2020年4月份，中国中免股价从60元一路爆炒至最高403.78元，股价半年多时间暴涨超过500%，被称为“免税茅”，一时间如烈火烹油之盛，市盈率一度超过100倍。
中国中免403.78元，对应此时市值是8338亿元，现在中国中免是1140亿元，价格是55.18元，实在是太惨了！跌回到起点。
从公布的业绩来看，2024年上半年，中国中免营收同比下降12.81%，净利润同比下降15.07%。2023年中国中免利润72.66亿元，相较股价巅峰同时也是业绩巅峰的2021年，利润规模缩水四成。
中国中免现在是典型的戴维斯双杀的局面
中国中免此前上涨的逻辑，在大背景下是消费升级的叙事，此时的中产消费能力也能够撑得起此类故事叙事。从业绩上也能够正向反映。
目前客流渐进复苏和租金协议重签，日上上海上半年归母净利润3.1亿元，比去年同期盈利839万元有很大改善，但海南是中免最主要的利润来源，今年上半年的贡献仍然超过八成，因此海南市场的表现直接拖累了中免业绩。
三亚免税城占中免海南销售比例约50%，海口免税城约占15%。半年报显示，中国中免上半年在海南实现营业收入167.85亿元（营收占比53.90%），由于2023年中报未分地区披露营收，如果以三亚市内免税店和海免公司营收加总的196.84亿元作为基数来计算，同比约减少了14.73%。
今年上半年，海南离岛免税客流336.1万人次，同比减少。平安证券研报认为，中免的销售情况与出入境和到访海南旅客量、旅客购买转化率密切相关。
据海口海关统计数据，2024年1-6月，离岛免税购物金额184.6亿元，同比下降29.9%；免税购物人数336.1万人次，同比下降10%。
今年上半年前往海南省的旅客却同比实现增长。根据海南省统计局统计数据，2024年1—6月，海南省港口和机场旅客吞吐量为3568.45万人次，同比增长9.1%，其中离港旅客为1861.17万人次，同比增长10.7%。
人流其实没太大问题，只是东西还是太贵，确实消费不起了。
从半年报相关科目数据看，在营业收入和营业成本双降的情况下，上半年销售费用却增加了8.51%，研发费用增加了9.84%。
中国中免2023年度营业收入主要来自于海南和上海两大区域，营收金额分别是396.5亿元和178.2亿元，主要是海南，中免在海南区域拥有全球前两大单体免税店——cdf海口国际免税城和cdf三亚国际免税城。
这两大旗舰店的情况目前都不乐观。海口国际免税城2023年实现了微利0.33亿元，今年上半年直接亏损约4.31亿元。而三亚国际免税城去年收入是168亿，利润是20.2亿，今年收入下滑到120亿，利润是6.4亿，而且利润率也产生较大下降，今年的利润率只有5.3%左右，去年的利润率是12%左右。
瑞银9月11日发布报告指出，锂价在8600美元/吨获得强劲支撑。
在报告《等待供应出清》之后，广州期货交易所（GFEX）的碳酸锂（Li2CO3）活跃期货合约价格已下跌至7万元/吨（含增值税），约为8600美元/吨（不含增值税），这是基于我们对2025年全球主要锂现金成本曲线分析的预期成本支撑水平。
我们相信中国锂价将在8600美元/吨（不含增值税）处获得强劲支撑。
截至9月10日，中国Li2CO3的现货价格为8900美元/吨（不含增值税）或7.25万元/吨（含增值税）。
关于宁德时代（CATL）最终决定暂停江西的锂矿运营，瑞银表示，这不是我们第一次听说CATL减少/暂停江西的锂矿生产。
尽管之前的新闻被证明是猜测，但这次我们有更高的信心。根据我们与几位联系人的渠道检查，CATL在9月10日的会议后，最终决定暂停其在江西的锂辉石运营。
正如我们在报告中详细说明的，我们相信CATL的现金成本为10968美元/吨（不含增值税）或8.9万元/吨（含增值税）。
根据SMM的数据，自2024年7月中旬以来，Li2CO3的现货价格一直低于CATL的现金成本水平。
我们之前认为，由于CATL的关注点可能在其整体电池利润率上，因此它会对锂业务的亏损更加宽容。但在锂业务连续两个月亏损，以及锂价持续下跌的风险下，我们终于看到了边际成本生产商的正常供应响应。
CATL暂停江西的锂矿运营将导致中国每月Li2CO3产量减少8%或5-6千吨，有助于供需平衡。
针对此事的影响，瑞银预计这对锂价是积极的，看到2024年剩余时间内锂价有11%-23%的上涨空间。
基于我们对2024年全球现金成本曲线的分析，我们相信价格将在9909美元/吨（不含增值税）处获得支撑。
我们认为锂价可能会被限制在10968美元/吨（不含增值税），因为我们相信当锂价上涨至10968美元/吨（不含增值税）时，CATL可能会恢复其锂矿运营。
瑞银认为，中国锂业公司将对这一消息在短期内做出积极反应。我们的首选是青海盐湖工业（QSLI），目标价为17.6元人民币，评级为买入。
排序是盐湖股份 > 天齐锂业A > 赣锋锂业A > 赣锋锂业H。
今天特朗普跟哈里斯首场辩论，结果显示哈里斯略占上风，PreditIt显示哈里斯56%领先特朗普47%，所以市场有所交易哈里斯当选的预期，因此今天新能源、出口链条（比如轮胎、家电、工程机械、电网设备等）都强于市场。
类似逻辑光伏，也是在交易困境反转预期，逆变器反弹最快，毕竟它们是率先看到业绩好转的同时这种情绪和信心好转传导到整个新能源领域，储能、风电，包括配套的输配电、电网设备也受到传导，出现大范围修复。
