近期，上海交易所发来通知，宣布天成控股将于2024年8月15日摘牌退市。

这家企业2015年疯狂炒作到35.88元，如今终止上市时却只有的0.73元，结局的惨烈，远比我们的想象的更深。

不过，再痛苦的苦难都是属于最后接盘的2.65万股民们的，与大股东无关，把天成控股经营到如此地步的江苏富豪银河系的“潘琦”，早已经把优质股权全部卖光脱身了。

潘琦作为一位在西南财经大学取得经济学博士学位之人，于企业认真扎实经营与讲故事套现这两个方面，轻而易举地就选取了后者。

由此证实了倘若轻易地在二级市场进行“印刷纸质股票权证”便能获取巨额利润的话，那么企业家们是否还能够笃定初心去认真经营恐怕就得打上一个大大的问号了。

01 经济学博士并不喜欢研究经营，反而喜爱研究套现

这是2004年银河系从贵州国资手里面接过天成控股前身长征电器时，前十大股东持股情况：

鉴于当时的长征电器经营不善面临财务困难，银河系提交的重组方案有利于上市公司的可持续发展，贵州国资以1.37亿元把49.19%股权出让给了银河科技子公司银河电气，这两家企业的背后正是实控人潘琦。

贵州长征天成控股股份有限公司是上世纪六十年代从上海内迁至贵州遵义的中央直属企业，在当时主要生产高低压成套装置和电器元件和风电领域，是中国原五大电器生产基地之一，成功于1997年登陆上交所挂牌上市，也是贵州遵义第一家上市公司。

再看2024年一季度披露的天成控股前十大股东情况：

潘琦的当初重组时期进场的两家企业几乎已经全部卖光了，只剩下银河天成集团还留下一点痕迹曾经来过，持股比例仅剩下2.16%。

持股比例从49.19%变成了2.16%，这可能是江苏富豪潘琦接手重组企业20年来做的最成功的一件事情了。

当初为了接手这家企业而向贵州国资所承诺的可持续发展方案，不但一样都没有达成，反而致使其在经营上走向了摘牌退市的结局。

自江苏富豪潘琦于 2004 年接手长征电器之后，压根未曾想过要在经营方面去付诸努力，反倒是对跨界经营、资产置换以及蹭概念等方面表现出了极为浓厚的兴趣。

凭借自身所具备的经济学博士的专业知识，近乎于在天成控股处于最高点位之时，套现了绝大部分股份，将优质股权转手出让给了股民。

02 喜好：跨界经营、资产置换、内幕交易

银河系创始人潘琦1963年出生于江苏盐城，1998年从南京大学硕士毕业以后，又进入了西南财经大学深造，1991年在西南财经大学获得经济学博士学位。

在90年代拥有这个学历的潘琦得到了器重，一开始便派往中国（海南）改革发展研究院任职，在这个岗位上待了不久，次年3月又到了海南一家新能源企业工作。

对于一向志向远大的潘琦，朝九晚五的工作并不是其向往的。1992年，年仅29岁的潘琦下海经商，到广西北海创业了北海通台经济公司担任董事长一职，1993年北海通台经济与其他四家企业共同发起设立北海银河高科技。

1994年北海银河花费1250万元购入四川星华电子有限公司51%的股份，开始往制造业电子元器件发展，经过运作一番完成以后，1998年4月16日北海银河正式登陆深交所，成为潘琦拥有的第一家上市公司。

在 2004 年时，江苏富豪潘琦凭借 1.37 亿元以及可持续发展的重组计划成功打动贵州国资，从而获得了长征电器 49.19%的股权。到了 2013 年 12 月 24 日，长征电气正式改名为天成控股，手握两家上市公司的潘琦，其资本派系“银河系”也算是声名远扬。

在 2015 年的胡润百富榜上，借着并购概念以及牛市的这股强劲东风，银河系的掌门人潘琦被推到了拥有 100 亿身价的北海首富之位 ，广西省富豪榜第二位。

与那些寻常的老实本分的企业家不一样，身为拥有经济学博士学位的潘琦却痴迷于跨界经营、资产置换、内幕交易等这类能够快速实现财富增长的途径。

如果一个故事不充足，那就多找寻一些内容来拼凑。自从 2004 年接手天成控股的电器业务开始，其先后涉足电子支付牌照、采矿业等相关的业务领域。

跨界经营的如何，把财务数据拉出来看一看就知道了。

江苏富豪潘琦从国资手里接手天成控股14年的时间，整体成绩是亏掉了14.45亿，尤其是跨界以后，烧钱都没有这么快。

值得一提的是，别看潘琦经营能力并不怎么样，对融资非常感兴趣，先后发起6次融资，有两次融资的故事都讲到了36.8亿和46.83亿，最终只在2010年成功融资了一次，拿到了4.34亿元。

