前几天，XG说A股超不过4000点，立马就有人出来洗地了！

申万宏源发布的研报显示，以11月18日的数据为样本，A股总市值目前占GDP比重为76%，而美国为285%，德国为255%，东亚的日本和韩国分别为162%和92%，走出大牛市的印度高达394%。

相比而言，目前A股市值占GDP比重与全球主要国家相比处于低位。回顾历史，A股市值占GDP比重最高出现在2007年大牛市时期，最高超过160%，最低则出现在2005年牛市前夕，占比不足20%。

这个指标是“股神”巴菲特常用的宏观经济指标之一，也叫做“巴菲特指标”/证券化率，也就是股市总市值与国内生产总值（GDP）的比率，是用来评估股市整体估值水平。

巴菲特曾表示，当该比率在70%至80%之间时，股市估值较为合理；超过100%时，需谨慎对待；超过120%时，可能处于泡沫区域。老巴多次凭借这个指标逃顶，不得不让人重视。

这种说法就叫刻舟求剑，这是明显误导投资者的说法，显然是有问题的，那么为什么会出现这种情况呢？A股是不是便宜到不要不要呢？

其实，这个数据第一眼看，我就觉得不正常，因为我曾经研究过这个数据，印象中不是这样。

果不其然，当我再次验证的时候，发现这个申万宏源的数据有问题。2024年11月19日，印度股市的总市值与GDP的比例约为1.324（或132.4%）。美国股市的总市值与GDP的比例约为1.6（或160%）。

简单来说，为了证明A股估值低，已经丧心病狂的进行数据造假了。

当然了，即便真实的数据，A股的证券化率也的确比美股、印度股市更低，但这能说明A股真的极端低估吗？恐怕我们还要仔细评估。

① A股数据失真

第一，中国有大量的公司在境外上市，主要在港股和美股，包括阿里巴巴、腾讯、拼多多、京东、财富、网易等等，这些公司合起来市值也不少，至少加起来有10万亿以上的规模。

第二，中国还有很多非上市公司，而海外基本上能上的大多都上市了。比如，两个大块头字节跳动和华为，这是两家堪比苹果和亚马逊的大巨，他俩的市值都是10万亿以上。还有蚂蚁金服、哇哈哈、手机OV等等，以及一些不能上市的国有企业。

相反，美股海外上市公司比较多，按理说也应该剔除。不过即便剔除以后，美股的证券化率还是高于中国，这就不得不说几个因素了：

①美国上市成本低

美国很早就实行了注册制，所以上市成本很低，这些年得益于金融科技技术的发展，上市更容易了。所以，美国市场的证券化率就是比中国高。

② 产业结构空心化

美国的产业结构空心化，就体现在更多的资源集中在上市公司中，上市公司越来越大。

如果大家仔细去看，过去10几年，美国上市公司市值上涨的幅度远大于GDP。比如，2010年，标普500从不到1000增长到如今的6000点左右，而美国GDP增长还不足80%。

可是，印度为什么证券化率也比中国高呢？因为印度的财阀垄断经济非常夸张，6个家族几乎垄断了印度的经济，都把资源往上市公司装。

据《经济学人》报道，2016至2021年间，印度通过“厚租金”或裙带行业获取千万以上财富的比例从29%上升到43%。《印度股市创历史新高！背后是血淋淋的垄断经济》

另外，印度的经济结构和中国也不一样，中国制造业占比比较高，而印度就低的多了，服务业更容易上市。

综合来看，A股在全球范围内估值相对偏低这没什么好说的，但估值也没有大家想象中那么低。

昨天，朋友给我发了一张图，把我给笑死了。一个网络大V在他的圈子里面，分享了这张图。

一个或字就干掉150万亿，平均每个中国人10万块。我就想问，识数吗？

这种乱说的大V挺多的，目前的市场环境非常嘈杂，我们一定要记住，理性思考、人多的地方少去。不过，市场就是这样，没有韭菜，哪来的超额收益？