原创 刘博团队

互联网医疗头部企业平安好医生，接连爆出两条大新闻。

第一是公司发了收购要约，给人一种要私有化退市的感觉，第二是最近股价突然大涨。

平安好医生，到底发生了什么事？

01

先看收购要约和可能“退市”这件事。

去年底，平安好医生说要给股东发特别股息，每股能分到9.7港元，有现金和股票两种方式。

若股东都选择现金方式，11.18亿股算下来，总共要分出去108亿港元。平安好医生的大股东是中国平安，占了39.42%的股份，大约能分走42.8亿港元。

1月7日晚间，平安好医生发布联合公告，大股东安鑫（平安集团间接全资附属公司），选择以股代息，目标直指平安好医生的股权，安鑫的持股比例将增至约52.74%。

因为股份太多了，触发香港证监会《收购守则》下规定的强制性全面要约。

要约收购，就是大股东向其他股东发出收购消息，以6.12港元一股的价格，把其他股东手里的股票也买过来。

这里边暗藏一个玄机，平安好医生是否将被私有化？

截至2月17日下午，结果出炉，尘埃落定，要约截止，要约人持股达约53.71%。

这意味着，平安好医生将成为中国平安的间接非全资附属公司，纳入平安集团的合并财务报表。

同时，中国平安强调，无意私有化平安好医生。

不禁令人想起在2024年7月，中国平安同样在陆金所控股派发特别股息中，选择股票分红方式收取相应股息。

股息派发后中国平安控制的陆金所控股股份达到56.82%，被动并表陆金所控。

虽然平安好医生最终没有私有化，市场上的解读也不多，但这件事的影响还是挺大的。

比如，为何平安集团选择在此时大举收购平安好医生？

02

平安好医生成立于2014年11月，2018年5月4日正式在港交所挂牌上市。

公司全称为平安健康医疗科技有限公司，主要从事互联网医疗健康服务，包括专家问诊和体检等线上线下服务。

成立十年，平安好医生一直深陷亏损。直到2024年上半年，平安好医生首度扭亏为盈，实现营业收入20.93亿元，归属净利润0.61亿元。

今年年初，人工智能概念爆火，把机器人、大模型、自动驾驶、医疗等领域挨个炒了一遍。

最近，港股医疗股大涨，平安好医生的股价也向上窜了一窜。

消息面上，平安好医生宣布，在“平安医博通”多模态大模型、“平安医家人”医生工作台基础上，完成DeepSeek部署及部分场景应用验证。

接入DeepSeek大模型，意味着专家问诊更加高效和精准，业绩的想象空间被重新打开。

这时候，平安集团并表平安好医生，可能成为平安保险向医疗养老领域进行方向微调的里程碑事件。

据平安健康公司官网显示，公司深耕“家庭医生”、“养老管家”两大核心枢纽建设，已成为专业、全面、高品质、一站式的医疗健康养老管理服务提供商。

截至2023年，平安居家养老服务覆盖全国54个城市，累计近10万人获得平安管家服务资格，管家服务满意度达95%。

平安好医生2024年中报业绩显示，收入的大头来自医疗服务，其次是健康服务，不过养老服务的增速是最快的。

数据显示，2024年上半年，平安集团28.6%的新增客户，来自医疗养老生态圈，现有医疗养老生态圈服务权益的客户，覆盖寿险新业务价值占比超68%；

而近1600万平安寿险的客户使用医疗养老生态圈提供的服务，其中新契约客户使用健康服务占比近70%。

不难发现，借着AI的东风，平安集团想重塑金身，打通科技、金融、医疗养老领域的内部生态，实现客户、资源、业务的多元联通，形成更强大的市场吸引力。

只不过，平安好医生，能否成为平安集团的第二增长曲线呢？

03

前面提到，直到2024年年中，平安好医生才刚刚实现扭亏为盈。

其间，公司有过几次战略方向调整和组织架构变动。

摸爬滚打近十年，烧钱无数的平安好医生，和互联网医疗领域的竞争对手相比，显得并没有那么会赚钱。

目前，国内互联网医药平台比较大的有6家，分别是京东健康、阿里健康、药师帮、1药网、叮当健康和平安好医生。

截至2024年上半年，平安好医生的收入不到京东健康（283亿元）的十分之一，差距较大。

和京东健康和阿里健康比，平安好医生的护城河并不够高。

一是缺乏天然的互联网流量入口。

阿里健康和京东健康，背靠母公司强大的电商用户基础，获取了大量流量。

而平安好医生没有强大的自有流量入口作为支撑，凭借自身客户池，在互联网流量获取和转化方面，难以与前两者竞争。

二是缺乏垂类的尖刀业务。

京东和阿里健康近9成营收来自医药电商板块，定位清晰，物流配送快，形成了核心优势。

药师帮的核心业务是通过移动互联网链接药店、诊所等，重塑医药流通的上下游关系，是一个B2B平台。

1药网拥有B2C医药平台“1药网”、互联网医院平台“1诊”、B2B医药平台“1药城”。

叮当健康主营业务来自药物配送，O2O（线上到线下的电子商务模式）模式。

而平安好医生，最初也是靠卖药变现，但是毛利率一路走低，不得不被迫转型。

2018年，平安好医生健康商城的收入占其总营收55.8%，2019年占57.3%，2020占54.1%。

2018年至2020年，健康商城的毛利率分别为10.8%、8.1%、6.9%，卖药越多，亏损越大。

后来，平安好医生开始向“管理式医疗“、“家庭医生会员制”转型，平安集团庞大的客户群体，成了其客户来源。

这样转型的问题在于，当市场上大部分用户更接受免费医疗咨询服务或传统线下医疗时，付费问诊的转化率存在一定挑战。

同时，平安好医生品牌定位涵盖医疗、健康、养老、线上、线下、企业、个人等多个领域，用户对其业务认知较为模糊，影响了市场竞争力。

平安好医生董事会主席、首席执行官李斗曾表示，“我们坚定管理式医疗的战略定位，积极推进‘3-2-3’业务模式，对未来的可持续发展充满信心。”

“3-2-3”模式，即代表F（金融端）、B（企业端）、C（个人端）三大支付方，整合供应方，做好家庭医生、养老管家两个服务枢纽角色，为客户提供高质量有性价比的医疗、健康、养老服务。

最后，总结一下。

AI将在医疗领域带来重大变革，市场重新进入新的机遇期。

据世界经济论坛报告，预计2024年-2032年间AI医疗市场将以43%的年增长率扩展，届时市场规模预计达4910亿美元。

未来，平安好医生能不能借助AI实现业务突破和业绩爆发，有待市场观察。