4.34亿投进去，2014年以来只得到了2237万的分红，“重视投资者回报”成了一句空话。融资方面拿不到资金，潘琦把心思放在了其他上面。

2010年收到证监会处罚，第一次被曝光内幕交易：在2003年2月至2006年4月期间，收购和经营长征电器（现天成控股）的过程中，潘琦及弟弟潘勇、潘勇的岳母蔡惠，利用提前获知的信息进行内幕交易获利，最终监管层给予警告并处罚金合计411万元。

早在2002年，潘琦的另外一家上市公司银河科技开始财务造假虚增收入，当时的财政部广西专员检查这家企业时发现，2002年至2003年期间虚增收入高达3.63亿元、隐瞒银行贷款2.7亿，并且银河集团违规占用资金3.93亿元。

2011年6月10日，第二次财务造假被曝光：2004年为了银河科技发行9.5亿可转债成功，银行科技通过制作虚假出库单据、开具虚假销售发票的方式，虚增2004年营收入1.79亿元，虚增2005年营收3476万元，并且还隐瞒向关联方划转资金合计9.29亿元。

第二次财务造假再犯，银河科技被罚50万元，潘琦给予警告，并处罚金30万元，这次违规被证监会称为“系统性、团体化的上市公司信息披露违法大案”。

鉴于潘琦前面涉及天成控股的内幕交易案、银河科技的财务造假案，2011年证监会处罚落定，潘琦被处以10年市场禁入，对包括潘琦在内的14人共处罚金307万元，其中对潘琦个人处罚30万元。

2018年9月，证监会对潘勇伙同潘某内幕交易案处罚：在天成控股业绩变脸的同时，“银河系”另一家上市公司银河生物正在谋划一起并购。2017年4月17日至20日短短四天的时间内，潘勇大幅减持天成控股，并精准加仓银河生物，提前获知内幕消息的潘勇获利1493万元。

对于银河系两兄弟多次违规，这一次证监会处罚没有手软，没收潘勇违法所得的1493万元，并处以7467万元罚款，并且对潘勇采取10年证券市场禁入措施。

作为经济学博士的潘琦，除了喜好财务造假、内幕交易方面，在资产置换也是一个好手。

2014年1月19日，天成控股与控股股东银河集团签署了《资产置换协议》：

天成控股将广西风电和威海银河长征风电全部股权合计5.17亿元价格转让给了银河集团，同时作为对价，置入银河集团持有的香港长城矿业19%股权转让到公司，并且承诺2014年-2016年净利润不少于1.49亿、2.8亿、5.14亿元。

值得一提的是，当时的广西风电和威海银河长征风电账面净资产分别为3.89亿和1.01亿元，几乎以账面价值全部置换了出去，而置换回来的19%香港长城矿业后续业绩也没有达标，2015年仅实现净利润2700万元，仅有承诺业绩2.8亿的9.63%，2016年仅实现净利润2728万元，仅有承诺业绩5.14亿的5.31%。

在搭乘各种概念的天成控股，又遇到当时牛市的风吹，一度上涨到2015年5月28日历史最高点的35.88元，潘琦开始了精准套现，潘琦控股的银河集团光是在2015年5月15日、20日就套现近5亿元，加上前面减持套现的金额，潘琦通过二级市场减持了近8.9亿元。

后面的事情就更绝了，银河集团跟广西铁投产生的借款合同，未能如期还款，鉴于司法拍卖第一次拍卖、第二次拍卖均流拍，国资广西铁投没有办法，只能被动成为天成控股持有12.10%的大股东，抵债套现了2.05亿元。

江苏富豪潘琦自从取得天成控股实控人位置的那一天，想的最多的事情便是如何减持套现，把自己的资产如何装入上市公司，如果加上其卖给上市公司不达标业绩的香港长城矿业股权的5.17亿，潘琦光在天成控股身上就套现了16.12亿元。

相较于资本运作上的长袖善舞，潘琦所控制的银河系更是在资本市场兴风作浪，最终所作所为，却需要天成控股接盘的2.65万股民来买单。

本应做到人尽其才、物尽其用，然而非常可惜的是，却将心思用在了不正当的途径之上。

资料来源：

界面新闻：“银河系”资本大佬潘琦被审查起诉，曾操盘妖股*ST天成和ST银河

金融界：ST天成触及退市指标，股票停牌，面临终止上市风险