作者：陈大为
2020年现已过去了一大半，在这一年中无论对于中国还是世界，都是充满灾难的一年，台风、暴雨、森林大火。其中最让人困扰的就是贯穿整个2020年的疾病--新型冠状肺炎。
疫苗研发不是一朝一夕的事情，从临床前到临床到最后审评上市仍需要时间，其结果存在不确定性。在越来越多的公司挤进疫苗研发赛道之时，投资者还须认真辨别，注意其中的投资风险。
2020年9月17日，身为中国新冠疫苗研发之一的科兴生物 (NASDAQ:SVA)，诉未名生物医药有限公司、山东未名生物医药股份有限公司，及潘爱华损害公司利益责任纠纷一审宣判，北京市第四中级人民法院于当日依法作出民事判决，未名生物、潘爱华向北京科兴连带赔偿损失1540.4万元。
为了以潘爱华为代表的中方股东（未名生物），能够从外方股东手中夺取公司实际控制权，未名生物、潘爱华于2018年4月17日对总控开关进行断电，并导致疫苗最终不得不按照质量评估结果进行了销毁处理。
疫苗应用于人体，对温度、环境要求十分严格，一旦断电必然造成产品质量受损，科兴生物对疫苗销毁，体现了以人为本的产品质量观。而未名生物、潘爱华有足够的专业知识仍断电的行为，对科兴生物造成的后果和影响极为不利。法院依据《公司法》第二十条第一款、第一百四十七条第一款关于“董事、监事、高级管理人员应当遵守法律、行政法规和公司章程，对公司负有忠实义务和勤勉义务”之规定，依法判决其应承担相应的赔偿责任，是否真的为科兴生物的诉讼之争画了休止符，也未可知。
国外疫苗叫停，中国疫苗已被世卫组织证实有效
大半年过去了，大家都在翘首以盼疫苗的到来，没有疫苗，人民心中的大石头始终落不下来，不能自由的外出活动。本着人类健康这个原则，全世界有很多研究所、医药企业都在尽全力进行着疫苗的研制工作。
9月8日，英国阿斯利康制药公司与牛津大学合作研发的新冠疫苗，一名受试者在接种疫苗后出现了严重副作用，谨慎起见暂停了临床试验。
这款疫苗一直被视为全球数十款正在被研制的疫苗中的有力竞争者，被世卫认为是目前全球研发进展最快、最先进的疫苗。
就在叫停的上一周，药物试验追踪业者还表示，阿斯利康有望在9月中旬公布新冠疫苗的初步成果。看来初步成果很不乐观。
9月15日，美国辉瑞制药有限公司表示，该公司与德国生物新技术公司合作研发的新冠肺炎疫苗3期临床试验中，一些参与试验的志愿者出现轻度至中度副作用反应。这些副作用反应包括疲劳、头痛、发冷、肌肉疼痛等，一些志愿者还有发烧症状，部分志愿者出现高烧。
当地时间21号，世卫组织举行例行发布会，世卫组织总干事谭德塞表示，全球已有近200种新冠疫苗处于临床或临床前试验阶段，但不是所有疫苗都会研制成功。
世卫组织首席科学家苏米娅·斯瓦米纳坦称，中国的新冠疫苗研发项目非常活跃，已有数个候选疫苗处于临床试验领先阶段，世卫组织对中国的新冠疫苗很感兴趣，一直在密切关注，一些疫苗在现阶段临床试验中已被证明有效。
2020年7月6日， 科兴控股生物技术有限公司今日宣布，旗下北京科兴中维生物技术有限公司与巴西领先的免疫生物学产品和疫苗生产商布坦坦研究所的合作取得了重要进展。7月3日，巴西卫生监管机构国家卫生监督局（ANVISA）批准了由SINOVAC开发的新冠疫苗在巴西开展III期临床研究。
9月9日，巴西圣保罗州州长若昂·多利亚表示，中国科兴生物技术有限公司在当地进行的新冠疫苗III期临床试验结果极佳，该疫苗有望最早于12月在巴西上市。他还介绍了科兴生物疫苗的II期临床试验结果：60岁以上接种者当中，98%产生免疫反应，至今未出现任何副作用。
“互联网+疫苗”，助力疫苗业务腾飞
9月17日，阿里健康与生物制药企业科兴控股生物技术有限公司签署战略合作协议，双方将围绕“互联网+疫苗”数字化平台、疫苗在线预约、疫苗全流程追溯、疫苗接种后健康状况随访、疫苗科普教育等领域开展合作。
“便利为王”，阿里健康近期陆续在北上广深杭等全国多城开通带状疱疹疫苗、流感疫苗的线上预约接种服务，受到消费者认可。阿里健康免疫规划中心，将承接此次合作的实施开展。据了解，该中心在疾病预防领域已有多年经验积淀，开设的疫苗接种分时预约，儿童全年龄段疫苗智能排期等服务，是领先的HPV疫苗服务线上预约平台。
根据协议，科兴生物将利用阿里健康的互联网平台，开展数字医疗、大健康产业升级、追溯码、疫苗预约延伸服务等方面的多项业务；阿里健康将借助科兴控股在疫苗产品及相关资源方面的优势，助力其疫苗业务发展。
此外，此次双方的合作内容还包括新型冠状病毒疫苗接种平台的搭建。平台包含新冠疫苗的在线预约、基于阿里健康追溯码的人苗信息匹配、接种后健康状况随访、接种证明出具等几大功能。目前，部分高风险暴露人群已经能够通过该平台实现新冠疫苗的接种预约及后续服务。
在此之前，阿里健康已经连续亏了4年，今年上半年盈利约100万元，牵手正在开发新冠疫苗的科兴生物能否助其腾飞，尚待时间检验。
退市一波三折，年底科创板上市悬念未定
在抛出“毒丸计划”两周后，纳斯达克上市公司科兴生物在其官网公布了一则信息，称将暂停执行先前公布的股份交换计划，原因在于美国特拉华州衡平法院于3月6日发布了一项保持现状令，要求公司在进行中的特拉华州诉讼得到最终判决或法院发布进一步命令之前不得向权利持有人分发任何交换股份。
