大同氢能新贵,失去50亿资产控制权

21世纪商业评论 2025-03-16 17:00:55

记者丨杨松 编辑丨鄢子为

大同博士张国强,紧锣密鼓推进一桩大交易。

3月13日,其创立的亿华通,一连发布20多则公告,披露交易进展——拟以股份支付方式,并购“定州旭阳”全部股权及资产。

据最新定增预案,亿华通拟以18.53元/股的价格,向定州旭阳母公司旭阳集团,最多募集5.5亿元资金。

利用股份支付方式,张国强团队不用花钱就能获得一家公司,还拿到一笔资金。

“不需要消耗对于经营来说更重要的现金。”香颂资本董事沈萌告诉记者。

当然,张国强本人付出不菲代价,即将失去这家50亿资产上市公司实控人地位。

推进迅速

现年44岁的张国强,科班出身,师承中科院院士、新能源动力系统专家欧阳明高,拥有中科院博士学位。

他于2012年创办亿华通,主要做氢能与氢燃料电池,产品应用于客车、物流车及重卡等商用车型。

其目前直接持有公司15.7%股份,担任董事长兼总经理。

并购进度,推进迅速,从公布消息到发布募资方案,用时不到半个月。

张国强早就着手扩大朋友圈。

“通过合作,企业可以整合资源、共享技术、优化流程。”2月初,他在接受采访时称,亿华通已与氢能产业链上下游30余家企业,建立合作。

开出优厚条件的新股东,即将入主亿华通。

交易完成后,旭阳集团将成为亿华通控股股东,持股比例低于30%,但控制其董事会。

同时,为了补充运营资金,张国强团队向金融机构融资。

3月12日,公告称,亿华通及其子公司,拟向银行等金融机构,申请不超过18亿元的综合授信额度。

开源、节流,同步进行。一则组织架构调整公告,将“降本增效”摆到台面。

亿华通将品牌管理部、公共关系部、信息技术部合并至企业管理部;办公室、人力资源部、工程管理部合并至综合管理部;甚至动刀研发部门,取消氢能事业部,原技术中心调整为研发部。

“组织架构调整与并购关系不大,在并购之前,已经有这个事情。”亿华通证券部如是回复《21CBR》记者。

连年亏损

此宗交易名为并购,却失去控制权,张国强也有难处。

“本次交易有利于上市公司提升盈利能力、增强经营能力、做优做强。”3月13日,他给出意见。

亿华通连亏五年,难以实现自我造血。

业绩预告显示,其2024年营收为3.7亿元;亏损扩大至4.5亿元。

其解释,2024年,燃料电池汽车产销量,呈现下滑态势,且竞争激烈,销售价格降幅大于成本降幅,毛利率下降。

“在成本方面,燃料电池完全没法和锂电池竞争。”

上海有色网氢能首席分析师史鑫分析称,氢能企业拿到的订单,大多来自政府示范性项目。其团队调研发现,过去两年,政府对燃料电池企业支持政策,逐步收紧。

燃料电池车辆发展缓慢,截至2024年底,累计销量仅有2.4万辆。

“氢燃料电池车的成本高,是企业难以跨越的门槛。”

金联创氢能研究员张影影告诉记者,一辆氢燃料电池重卡的售价普遍达到百万元,此价位的重卡类型商用车,用户还能接受,中小型乘用车就不具有竞争性。

终端规模上不去,做燃料电池的亿华通,现金流紧张。

2024年1-9月,其经营现金净流出为2213.6万元;截至9月底,账上现金及现金等价物,仅剩5.7亿元。

“氢气的使用成本高,用量上不去。”天津大学教授姚春德向《21CBR》记者表示,氢燃料存在着制、储、运和加注四大挑战。

姚春德称,甲醇常温常压是液体,密度与柴油相近,制取的原料包含煤炭天然气,甚至二氧化碳和氢气就可以合成甲醇。他认为,对中国来说,甲醇是最合适的燃料。

吉利等车企,选择的就是“醇氢”技术路线,将甲醇作为氢的载体,靠内燃机发电驱动车辆,已经推出相应的乘用、商用车。

亿华通所在的氢燃料路线,销量难以打开,部分投资者已失去耐心。

其合作方宇通客车,在2024年三季度,为亿华通第四大股东,如今,已退出前10大股东之列。

联姻上游

亿华通进入旭阳体系,张国强联姻氢能上游。

标的公司主营业务,为生产高纯氢和合成氨、运营能源站以及制备绿氢等。

其已经实现盈利,2023年至2024年,其营业收入分别为4.05亿元、3.20亿元,净利润为0.59亿元、0.23亿元。

双方业务高度关联,亿华通还能从新东家旭阳集团那里拿到订单。

旭阳集团主业为焦炭、化工,市值约120亿港元。

该集团在定州、邢台、唐山以及呼和浩特,拥有5条高纯氢产线,为京津冀第一大高纯氢供应商;拥有4座加氢站、5吨/天加氢能力、5.5吨/天的运氢能力。

其本就在谋求转型,寻求新增长点,2024年1-6月,总营收为252亿元,净利润仅有1.3亿元。

“旭阳集团的汽车运输需求量大,在降碳减排政策指导下,相关运输线路,可逐步使用氢能源车辆,将带动公司燃料电池销量增长。”亿华通称。

“其应该会把一部分制氢业务,放在亿华通里。”

史鑫告诉《21CBR》记者,旭阳集团在氢能上的布局,以工业副产为主,后续可能布局电解水制氢等方向,亿华通做燃料电池起家,有技术积累。

亿华通和定州旭阳,将在氢能制备、储运、消纳和应用场景规模化等方面,实现协同。

头顶“氢能第一股光环”,亿华通巅峰时期,市值一度超过200亿元,现在仅剩57亿元。

现实骨感,落地不易,张国强团队只能靠“输血”,熬过当下,活下去。

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