记者丨杨松 编辑丨鄢子为

大同博士张国强，紧锣密鼓推进一桩大交易。

3月13日，其创立的亿华通，一连发布20多则公告，披露交易进展——拟以股份支付方式，并购“定州旭阳”全部股权及资产。

据最新定增预案，亿华通拟以18.53元/股的价格，向定州旭阳母公司旭阳集团，最多募集5.5亿元资金。

利用股份支付方式，张国强团队不用花钱就能获得一家公司，还拿到一笔资金。

“不需要消耗对于经营来说更重要的现金。”香颂资本董事沈萌告诉记者。

当然，张国强本人付出不菲代价，即将失去这家50亿资产上市公司实控人地位。

推进迅速

现年44岁的张国强，科班出身，师承中科院院士、新能源动力系统专家欧阳明高，拥有中科院博士学位。

他于2012年创办亿华通，主要做氢能与氢燃料电池，产品应用于客车、物流车及重卡等商用车型。

其目前直接持有公司15.7%股份，担任董事长兼总经理。

并购进度，推进迅速，从公布消息到发布募资方案，用时不到半个月。

张国强早就着手扩大朋友圈。

“通过合作，企业可以整合资源、共享技术、优化流程。”2月初，他在接受采访时称，亿华通已与氢能产业链上下游30余家企业，建立合作。

开出优厚条件的新股东，即将入主亿华通。

交易完成后，旭阳集团将成为亿华通控股股东，持股比例低于30%，但控制其董事会。

同时，为了补充运营资金，张国强团队向金融机构融资。

3月12日，公告称，亿华通及其子公司，拟向银行等金融机构，申请不超过18亿元的综合授信额度。

开源、节流，同步进行。一则组织架构调整公告，将“降本增效”摆到台面。

亿华通将品牌管理部、公共关系部、信息技术部合并至企业管理部；办公室、人力资源部、工程管理部合并至综合管理部；甚至动刀研发部门，取消氢能事业部，原技术中心调整为研发部。

“组织架构调整与并购关系不大，在并购之前，已经有这个事情。”亿华通证券部如是回复《21CBR》记者。

连年亏损

此宗交易名为并购，却失去控制权，张国强也有难处。

“本次交易有利于上市公司提升盈利能力、增强经营能力、做优做强。”3月13日，他给出意见。

亿华通连亏五年，难以实现自我造血。

业绩预告显示，其2024年营收为3.7亿元；亏损扩大至4.5亿元。

其解释，2024年，燃料电池汽车产销量，呈现下滑态势，且竞争激烈，销售价格降幅大于成本降幅，毛利率下降。

“在成本方面，燃料电池完全没法和锂电池竞争。”

上海有色网氢能首席分析师史鑫分析称，氢能企业拿到的订单，大多来自政府示范性项目。其团队调研发现，过去两年，政府对燃料电池企业支持政策，逐步收紧。

燃料电池车辆发展缓慢，截至2024年底，累计销量仅有2.4万辆。

“氢燃料电池车的成本高，是企业难以跨越的门槛。”

金联创氢能研究员张影影告诉记者，一辆氢燃料电池重卡的售价普遍达到百万元，此价位的重卡类型商用车，用户还能接受，中小型乘用车就不具有竞争性。

终端规模上不去，做燃料电池的亿华通，现金流紧张。

2024年1-9月，其经营现金净流出为2213.6万元；截至9月底，账上现金及现金等价物，仅剩5.7亿元。

“氢气的使用成本高，用量上不去。”天津大学教授姚春德向《21CBR》记者表示，氢燃料存在着制、储、运和加注四大挑战。

姚春德称，甲醇常温常压是液体，密度与柴油相近，制取的原料包含煤炭天然气，甚至二氧化碳和氢气就可以合成甲醇。他认为，对中国来说，甲醇是最合适的燃料。

吉利等车企，选择的就是“醇氢”技术路线，将甲醇作为氢的载体，靠内燃机发电驱动车辆，已经推出相应的乘用、商用车。

亿华通所在的氢燃料路线，销量难以打开，部分投资者已失去耐心。

其合作方宇通客车，在2024年三季度，为亿华通第四大股东，如今，已退出前10大股东之列。

联姻上游

亿华通进入旭阳体系，张国强联姻氢能上游。

标的公司主营业务，为生产高纯氢和合成氨、运营能源站以及制备绿氢等。

其已经实现盈利，2023年至2024年，其营业收入分别为4.05亿元、3.20亿元，净利润为0.59亿元、0.23亿元。

双方业务高度关联，亿华通还能从新东家旭阳集团那里拿到订单。

旭阳集团主业为焦炭、化工，市值约120亿港元。

该集团在定州、邢台、唐山以及呼和浩特，拥有5条高纯氢产线，为京津冀第一大高纯氢供应商；拥有4座加氢站、5吨/天加氢能力、5.5吨/天的运氢能力。

其本就在谋求转型，寻求新增长点，2024年1-6月，总营收为252亿元，净利润仅有1.3亿元。

“旭阳集团的汽车运输需求量大，在降碳减排政策指导下，相关运输线路，可逐步使用氢能源车辆，将带动公司燃料电池销量增长。”亿华通称。

“其应该会把一部分制氢业务，放在亿华通里。”

史鑫告诉《21CBR》记者，旭阳集团在氢能上的布局，以工业副产为主，后续可能布局电解水制氢等方向，亿华通做燃料电池起家，有技术积累。

亿华通和定州旭阳，将在氢能制备、储运、消纳和应用场景规模化等方面，实现协同。

头顶“氢能第一股光环”，亿华通巅峰时期，市值一度超过200亿元，现在仅剩57亿元。

现实骨感，落地不易，张国强团队只能靠“输血”，熬过当下，活下去。