“疫苗企业不是资本打架的地方”。事实上，两份打架的公告背后牵涉了一桩因科兴生物私有化而挑起的“对垒”。不过，按照科兴生物的相应公告，其此次欲增发的交换股份仍然有效，符合资格的股东仍可以按程序继续提交认证材料，以证明自己有权获得交换股份。作为第一家在北美上市的中国疫苗企业，科兴生物拥有北京科兴、大连科兴、科兴中维三家企业，除去占据股份大头的机构和散户外，1Globe、赛富基金以及尹卫东为科兴生物主要股东，其中，1Globe为第一大股东。
公开资料显示，股东权利计划又称“毒丸计划”，由美国著名的并购律师马丁·利普顿于1982年发明，多见于公司反收购案例中，通过向恶意收购方以外的全部股东增发新股以稀释前者股权。科兴生物指出，根据《权利协议》，董事会决定为除合谋股东外其他公司股东持有的其他大约4240万份普通股增发共计2780万普通股和大约1460万B系列优先股。
在外界看来，包括科兴生物大股东1Globe在内的股东之争，可谓一波三折。纠纷的持续使得北京科兴无法进行正常生产经营，可能彻底成为一家僵尸企业，而科兴控股和投资者将面临巨大的损失风险。好在，9月21日，上交所披露，科兴生物制药股份有限公司科创板IPO已提交注册，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。
据悉，科兴生物拟公开发行股票数量不超过4967.53万股，拟募集资金约17亿元。该公司预计将募集资金用于药物生产基地改扩建项目 、研发中心升级建设项目、信息管理系统升级建设项目和补充流动资金。
科兴生物董事长兼CEO尹卫东表示，疫苗可能在年底前上市，但悬念未定。
盈利能力，存货周转表现良好
科兴控股旗下的子公司北京科兴中维生物技术有限公司，是全球首个完成新冠疫苗动物实验研究的企业，于1月28日便启动了名为“克冠行动”的相关疫苗研制项目，联合浙江省CDC、中国医学科学院医学实验动物研究所、军科院微生物流行病所、中科院生物物理所、中科院武汉病毒所等单位，按“战时状态”并联推进以灭活疫苗技术路线为主的疫苗研制工作。
中国科兴控股生物技术有限公司 CEO尹卫东保证，其公司生产的抗新冠病毒疫苗是世界上最先进的疫苗，并将于明年年初开始大规模应用于大众。并且保证，在第3阶段对18岁以上的人群进行的测试没有显示出特殊的不良反应，并确认该公司的疫苗能够与世界上所有存在的新冠病毒毒株作斗争。
盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力。在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。
根据科兴集团的年度报表可以看出，公司的盈利能力还是可以的。公司在最近几年的收入一直呈现增长的状态。从2014年的6293万美元增长至2019年的2.461亿美元，19年同比增加7.14%。伴随着收入的上升，毛利润也随之上升，2019年的毛利润为2.136亿美元同比增加4.22%,相比于2014年的4746万美元，增涨了将近5倍。
从销售毛利率来看，2014年-2016年的毛利率比较稳定在70%左右，集团从2017年开始销售毛利率就维持在86%以上。而在销售净利率方面，2014年-2016年的表现并不是太好都呈现为负数，但在2017年以后，除了2018年相对来说较低以外基本都在20%以上。
从营运能力的角度来看，近3年的资产流动性，短期偿债能力更强一些。2014年-2016年的应收账款周转率都在1.7上下，17年-19年最低值为19年的2.61，可以看出近三年的值普遍高于最开始的三年。一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率越高代表收账迅速，并且可以较少坏账的损失。
存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快。
集团的存货周转率的变化情况基本和应收账款周转率相似，都是近3年要强于前3年。近3年都维持在3左右，而前三年的最高值为1.73，增长快要两倍。
财务杠杆，偿债能力整体上升
流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，这两个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。
流动比率从2014年的1.94一直到2019年的4.01，流动比率几乎翻了一倍。与此同时速动比率几乎随之同等变化。这都说明公司的变现能力以及偿债能力有所上升。
在财务杠杆方面，财务杠杆之所以叫杠杆，肯定有它省力的因素。物理杠杆通过增加动力臂长度，提高动力的作用，来节约付出的力量；而财务杠杆是通过增加贷款数量来节约自有资金的支出，更进一步提高自有资金的收益水平。公司的财务杠杆率除2016年以外都比较稳定，近三年保持着一种小幅度增加的趋势。财务杠杆率的上升意味着股东回报的增加。
自身健康的运营“疫苗”研发，不容忽略
对于一个医药企业来说，公司的盈利能力也好还是偿债能力也好，这些都不是虽重要的。最重要的是公司的研发能力，只有不断的研发出新的产品、疫苗等等才能让一个好的医药企业长久稳定的发展下去。
可以看出虽然研发占营业的比率在2016-2018两年期间内有所下降但公司这几年的研发费用，一直处于增加的状态。尤其是今年上半年，半年的研发费用几乎和去年一年的研发费用持平并且研发费用占营业费用的比率创历史新高，高达29.96%。今年半年的研发费用为2014万美元，相比于2015年的949万美元增长了一倍还要多。高昂的研发费用或许带来了全球最快最好用的疫苗，但企业自身健康运行的“疫苗”研发却不容忽略。
