虽然老说土耳其的埃尔多安打败了现代经济学，但在近几个月内，土耳其的金融市场经历了一场“股汇双杀”的风暴，里拉兑美元一度暴跌超过20%，而伊斯坦布尔股市大盘指数也出现断崖式下跌，外国投资者疯狂撤离，国债收益率飙升，这场金融浩劫是如何发生的？这个影响又究竟会波及到哪里？

土耳其的金融灾难

土耳其之所以这次的灾难，其实是有迹可循的。

其经济长期依赖外资，政府和企业的大量债务以美元计价，一旦资本市场波动，里拉贬值，偿债压力就会迅速上升。

截至2023年底，其外债总额已接近5000亿美元，占GDP的比例超过50%。

所以当美联储持续加息、美元走强，土耳其的债务负担越来越重，最终引发了信任危机。

这里面央行“骚操作”起到了重要作用。

面对经济危机，土耳其央行的“骚操作”更是让市场大跌眼镜。

埃尔多安政府一贯推崇低利率政策，即便通胀高企，依然不断干预央行决策，压低利率。

这种反市场的操作，最终导致土耳其资本市场彻底失去信心，外资纷纷撤离。

当然也有逃不掉的国际资本的“多米诺效应”。

资本市场的逻辑是这样的：一旦某个新兴市场出现系统性风险，投资者就会立刻对其他类似国家产生怀疑，撤资、避险、抛售，形成一个连锁反应。

而东南亚几个国家——印尼、菲律宾、泰国，都具备类似的经济特征：

依赖外资、债务高企、货币贬值压力大，因此它们自然成为了下一个可能的“受害者”。

印尼、菲律宾，谁更危险？

印尼的盾币（IDR）最近一直在下跌，今年以来对美元已经贬值超过5%。

印尼的问题，与土耳其有几分相似：外债占GDP比例高，资本市场高度依赖外资。

而且，印尼股市的外资持股比例高达40%，一旦市场出现动荡，撤资速度可能比土耳其还要快。

更关键的是，印尼的能源依赖进口，而全球大宗商品市场又极其不稳定，能源价格波动直接影响其经常账户赤字。

美联储如果继续维持高利率，印尼盾将继续承压，而印尼央行如果贸然加息，又可能打击国内经济增长。

菲律宾的问题，则主要集中在货币和经常账户赤字上。

菲律宾比索在过去一年中已经贬值超过8%，目前依然在低位徘徊。

和印尼一样，菲律宾经济高度依赖外资，而外资一旦大规模撤离，市场流动性危机就会爆发。

更糟糕的是，菲律宾央行在应对通胀和汇率贬值时，政策选择极为有限。

如果加息，会影响经济增长；如果不加息，比索就会继续贬值，资本外逃的压力只会更大。 那么为什么东南亚市场比土耳其更危险？

相比土耳其，东南亚国家面临的另一个关键问题是全球供应链的变化。

土耳其虽然深陷危机，但其制造业和出口能力相对稳定，仍然有自救的机会。而东南亚国家，如印尼和菲律宾，更多依赖国际贸易和外国直接投资（FDI），一旦全球经济放缓，或者地缘政治风险上升，这些国家的经济将更容易受到冲击。

“危机传染”会不会真的发生？ 土耳其的“股汇双杀”给全球投资者敲响了警钟，而东南亚市场的脆弱性，让人不得不思考下一个“金融风暴”会在哪里爆发。

印尼、菲律宾，甚至泰国，都具备类似的经济风险：外债高、货币贬值、依赖外资。

一旦资本市场动荡，这些国家就可能成为“下一个土耳其”。

但另一方面，也有人认为，这些国家的经济结构和土耳其不同，政府仍然有政策空间来调整，避免危机彻底爆发。

问题是，资本市场是不讲感情的，风暴来临时，所有的防线都会显得苍白无力。

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信息来源：《熔断！股债汇三杀，土耳其怎么了》证券时报

《触发熔断！印尼股市连续暴跌》国际金融报