知名华尔街大多头指出，美股出现连续20%年收益的历史先例表明，明年下半年美股表现可能更差。

Fundstrat的汤姆·李（Tom Lee）因为一些准确的标普500指数预测赢得了华尔街的尊重，近年来也是股市最乐观的评论家之一。

但在该指数连续两年录得超过20%的收益之后，李对于2025年变得更加谨慎，预计该指数明年年中会攀升至7000点，但在年底将回落到6600点。这一年末预测处于各大银行展望的中间位置，这些展望从瑞银的6400点到奥本海默的7100点不等。

在周二晚些时候发布的2025年展望报告中，李列出了他认为上半年的有利因素。首先是“美联储看跌期权”——即一些投资者相信美联储会尽其所能防止美国经济或金融市场崩溃。

李还预计即将上台的特朗普政府是提振商业信心和公司盈利的另一个“看跌期权”。他预计所谓的市场“动物精神”将在这两个“看跌期权”的推动下回归。

李表示，2025年/2026年的每股收益（EPS）增长可能分别达到275美元和300美元，而美元走弱也可能提升每股收益。

至于他对标普500指数下半年走势将转淡的预测，李回顾了自1871年以来美股出现连续20%年收益的历史先例，在这五个先例中，有四次美股在随后一年下跌，除了1996年例外。所有的五个先例都显示，在那两个20%收益年份之后的第三年下半年，美股表现更差。

李对新计划的“效率过高的”政府机构存在担忧，“政府效率部”将由特斯拉CEO马斯克和前共和党总统候选人维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）领导，他们旨在每年削减2万亿美元的联邦预算。这位策略师说，支出削减最终可能会损害经济增长，如果特朗普执行进口关税威胁的话，也会影响经济增长，这构成了另一个下行风险。

李一直是标普500的坚定看涨者，准确预测了2023年的收尾，并且有望相当接近2024年的实际结果——他在十月上调了年终预测至6000点，尽管在九月表达了某种程度的谨慎。李曾表示该指数到十年末可能达到15000点。

他表示，反映小型股的罗素2000指数是市场“动物精神”回归的受益者，他说，金融行业也是他的选择之一，还有与比特币相关的资产。