1，T+0的日子

现在中国是T+1，10%涨跌停板，创业板和科创板是20CM，很多人觉得不过瘾，其实T+0、不设涨跌停板制度，这些咱都玩过。

刚开始深圳交易所成立的时候，跌停板幅度是0.5%，也就是说每天只允许下跌0.5%。深证股市在交易所成立之后一路下跌，下跌幅度超过了55%，可以说是A股历史上第一次股灾，一字跌停板那都是常态。

1991年8月26日，深圳市政府同意筹集2亿元资金进场救市，当年这个资金叫做证券市场调节基金，也是现在大家说的平准基金。

还有一个奇葩的事情，上交所当时还有流量控制，也就是说每天成交量要达到千分之三以上，要是达不到，收盘价就按照前一日的收盘价计算。

1992年2月份开始，上交所陆续放开了股票的涨跌停板限制。1992年5月21日，上海证券交易所实行T+0制度，当天上证指数大涨105%！对！你没看错，大盘一天翻倍！直到1995年开始实行T+1制度，持续至今。

2，深圳8.10事件

1992年8月10日发生了震惊全国的8.10事件！

深圳新股的认购抽签方案出炉，8月9日至11日，以认购的方式在全市400多个发售点发行5亿元新股。来自全国各地的各路人群涌入深圳，抢购新股抽签表。

结果，排了2天2夜的人们才意识到自己被刷了，不到半天的时间，抽签表全部卖完，可是却有很多黄牛在高价销售。其实，很多内部人拿到抽签表，在外面倒卖。

这下子把股民搞火了，集体到市政府抗议，经过紧急磋商，决定增发500万张新股认购兑换表。

3，327国债期货事件

1995年之前，股市的成交量很惨淡，资金多集中在国债期货市场上。1995年2月，发生了一件足以载入中国金融史册的事件，它就是327国债期货事件。

327是指“92（3）国债06月交收”国债期货合约的代号，原本应该在1995年6月到期，按照规定，它的兑付价格是按照票面利率加上保值补贴利率计算，大概是100块钱到期兑付132元。

由于当时全国的通货膨胀率比较高，这个回报率太高了，市场传言财政部可能会提高补贴，以148元进行兑付。1995年之后，通货膨胀率见顶回落，市场觉得可能不会提高补贴。所以，以万国证券+辽宁国发集团为达标的机构，成了这只合约的空头主力。另一边呢呢？中国经济开发信托投资公司是多头主力。

1995年2月财政部公告，将以148.5元的价格兑付。按理说，这时候空头会面临巨额亏损，但万国证券在收盘前8分钟，大举透支卖出国债期货，利用资金优势，竟然把当日开盘的多头全部打到爆仓！可以说是挽狂澜之既倒的神操作！

由于时间仓促，多头根本都没来得及反应，以中经开为代表的多头出现了40亿的巨额亏损。可是，没想到，1995年2月23日晚上，上交所紧急开会后宣布：这8分钟的交易无效。直接让万国证券的尾盘神操作，化为泡影。

这一事件，影响了上交所的信誉。1995年5月17日，新上任的证监会主席刘鸿儒发布《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》，被市场解读为资金回流A股，结果5月18日，上证指数大涨31%！接下来2天同样高歌猛进，连续上涨12.1%、4.9%，三天合计大涨54%！史称“5.18”井喷行情。

4，5.19行情

在经历过1997年亚洲金融危机，和1998年特大洪水之后，A股市场死气沉沉，突然迎来了一根擎天柱。

1999年5月17日到1995年6月30日，上证指数从最低点1047点上涨到高点1756点，短短2个月不到的时间，上证指数涨幅高达68%。由于启动的那一天是5月19日，俗称5.19行情。随后，行情持续了2年，于 2001 年 6 月 14 日结束。上证综指，从 1057 点启动，收于 2245 点，累计涨幅 111.58%。

至今，有关这次行情启动的原因，都没有明确的市场定论和共识。奇怪的是，虽然此次上涨期间出现了无数网络新贵，但同期的纳斯达克与标普500指数并没有出现大幅上涨。

从国内来看，也没有出现特别明显的政策刺激。年不过的行情的确发展到那儿了，经过2年多的横盘，经济见底回升，资金、情绪共振。

不过，也有一些动静。

‌✅1999年5月12日，国务院批准了证监会提交的《关于进一步规范和推动证券市场发展的若干政策请示》。同时，国务院明确提出要大力发展高科技产业和信息技术产业，推动信息化建设。以“科技兴国”为核心的国家战略引发了市场对科技股的关注，投资者对未来经济的乐观预期急剧升温，市场情绪迅速转向。

