自身利益需要减持美债。

有分析指出，中国增持美债是基于自身经济利益和全球金融市场稳定的理性决策，而特朗普政府不顾市场变化和经济规律，执意对华加征高额关税，试图通过贸易手段打压和遏制中国经济发展，这种短视行为不仅损害中美两国经济利益，也对全球经济秩序造成冲击。但也有观点认为，特朗普加征关税是施压谈判手段，迫使中国在贸易谈判中做出更多让步，以实现其在贸易协议中的有利地位。不过，面对美方关税讹诈，中国有足够战略定力与政策工具应对挑战。

英国《金融时报》评论称，在这场较量中，中国握有多张王牌。日益多样化的出口市场，让中国不依赖单一市场，降低贸易风险；巨额美国国债既是资产，也是对美国经济的潜在影响力；对关键战略矿产的掌控，使中国在全球产业链中占据重要地位；应对危机时国家体制上的优势，让中国能够集中力量办大事，有效应对外部冲击。德国媒体更是直言，特朗普疯狂的关税政策最终将迫使中国甘拜下风的如意算盘打错了，中国经济已强大到美国无法摧毁，特朗普注定要败下阵来。