✅1999年5月18日‌：证监会传达了朱总理关于股市发展的8点意见，包括改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场等。这些政策的出台，标志着政府对资本市场的重视，为市场注入了一剂强心针；

✅1999年6月10日‌：央行宣布降息。

5，大盘涨停！

金融危机之后，A股一路下跌，至2008年9月18日，大盘从2007年10月16日的6124点，头也不回的跌了71%。

当天收市后，国家给出了三大利好救市：

✅ 财政部和国家税务总局决定，9月19日起将现行印花税的双向征收为卖出方单边征收；

✅ 中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票；

✅ 国资委则史无前例地在其网站首页上以答记者问的形式，鼓励国企大股东回购公司股票。

9月19日当天，大盘开盘不久即涨停，一直保持到收盘。这和今年924之后的行情有得一拼。

6，千股停牌避险

千股涨停、千股跌停，大家可能都见过，但千股停牌在全球范围内都非常少见。

2015年6月12日，杠杆牛破灭之后，市场迎来了惨无人道的大跌！短短不到1个月的时间，上证从5178点下跌到3500点左右。

2015年7月6日周一，两市跌停的股票超过900只。周二，金融权重股继续强力护盘，中国石油在周一涨停的基础上继续大涨，但权重股的强势无法遮挡绝大多数个股的杀跌，收盘时两市超过1700只股票封住了跌停板。周三，指继续数大跌，个股继续大面积跌停，当天跌停的股票数量也超过900只。

连续的暴跌让不少上市公司也受不了了，于是A股历史上前所未有的停牌潮出现了。2015年7月8日有超过1200家上市公司股票停牌，两市停牌股票占比超过40%，这在全世界都没有过。

终于，在千股跌停和千股停牌的大背景下，大盘在周四终于迎来了“大奇迹日”。但，事后来看，这也远远没有结束，不过2015年股灾最惨烈的时间已经过去。

7，光大乌龙事件

2013年8月16日11点05分上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。最高涨幅5.62%，指数最高报2198.85点，盘中逼近2200点，多达59只权重股瞬间封涨停。

事件触发原因是系统缺陷。策略投资部使用的套利策略系统出现了问题，订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制，导致11时05分08秒之后的2秒内，瞬间重复生成26082笔预期外的市价委托订单。

具体的情况是这样的：11点2分时，第三次180ETF套利下单，交易员发现有24个个股申报不成功，就想使用“重下”的新功能，于是程序员在旁边指导着操作了一番，没想到这个功能没实盘验证过，程序把买入24个成分股，写成了买入24组180ETF成分股，结果生成巨量订单。

这件事，让中国人真正认识到量化交易的厉害，也让大家认识到量化交易的风险。其实，早在1987年大危机中，量化交易就发生过类似的作用，直接加速了市场的崩盘。

可以预计，未来的某一天，中国A股的某次大崩盘，将与量化交易脱不开关系。因为这就是统计，只要有可能发生，发生的次数多了，就几乎一定会发生。

8，无脑打新行情

A股一直有一个特别的炒新股行情，最近几年新股上的太快，新股溢价就低了很多，搞不好还得亏钱，很多新股民估计都不太知道。但，以前中国买新股，就像中彩票一样，买到就是赚到，也算是中国特色。

很早以前，申请新股，需要现金存在账户里面的，没买到就退给用户，形成大量的占用，所以很多人是买不起新股的，后来规则变了，中签了以后再交钱，大大拓宽了参与者的范围，增加了新股流动性。

为了进一步吸引投资者，2014年1月，证监会发布了《关于加强新股发行监管的措施》，明确规定了新股发行市盈率不超过23倍‌。按照中国近10%的经济增速来看，23倍市盈率的确太便宜了，买到就是赚到。所以，A股就有了无脑打新的资本盛宴。

这也是上证指数一直停留在3000点的重要原因之一，因为以前新股第11个交易日纳入股指，但11个交易日往往正是新股炒作的最高峰，新股一纳入股指就开始跌，也带动了上证指数的下跌。

2019年起，随着注册制在科创板、创业板和北交所的试点，这一规定开始逐渐被打破。2021年至2022年期间在科创板与创业板上市的新股作为样本，两年时间共上市635只注册制新股，其中有95只出现上市首日破发，占比为15%。

2023年2月1日，证监会宣布全面实行股票发行注册制，标志着A股市场将迎来全面注册制时代，结束了新股发行“23倍市盈率”的时代‌。

9，高送转概念股

高送转，就是一些公司的股价很高，然后高价股开始送股，稀释股份，把股价降下来，增加股票的流动性。还有的公司，把资本公积金转为股份，送给股民。这本来是一个脱裤子放屁的事情，结果在A股很长时间，都被玩成了概念。

一般来说，有实力的公司股价才会涨到很高，才有必要进行送股或者转公积金，因此，高送转往往被视为一种积极的信号，容易吸引投资者的关注和资金追捧。

一般在5月份末、7月初，或者10月初至12月末之间，会有一些炒作。不过，最近几年这种事情少了。

10，三无概念股

93年的时候，出现过一个概念，叫做三无概念股，也就是无国家股、无法人股、无外资股（B股）、无内部股、无转配送股，这五个中间的三个。不过，具体哪三个，也没有特别明确的说法。

这个三无概念股的特点就是上市公司股权很分散，没有特别强大的大股东，且流通股份很高。这类公司很容易就成为市场并购的对象，因为当时A股上市比较困难，壳很值钱。借壳上市，曾经也成为绩差股的最终出路。

在这种背景下，这类股票就很容易有并购重组的题材炒作，而且这种题材炒作在A股持续了很长时间。比如，A股历史上最为著名的股权大战，就来自于万科。1997、1998年出现了大量的重组行情，1997年甚至1/3的上市公司都出现了重组。

11，低价股革命

早年的时候，很多投资者喜欢买低价股。

虽然从金融原理的角度来说，不管这家公司的股价是1块钱也好，10块钱、100块钱也罢，本质上并不影响股份的价值。当然，由于存在最小买入100股的限制，低价股的流动性可能稍微好一些。

但，很多人炒作低价股，只是单纯的觉得，价格比较低，未来涨幅空间比较大。别意外，当时的股民就是这样单纯，就连现在也有部分股民这么认为，喜欢买低价股。

12，股权分置改革

很多新股民估计都不知道的是，以前国有股份是不流通的，这就造成了一个问题，管理层对于股价漠不关心，也并不关系小股东的利益，反正股价涨跌和自己没有关系。

2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动了股权分置改革的试点工作。经过两批试点，取得了一定经验，具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。经国务院批准，2005年8月23日，中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，我国的股权分置改革进入全面铺开阶段，开启了中国资本市场规范化时代。

所以，股权分置改革，极大增强了市场的信心，同时也增强了市场对于上市公司利润增长的强烈预期，被称为是继1990年沪深交易所成立以来，中国股市30年的又一个里程碑事件，也吹响了2006年历史大牛市的冲锋号。

13，五朵金花

美股现在有7朵金花，曾经A股也有五朵金花行情，不过，这里的五朵金花不是指5家公司，而是指5个行业——钢铁、汽车、金融、石化、电力。

这个五朵金花行情，是在中国经济重工业投资的大背景下发生的，这五个行业都是当时供给非常紧张的行业。2001年，中国入市之后，拼接庞大的劳动力优势，需求是不缺的，缺的是供给。

所以，2001年之后的很长时间，国家投资成为社会投资的主要动力，建筑、运输、能源、与融资便利，成为限制中国经济增长的主要因素。后来又增加了煤飞色舞行情，原理都一样，能源、原材料供给成为限制经济增长的关键因素。

与它们不一样的是，中国后来又出现了喝酒吃药行情，本质上是消费升级之后，带来的消费级别行业，人们的消费需求在收入提高之后，出现了结构性升级。

14，春季躁动与日历效应

每到岁末年初，A股市场上往往会出现一定的春季躁动行情。股票市场上的这种与日历相关的行情，被大家亲切地称为日历效应。

2000-2022年一共23年里面，WIND全A指数在2月份上涨的概率高达78%，是所有月份中最高的，上涨概率第二高的是11月，最低的是4月和7月。

之所以出现这种情况是因为2月份之后是3月份全国两会，11月份之后是12月份的中央经济会议，市场可能会出现很多对政策的乐观预测，从而带动市场的上涨。